资本市场对“两会”的新期待

　　全国人大和全国政协会议即将召开，资本市场对今年“两会”充满了新的期待，希望“两会”抓紧完善“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”的制度，尽快落实“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的机制，确保资本市场牛市长点、利好多点和管理严点。当前，资本市场特别期待：股票“别再跌了”，上市公司“别再圈了”，救市政策“别再等了”，宏观调控“别再紧了”。

　　别再跌了

　　2007年资本市场实现了重要的发展突破，市场规模成倍扩大，沪深股市总市值首次超过GDP，在全球的排名仅次于美国、日本和英国；上市公司的结构显著改善，蓝筹股在股市中的主导地位基本形成；证券行业状况明显改善，106家证券公司实现利润分别同比增长5.35倍，59家基金公司实现利润比上年增长11.8倍；投资者数量快速增加，投资者账户总数近1.39亿户，不少投资者分享到了资本市场改革和发展的成果；牛市长点、利好多点,争取可持续发展成了资本市场的主要诉求。

　　调查显示，民生问题与资本市场，成为今年网民最为关注的“两会”热点话题。但是，上证指数从2007年10月16日的历史最高点6124点，下跌到2008年2月29日的4348点，历时4个半月，下跌幅度达29%。其间，上海证券交易所挂牌交易的832只A股中，下跌股票达404只，占48.56%；下跌幅度超过10%的239只，占28.73%。目前上证指数在业内视为“牛熊分界线”的年线下运行，“牛市进入下半场”、“慢牛进入慢熊”等认识正在市场扩散，市场有可能从内在的量的调整向功能性退化的质的转变，正处在统一认识、坚定资本市场向好发展信心、全面防范资本市场系统风险的关键时期。因此，资本市场期待“两会”代表有相当数量的人大议案和政协提案建言献策资本市场的改革和发展，期待“两会”的决议发出资本市场可持续发展的强音。

　　别再圈了

　　2008年1月21日，中国平安公布巨额再融资方案，其股价连续两日跌停，沪深股市分别下跌5.14%和5.08%，创过去6个月以来的单日最大跌幅。2月20日，市场传闻浦发银行拟增发400亿元，其股票当天跌停；尔后有巨额融资传闻的中国石化、大秦铁路、招商银行和中国联通纷纷触及跌停。2月25日，中国证监会表态严审再融资，上市公司“作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力”；上市公司再融资“不应是恶意"圈钱"行为”，市场上涨表示大受欢迎。事实上，2008年以来已实施增发上市公司35家、配股4家、发行可分离债5家，在中国平安之后提出再融资预案的上市公司达25家，上市公司再融资有形成并扩大为“囚徒困境”的态势。资本市场期待“两会”对此有所回应，强化监管部门严禁上市公司“圈钱”行为的执行力和公信力。

　　别再等了

　　今年“两会”来自证券监管机构的12位人大代表、政协委员将提交降低证券交易成本、加强对股市资金流动情况监控、完善我国债券市场监管体制及推动我国证券无纸化立法等27份议案、提案。其中，降低证券交易印花税得到了其他与会代表的积极响应和资本市场的翘首企盼。全国政协委员贺强教授将提交《建议印花税单边征收的提案》认为，2007年中国A股上市公司分红的总额1800多亿元，投资者缴纳的印花税2000多亿元，造成了资本市场负和交易，投资者入市只能博取二级市场差价，高印花税已经完成了抑制投机的使命，调整印花税的时机已经成熟。

　　同时，与其他国家相比,目前我国3‰的印花税税率远高于成熟资本市场的平均水平。美国、新加坡、日本等几个主要资本市场,投资者买卖股票,或者不需要缴纳印花税，或者税率很低。调低证券交易印花税税率已是与国际接轨的一个趋势。我国已有7次调整证券交易印花税的实践表明，印花税是资本市场一种非常有效的调节手段。因此，资本市场期待，国务院尽快督办有关议案、提案，降低证券交易印花税，促进资本市场向好发展。

　　别再紧了

　　经过十几年尤其是近五年建设，我国资本市场快速发展，股权分置改革解决了各类股票的流动性，强化了上市公司各类股东的共同利益基础；经济高增长和上市公司业绩整体上表现良好带动了股市上涨；低利率增加了股市投资的吸引力；有限的投资渠道和股市赚钱效应加快了居民储蓄进入股市的进程，所有这些共同推动了资本市场的繁荣发展。2008年，这些因素不会发生根本性转折，牛市格局不变。但繁荣深处有隐忧，股价指数在高位震荡，市场潜在风险在不断积累。

　　资本市场与国民经济的联系日益紧密，经济运行中的突出矛盾也会在股市运行中得到更为充分的反映；各种从紧货币政策出台和实施将直接改变资本市场的投资预期和供求关系，调整资产价格水平和比价关系；股权分置改革的大非、小非的“锁一爬二”股权上市流通安排，对资本市场形成了持续扩容压力；美国次贷危机的演变前景仍不明朗和时有恶化，国际油价和原材料价格持续上涨，美元不断贬值等因素时而冲击香港市场，之后通过“A+H”等机制传导A股市场；市场形成的奥运会投资机会和投资保障预期有可能会因奥运会结束引发系统风险；市场尚有股指期货的“瀑布效应”可能在股指期货推出时点引发市场风险的预期。这就说明，防范各种因素引发股市大幅波动成为今后一个时期资本市场的最大考验。资本市场期待今年“两会”科学把握宏观调控的节奏和力度，在现有基础上别再紧了，使上市公司利润持续增长，优化资本市场的生态环境。

　　（作者系中国证券业协会发展战略工作委员会委员、金融学博士后、教授） (来源：人民网－《证券时报》)