2月21日知名券商评级黑马股

　　天士力(600535)

　　事件：天士力昨日公布了8年期的长效管理层股票期权激励计划：将在2008~2011年分别按当前总股本的2%、1%、1%和2%向管理层定向发行股票，总计2928万股，在2009~2015年之间行权，授予行权的最低业绩考核指标是净利润同比增长不低于10%和加权平均ROE不低于10%。2008年首期授予股票期权的价格已锁定为21.13元。

　　评级：强烈推荐目标价：35元

　　招商证券张明芳：1、长达8年的股票期权锁定了管理层利益和公司长期价值增长的一致性，将对经营管理团队起到充分稳定和长期激励作用，公司走出2006年和2007年经营低谷，2008年开始进入上行增长通道，因此，2008年首期授予价格“21.13元”可视为股价安全边际。2、以单年度来看，管理层获得期权授予的门槛偏低，但放长到8年连续增长不低于10%，则兼具防御性和成长性。

　　建议长期价值投资者作为战略品种安全配置天士力。管理层2008年期权授予的价格已锁定，短期制约公司股价上涨的不利因素已消除。公司今年第一季度净利润有望实现同比增长100%以上。看好公司在“现代中药”和“生物制药”双引擎驱动下长期持续快速增长。

　　评级：强烈推荐目标价：30元

　　中投证券贺长明：虽然从净利润每年10％的增长角度看，公司的股权激励起点不高，但是由于公司采用了分次授予和分期行权的方式，从首次授予到全部进入行权期有五年时间，而期权的行权期长达8年。因此可以合理预计，公司管理层对未来5～8年公司业绩的持续增长比较乐观。

　　我们认为，股权激励计划将确保公司未来5～8年业绩至少保持10％以上持续稳定增长，公司增长明确。经过5～8年的持续增长，公司将成为国内医药行业的龙头企业。维持对公司的盈利预测，公司2007～2009年每股收益分别为0.37、0.60、0.92元，维持“强烈推荐”评级。

　　评级：审慎增持

　　中金公司：从公司的行权条款看，每年10％的净利润增长和加权净资产收益率不低于10％的限制并不是很高，但是行权价格规定较为市场化，特别对于现在的高估值市场，未来的行权将会具有挑战性。从公司历史的业绩体现和当前的发展情况看，实现行权条件并非难事。股权激励对公司长期发展产生推动，同时也要取决于公司的战略执行和新产品梯队建设。公司需要时间和经营进展来一步步证明自己。

　　暂维持对公司的盈利预测，2007～2009年EPS分别为0.38、0.52和0.64元，同比增速为－9％、37％和23％，对应市盈率为55倍、44倍和33倍，估值处于行业平均水平，维持“审慎增持”建议。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。