未结算项目保障未来业绩 地产股显现投资机会

　　近期房地产公司年报陆续公布，可比的24家上市公司，净利润总和同比增长114%。但回顾此轮市场大跌，房地产是率先调整的行业之一，龙头品种万科的跌幅也高达40％。对此，国海证券认为，由于自住需求的存在，不应对今年市场过度悲观。

　　市场需求仍在

　　根据国家发改委公布的数据，2007年12月份全国70个大中城市中，已有22个城市房屋销售价格出现环比负增长。而间接的信息表明，1月份全国房地产市场成交面积和成交金额相对2007年会有较明显的下降。

　　国海证券认为，历年的经验表明年初市场成交量都基本处于年内的低点，而高点一般位于年中及年底。再考虑到2007年新开工面积20%左右的增幅，2008年市场供应的增大是必然的，多数开发商会牺牲部分利润保证项目销售，全年成交量大于2007年的可能性非常大。

　　房地产市场进入2008年以来的淡季既有调控因素，也有周期性因素，由于自住需求的存在，不应对全年市场过度悲观，持续观望积蓄的购买能量迟早要释放，定位合理的商品房并不缺乏市场。

　　保障性住房成机会

　　从几大城市推出的2008年用地计划来看，供应总量的小幅增加和保障性住房供应比例加大是共同特征。数据显示，各地保障性住房的规划比重明显上升，占到几大一线城市规划供应总量的二成以上。房地产开发企业中，万科、保利等均已加入或尝试加入到经济适用房、限价房、廉租房等保障性住房的开发中，这种开发模式进入门槛高、利润率低，但同时也是企业另辟蹊径增加收入并加快周转的明智选择。

　　另外一点机遇在于，除了限制外资进入和提高贷款限制，商业地产、工业地产等非住宅类房地产受到的行政调控相对较少，考虑到经济的增长和城市化进程的持续，此类房地产的增长前景仍较为明确。

　　业绩仍有保障

　　截至2月24日，24家房地产上市公司净利润总和同比增长114%。24家公司的预收账款总和为营业收入总和的100.9%，存货总和比去年三季报增长了20%，这对公司2008年的业绩能起到较强保障。

　　国海证券认为，2007年房地产业绩优于上市公司平均没有悬念，而其中许多公司2008年业绩有较强保障，在短期内行业景气程度下降的环境中，依旧握有积极应对的主动权。

　　重点关注个股

　　深振业A销售预期仍良好

　　深振业A（000006）业绩快报2007年每股收益约1.03元。据了解，公司目前的主要项目位于市场变数较大的深圳市，如果适当调整售价，销售预期仍然良好。

　　公司未来三年业绩实现可靠性较大，预计2008、2009年每股收益分别达到1.65元、2.56元。

　　张江高科创投收益颇丰

　　　 张江高科(600895)2007年实现每股收益0.31元，拟每10股派送现金1.1元。公司租赁收益明显，且公司股权投资开始进入收获期。目前公司参股的企业中，有一家处于纽交所上市前的缄默期，通过汉世纪基金参股的企业中，有4家准备未来1年登陆中小板，1家正在筹备在创业板上市。

　　预测公司业绩约为今年每股收益0.42元、而目前股价对应2009年市盈率约26倍。

　　福星股份市盈率明显偏低

　　　 福星股份(000926)2007年每股收益0.6元，其中房地产开发已占到收入和利润的大部分。公司原有钢丝等业务预期可以稳定贡献每年约9000万元的利润。房地产开发方面，公司土地成本大部分非常低，作为二线城市开发商，具有一定的规模优势。预期2008年每股收益0.9元，目前享受的市盈率水平明显低于二、三线房地产开发公司。