长江证券:股指有望向60周均线回归

　　⊙长江证券张凡

　　从基本面来讲，也许A股正处于这波牛市中最坏的时期，高通胀、可能降低升值速度的人民币、宏观调控、房产泡沫以及不乐观的外围环境都构成了这波下跌的理由。由于本周召开了两会，很多人都认为两会期间市场会走出一波较好的行情，但是市场却处于震荡调整之中。从目前市场心态上来看，大部分散户都已经把去年的利润折损殆尽，有些还处于亏损状态中，这足以引起市场的恐慌。但是也许掌握大量资金的机构却并不是这么想。A股市盈率经过此次调整之后，已经较为合理，以低于35倍和目前美国纳斯达克市场基本持平，尤其是银行股的低估值让很多机构都摩拳擦掌等待时机抄底。这正是应了那句话，所有市场的底部都是被价值投资者抄走的。

　　我们从技术的角度来看，60周均线（目前位于4323点）附近应成为大盘的中期底部，这个经验是从印度、俄罗斯等其他新兴市场发现的。自2006年A股牛市开始，只有在过去的两周内上证指数首次接触到这根均线，虽然一度跌破这根线但是都被拉了回来。近两日虽然再度被跌破，但我们同样相信股指很快会回到该均线之上。从其他市场分析中我们看到，印度孟买Sense指数、俄罗斯RTS指数都存在这个规律，印度孟买Sense指数每次在接触到这根60周均线，都形成了强烈的反弹，并保持着上行轨道。从历史来看，这根线很可能成为牛熊分界线。当然，影响股票市场的因素有很多，我们这里仅仅是从市场的层面来考虑了这个问题，从某种程度上讲技术只是反映了人们的一种心理预期，仅能供投资者参考并不作为最后的决策依据。

　　上周五证监会再批了5只新基金，分别是华富收益增强债券基金、长信双利优选混合基金、银河竞争优势成长股票基金、兴业社会责任股票基金和益民债券基金。2月份以来截至目前已有9只新基金获准发行，如果加上老基金的拆分，近期一共有17只新老基金同时销售，与此同时，QFII审批再度开闸和额度的增加也带来新的增量资金，这成为股票市场监管层放松银根的体现。不过有意思的是今年以来加大了债券基金的发行，这一方面和市场情况有关，另一方面也符合监管层做大做强债券市场的思路。从今年债券市场的表现来看，它有可能确实成为2008年投资市场的一个亮点。

　　外围环境如今来看仍未见底，而外围环境可能会使得A股市场投资者摸不着头脑，因为A股有时候和外围市场关联度很大，有些时候却反向运行。而从今年的情况来看，外资流入的速度虽然会低于去年，但是更多的外资可能会通过FDI的渠道继续流向中国，它们滞留在中国就需要购买中国的资产。因此从这点来看，A股市场并不会太差，而且从世界经济历史来看，任何一个保持高速增长8％以上的国家，其资本市场的调整并不会维持太长时间，一般为几个月到1年的时间。虽然很难说反弹后会不会再创新低，但是当前这个点位从1－2个月来看至少是比较安全的。

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