成本涨价不堪重负

令人烦恼的业绩预警仍进行之中。伴随着华能国际、东方热电、博盈投资的纷纷跌停，两市股指再度创出近期新低。

　　 事实上，最近华能国际、长江电力、东方热电、博盈投资的业绩预警仅仅是揭开了冰山的一角，投资者更担心的还要数中国石化、中国石油这两个石化巨头。由于我国成品油倒挂的原因，中国石化、中国石油的炼油板块一直处于亏损状态。2008年一季度的原油价格平均在105美元/桶左右，比去年四季度上涨了23%，这无疑将进一步扩大二者炼油板块的亏损幅度。有关资料预测，中国石化2008年1-3月炼油毛利亏损分别为14.64、14.33、15.10美元/桶，一季炼油亏损数额消化了大部分上游原油销售带来的利润。

　　 仔细观察一季报，我们不难发现，由于CPI高涨，成本上升的不利因素在大部分企业的一季报中都有提及，而受影响较大的企业主要是制造业。此外，曾经被市场捧为“五朵金花”之一的电力板块也成为对市场人气打击极大的做空力量。我们认为，电力行业由于受市场煤价和计划电价的影响（过去一年煤炭价格大幅上升导致成本上升，而电价没有同步调整），全行业利润下降没有悬念。

　　 目前上市公司的成本上升主要包括：原材料成本上升、人力成本上升和加息导致的财务费用上升等等。有关报告认为，上游的原材料采选等资源性行业由于供给瓶颈和国际价格走高，毛利率等指标不断上行，正接近景气高点；而中游部分制造和加工行业受到上游涨价和下游行政控价的挤压，盈利状况出现恶化；弱周期的下游消费品行业成本较小，有较好的防御性。建议投资者不妨对业绩地雷频现的制造、电力、石化等行业给予一定回避，并对弱周期的消费类股票给予一定关注。

　　 （智多盈投资 余 凯）

　　
　　
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