国泰君安房地产行业双周报

　　姚炯

　　国泰君安房地产行业双周报

　　一二线核心城市商品房和商品住宅每周成交量回暖，环比继续增加，同比总体好于前两周。其中天津、深圳、上海超过去年同期，杭州、珠海、重庆相对较好，占去年同期70%-80%，苏州、北京分别占去年同期64%、61%，广州、惠州、武汉不足去年同期一半。

　　长三角重点城市：上海商品房、住宅成交面积明显放量，一手商品住宅价格坚挺，略显供不应求；杭州一手商品房成交量下降，价格维持高位。

　　珠三角重点城市：深圳一手商品房成交持续、明显放量，价格震荡向下，一手商品房可售面积有所下降；广州一手住宅成交量下降，房价跌速放缓，供求关系失衡。

　　环渤海重点城市：北京一手房成交面积环比增速放缓，近期房价上涨，一手住宅可售房源处于下降通道，近期有回升；天津一手商品房成交活跃，周成交量连续六周超过去年同期，房价保持小幅上扬。

　　其它重点城市：重庆一手商品房成交面积下滑，价格表现平稳；武汉一手商品房成交缩量，价格稳中趋降。

　　土地成交情况：1月份以来重点城市土地成交量都在增加，地价在2007年四季度以来下降后趋于稳定。2007年住宅用地成交占所有成交土地的比例天津和广州最高（71%和70%），北京次之（58%），上海和深圳最低（40%和37%）。

　　行业投资评级维持增持，建议逢低择机买入，标配行业。

　　目前香港H股地产股2008年动态PE普遍在10-15倍之间，RNAV折价15%左右。目前A股一二线主流开发类地产公司2008年平均动态PE为21倍，RNAV 平均基本平价。出租类地产公司2008年动态PE为28倍，RNAV折价11%。从行业景气和集中化的演变趋势、公司成长性看，A股市场行业估值基准可以给予一线地产2008年25倍PE，二线地产22倍PE。

　　建议积极关注一线全国性龙头和二线区域性龙头，包括一线万科类、一线非万科类、业绩高增长确定的二线股、商业地产。以万科A、中粮地产、华侨城A；华发股份、北京城建；冠城大通、香江控股和张江高科等为代表。