中国经济正面临三大“时间之窗”

　　⊙亚夫

　　鼠年第一个交易日，沪深股指以超过2%的跌幅报收，未如人愿。何以如此？一则因为春节期间欧美及亚洲股市跌多涨少、阴气沉重；二则因为来自美国与日本G7会议的信息，也没给全球市场送上多少温暖；加之中国雪灾影响未退，人们有理由担心中国经济正面临"艰难时势"。

　　怎么来看中国经济目前面临的“内忧外患”呢？如果我们从经济基本面上观察，透过“艰难时势”的表象，或许会发现，在三大“忧患”后面，正有三扇可遇不可求的时间之窗向中国经济开启。

　　第一扇时间窗口，是世界经济际遇。

　　这段时间，大家最担心的是趋于衰退的美国经济，因为全球金融市场都在看美国脸色行事。中国与美国贸易联系紧密，自然也受影响。但今日之中国与30年前有很大不同，中国外汇储备丰厚、与美国等贸易伙伴的贸易摩擦加大，正需要有一个调整内、外需结构的时机。因此，美国经济无论好坏，对中国来说都将是一个可以有所作为的时间窗口。

　　从好的方面看，如果美国经济好转，那么中国的外贸增长压力会小一些，对经济增长的拉动作用仍将强劲；从坏的方面看，如果美国经济转坏，或有衰退，那么一则能缓解全球资源与能源价格压力，缓解我们的输入性通胀压力；二则会有更多资金从衰退地区流向包括中国在内的快速增长地区。当然，外贸会有影响，但借机调整贸易结构、平衡贸易顺差，不正是近年来我们的贸易政策所希望的吗？

　　第二扇时间窗口，是国内经济新机遇。

　　农历岁末年初，中国遭遇一场罕见雪灾，它从两方面兆示了中国经济发展的新机遇：一是短期突发因素造成的发展契机；二是改革开放30年，中国社会已从生存型步入发展型的历史新阶段，中国经济正面临新方向，需要寻找新的突破口。这一场雪，把短期突发因素和长期发展需求紧拧在一起，可谓是罕见的巧合。

　　从短期看，这场雪灾损毁了中国东南部地区的部分电力与其他基础设施。进一步观察，其中大部分灾区属新一轮改革开放将要有重大突破的地区，这些地区的灾后建设不仅要解决当前的民生问题，更要契合新一轮发展。因为新一轮改革开放的历史机遇正降临在这些次发展地区，而与此相呼应的国内消费需求快速增长与行政管理体制的全面变革，将是中国下一轮经济增长的强大引擎。

　　第三扇时间窗口，是中国资本化时代的到来。

　　中国内地股市自股权分置改革以来，出现了一轮波澜壮阔的行情。但自去年10月上证综指上摸6000点之后，市场出现了宽幅振荡。怎么来看这个市场？如果就市论市，未免震惊，甚至被各种“占卜”性言论所忽悠。

　　但是，如果我们把股市与中国经济的实际关系联系起来看，就可以发现，中国股市正从第一阶段的摸索性试点、第二阶段的为部分国企解决融资困难，步入到一个新的历史时期，即中国资本化时代。正在为中国资本化时代开启时间之窗。

　　如果说股权分置改革引发的大行情，除了本币升值和企业赢利能力增强等因素外，其本质是市场自身的一次制度性溢价，那么中国新一轮改革开放还在酝酿之中，改革还在深化。因此，制度性溢价远没有完成，而资本市场对中国经济的资本化作用，更将体现在经济社会的方方面面。

　　从这一点上看，只要中国社会、经济基本面持续健康向上，中国股市的长期趋势，决不会像一些食洋不化的宿命论者说的那样黯然。而中国经济目前面临的三大“时间之窗”，则是从国际、国内和资本市场三个方位，为中国未来更高水准的发展，提供了难得的时空条件。特别是资本市场，将在新一轮发展中得以真正发挥优化资源配置的作用，让国民分享经济增长与财产性收入的可靠成果。