紧缩政策 究竟会拧多紧？

　　3月政策有望放松

　　最新发布的国金证券宏观经济报告指出，宏观紧缩政策在3 月份可能会适度放松。报告指出，在未来的两个月内，出口增速将会明显下滑，而通胀峰值也将过去。同时，货币信贷增速的继续回落将对实体经济形成较大抑制，过度的紧缩不利于应对目前复杂的国际经济金融形势。

在“科学把握宏观调控的节奏和力度”和“适时适度微调”原则下，宏观紧缩力度可能在3月下旬适度放松。但报告也指出，这种放松可能不会以管理层的高调表态出现，更多地会体现在对大型投资项目审批和信贷的放松等实际操作层面。

　　银河证券分析指出，由于美国次贷危机引发全球金融市场剧烈波动，外加我国南方雪灾，我国需要加大投资规模。如果不放松对投资的控制力度，投资有可能低于2007年的增长速度，投资贡献率也难以对冲外部经济的影响。同时，灾后重建在一定程度上扩大了投资规模，国家如果适度放松宏观调控的力度，也会增加投资需求。这给从紧的宏观调控政策带来了较大的不确定性。

　　国泰君安分析师称，紧缩尤其是货币紧缩将成为未来中国相当一段时间内的主旋律。而货币紧缩政策对股市影响最大的可能就是房地产行业了。国泰君安在报告中指出，由于贷款增速与M2有很强的正相关性，因此，控制贷款能有效收缩流动性，实现央行的货币目标。而房地产行业投资同比增长与贷款余额增长相关度很高。房地产的销售也高度依赖贷款。2007年，中国个贷增量为8699亿元。其中，个人住房按揭增量是7146.88亿元，是2006年的5倍，占2007年全年新增贷款3.63万亿元的1/5左右。

　　截至2007年11月，商品房销售额同比增长48.7%。如果房地产行业的销售继续保持2007年的速度，其需要的贷款量将是惊人的。随着贷款收缩、加息和银行的谨慎，房地产的销售将进入一个低速增长期。如果2008年第二季度房地产销售继续萎缩，不排除有房地产类上市公司将下调2008年的预期收益。

　　灾后重建成热点

　　在这样的背景下，股民们应该如何选择投资热点呢？国金证券指出，如果宏观紧缩的力度出现适度放松，投资热点将重点集中在灾后重建、经济适用房和廉租房建设，以及前期延后的铁路、公路和电力方面的建设上。

　　考虑到短期各方面的不确定性因素，大部分机构依旧建议投资者注重投资安全，适度控制仓位。银河证券建议投资者关注中小盘股票，关注超跌优质股。在大盘蓝筹股上涨压力较大的情况下，中小盘仍将较为活跃。基本面良好、近期股价回落50%以上的超跌个股可能存在较多的机会。另外，也可关注一些长期高增长行业和灾后重建受益行业。比如新能源、机械、电力、农用资料等。此外，受益于两会的行业，如节能减排、环境保护等板块也存在高增长机遇。

　　

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