邵氏兄弟(0080.HK,$22.15,买入)
自我们对上一次在2006年12月6日评论优质资产股邵氏兄弟以来,该股跑赢恒指40%,相信是因为市场憧憬公司控股权易手或出售主要资产。公司控股股东证实获数个买家洽购,其中包括
碧桂园(2007.HK,$6.06,买入)主席杨国强。
据报杨国强安排了总共70亿元备用信贷,相当于邵氏兄弟现市值近80%。但我们认为持有邵氏兄弟74.6%股权的邵氏家族愿意以现股价出售公司股权的机会不大。
邵氏兄弟最重要的资产及最主要的盈利来源,是其持有的
电视广播(0511.HK,$49.25,持有)26%权益。以电视广播现股价算,邵氏所持电视广播权益值56亿元或每股14.1元。该价格相当于2008年15.7倍综合预计市盈率,与市场平均比率一致。我们将电视广播股价增大20%,隐含市盈率为18.8倍,则邵氏所持电视广播权益值67亿元或每股16.9元。
邵氏兄弟的另一项重要资产是邵氏片场用地,进行换地申请后,该地皮可能发展成为921,000平方的住宅/商业发展项目。该地皮的帐面成本近乎零,但公司须就重建支付补地价。假设每平方市价为8,000元,再加每平方2,000元补地价,邵氏片场用地应值55亿元或每股13.9元。
邵氏兄弟的其他资产无足轻重,帐面值合共约为每股0.6元。换句话说,公司整体资产净值估计为每股31.4元。我们质疑邵氏家族会否以对该资产净值有重大折让的价钱出售持有电视广播战略性股权的邵氏兄弟控股权益。 (来源:
大福证券)
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(责任编辑:陈然)