新股定位:九阳股份(002242)

    九阳股份(002242) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
上海证券   40-48元        预计公司08、09年的业绩为1.60元、2.10元，综合考虑
                          公司的成长性，我们认为公司的合理估值为08年预测业
                          绩的25～30倍PE，估值区间为40.00～48.00元。近期中
                          小板公司上市首日溢价在100％左右，综合考虑公司的
                          基本面，我们建议的询价区间为07年扣除非经常性损益
                          后的每股收益的25～20倍PE，即24.47～29.36元。


国信证券   35-40元        预期公司2008?2010年收入分别为32、48、和71亿元，
                          按发行后股本26700万股计算，每股收益分别为1.77元
                          、2.49和3.32元。按08年同行业PE、PEG估值比较方法
                          ，我们认为公司合理估值区间为35?40元。按折扣25%
                          计算，建议询价区间26?28元。


申银万国   39-41元        预计08~10年公司的每股收益为1.64元、2.04元和2.48
                          元，首次评级为“增持”。相对估值：A股市场可比的
                          上市公司为苏泊尔，根据目前08年PE为24-25倍左右的
                          估值水平，我们认为公司的上市合理定价约为39元-41
                          元。绝对估值：我们用FCFF估值模型得出公司的价值为
                          41.97元。


联合证券   27.3-34.1元    我们对公司的毛利率变动和规模增长给予了谨慎估计，
                          基于安全边际的考虑，预计08-10年EPS分别为1.37元、
                          1.83元、2.41元。考虑到公司在豆浆机行业的寡头垄断
                          地位和目前尚处于快速成长初期，我们认为给予公司0
                          8年20-25倍PE是合理水平，合理内在价值为27.3元-34
                          .1元。


国都证券   40元           根据我们的盈利预测，公司2008-2009年业绩按发行后
                          股本计算为1.63、2.02元/股，公司在小家电领域，尤
                          其是豆浆机领域处于领先地位。在家庭豆浆机行业拥有
                          绝对优势地位，短期内其他竞争对手难以超越。公司在
                          其他小家电领域也有非常好的增长势头。公司有望成长
                          为未来小家电行业的领先者。给予公司2007年摊薄每股
                          收益25倍PE为询价依据，建议网下询价区间为20-25元
                          。按照2008年每股收益25倍估值，其合理价值区间为4
                          0元左右。


中信建投   26.7-33.5元    预测，公司08、09、10年的净利润为3.58亿元、5.06亿
                          元、6.97亿元；对应EPS分别为1.34元、1.90元、2.61
                          元。再考虑到新股业绩不确定性较大的因素，我们认为
                          ，按08年业绩测算，公司合理PE在20-25倍，对应合理
                          价格26.7-33.5元。


中信证券   47.85-54.45元  细分领域的强大竞争力将使九阳更大程度地分享国内小
                          家电行业的高景气，未来仍是高速成长期。结合三阶段
                          绝对估值，参考同业0.83倍的PEG，以及中小板公司的
                          定价，给予其08年29-33倍PE，合理价值区间47.85-54
                          .45元，发行价22.54元，如果上市开盘价高于54.45元
                          建议兑现收益。


海通证券   32.88-35.62元  预测公司2008-2010年的每股收益将达到1.37、2.05、
                          3.01元。运用PE估值方法，参考A股市场可比公司的估
                          值水平，给予一定的安全系数后，得出该公司每股内在
                          价值在32.88－35.62元之间。目前发行价格22.54元，
                          建议申购。


兴业证券   46.8-54.7元    预测公司2008-2010年的EPS分别为1.56、2.19、3.07元
                          。我们认为，公司所处的小家电行业受益于消费升级发
                          展潜力极大，而公司凭借着突出的研发能力获得了领先
                          的市场地位，在位优势显著、品牌形象突出。就估值水
                          平而言，参考可比上市的估值水平，我们认为，可给予
                          公司2008年和2009年30倍和25倍PE的估值区间，相应的
                          公司价值投资区间为46.8-54.7元。


中投证券   43-51元        初步估算，公司08，09，10年销售收入分别为31亿，4
                          5亿，60亿，增长率为61%，45%，33%，公司08，09，1
                          0年EPS分别为1.70元，2.28元，3.01元，增长率为69%
                          ，34%，32%。参照其他小家电公司，及整体中小板公司
                          估值水平，按08年EPS，25－30倍PE，公司合理价值位
                          在43－51元之间。


东方证券   37.5元         预测未来三年归属于母公司股东的净利润复合增长率为
                          45.77%。对照目前国内小家电行业估值水平，我们认为
                          给予公司对应2008年EPS25倍的市盈率水平是合理的，
                          对应未来六个月内的目标股价为37.5元。