国信证券：估值中枢或下移

　　蔡臻欣

　　国信证券策略分析师王军清上周五发表研究观点认为，市场PB水平虽也出现了一定幅度的下降，但月底5.84倍的PB仍处于较高水平，目前市场的估值水平仍然偏高。

　　“市场在经过一段时间调整后，估值水平出现了比较明显的下降，但考虑内外因素对经济的影响，美国经济衰退的可能性继续加大。

国内通胀压力持续扩大，调控势在必行。因此国内经济的不确定性在不断扩大。在这种经济不确定性继续加大的情况下，上市公司业绩增长也存在较大的不确定性。市场的估值中枢或将继续下移。”

　　王军清重点对市场PE结构进行了分析。“大盘在2月份呈现为横盘震荡的态势。上证指数与上月底相比小跌0.8%。从市盈率分布频率看，与1月份相比，10到50倍市盈率区间的公司数量呈现为减少的态势，其中10~20倍的公司数量减少了11家，20~30倍区间的公司数量减少了10家，30~50倍区间的公司数量减少了21家，10倍以内和50倍以上区间的公司数量则呈现为增加的趋势。10倍以内、50~100倍、100倍以上区间分别增加了1家、29家和35家，显示出在经过一段时间的震荡调整之后，市场整体PE水平也呈现为小幅度的波动态势，高市盈率的公司数量在短期内再度呈现为增加的态势。”

　　此外，王军清的统计显示，截至2月29日，含H股的上市公司的A股市盈率都要高于其H股市盈率，且A股市盈率与其对应的H股市盈率的差距依然比较大。A股相对于H股的算术平均溢价仍高达127.76%。

　　

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