太原重工盈利能力将进一步提高

□中信建投高晓春

　　
　　
　　太原重工（600169）年报显示，2007年公司实现营业收入47.25亿元，同比增长34.61％；净利润28155.48万元，同比大增249.48％；每股收益0.76元；由于公司快速发展需要流动资金，2007年度拟不进行利润分配。公司业绩符合市场普遍预期。

　　
　　公司主营毛利率进一步提升。全年主营毛利率达到了15.49％，比前三季度的15.39％又上升了0.1个百分点；和2006年全年相比，毛利率提高超过2.5个百分点。其中，主导产品起重机、轧锻设备和挖掘机的毛利率分别提高2.29%、4.63%和2.44%，这三种产品合计占主营收入的64％；火车轴、减速机毛利率分别提高5.2%、6.85%，火车轮和油膜轴承毛利率分别下降4.55%、3.99%，这三种产品占主营的28.51%。

　　
　　年报指出，毛利率提升、成本率下降源于利用价格较低的储备原材料，而去年全年钢材成本上涨幅度较大。

　　
　　除了主导产品需求增长、毛利率水平提高外，其他因素对业绩大增也做出贡献。首先，资产减值损失下降为2131.14万元，同比减少约150万元，比2007年上半年减少超过1000万元；其次，营业外收入同比增加330万元，这主要是由于火车轮、轴增值税返还411.18万元，保险公司固定资产赔款294.81万元；最后，所得税继续为零，新产品试制、研发费用加计50％在应纳税所得额之前扣除导致太原地区不用缴纳企业所得税，报表列示815.56万元为子公司太重钢轮企业所得税。

　　
　　2008年公司盈利能力将进一步提升。公司现金收购太重集团、太重制造的科技产业、技术中心、煤气车间和太重铸锻，收购完成后公司与集团及控股股东的关联交易基本消除。我们认为，公司2008年的业绩增长主要来自于两方面：主导产品需求继续较快增长，同时收购有利于毛利率的提高、盈利能力进一步增强。

　　
　　我们预计收购资产从2008年开始给公司利润做出贡献；假设2008～2010年主营业务收入分别增长25.5％、22.6%和21%，毛利率都达到17.3％左右，则最近三年公司分别实现每股收益1.37元、1.76元和2.24元。我们维持“增持”投资评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。