鱼跃医疗：借医改东风 成就基础医械龙头地位

　　我国的医疗器械行业相对国际的医疗器械行业而言，竞争能力比较弱，集中度低。国内高端医械：基础医械=25%：75%，高端市场70%被国际企业占领，国内的企业主要在基础医械市场发展。销售收入亿元以上的企业不到1%。

　　◆公司是基础医械行业领头企业

　　公司的产品主要有听诊器、血压器、轮椅、制氧机、氧气阀、雾化器等产品，6类主导产品的市场占有率基本上都达到了25%-35%（轮椅除外），细分市场基本上都做到了市场第一的地位。在我国本地医疗器械行业排名前10名。在基础医疗器械市场具有比较强的竞争优势。

　　◆基本医疗保险制度改革给公司带来较好的发展机遇

　　广覆盖的基本医疗保险制度，推动了社区、农村的医疗网点的建设，将给公司的产品带来比较大的增量市场。我们认为，医改将给公司带来较好的发展机遇，为未来新的发展奠定重要的基础。

　　◆募集资金投向主要解决产能限制问题

　　公司目前已经满负荷生产，募集资金88%的资金投向解决产能限制问题。尽管公司产品有比较多的储备，我们认为2-3年内，公司收入增长的来源主要还是依靠6项主导产品。

　　◆财务状况：较好

　　公司毛利率30%，符合中低端医疗器械产品的行业特征，公司营运能力、偿债能力比较好，但是成长性低于行业平均水平，主要原因低端产品市场相对成熟。

　　◆风险分析：

　　市场风险：我们认为基本医保改革对基础医疗产品需求可能在2005-2010年为高峰期，2010年后相对饱和现象将逐渐体现。

　　政策风险：我国的医疗卫生支出的控制将越来越严格，政策的变化可能影响到公司的发展。

　　(本文来源：光大证券 )