招行若全面要约收购永隆53.12%股权 需再融资

　　招行公告收购永隆53.12%股权

　　招商银行(600036.SH）今日公告称，公司拟以港币约193亿元从伍?宜有限公司、伍宜孙有限公司及宜康有限公司手中收购永隆银行（0096.HK）53.12%股权。本次收购完成后，招行必须对永隆银行全部已发行股份提出全面要约收购。

　　招行人士表示，即使在没有协同效应的正面影响下，预计此交易不会对招行的每股盈利有负面影响。在完成53.12%的股权收购之后，招行的资本充足率仍保持在8%。招行计划通过自己内部的资源来完成此次收购，并拟选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债，来提高资本充足率。

　　分析师昨日则对《第一财经日报》称，假设招商银行收购永隆银行53.12%股权触发全面要约，则公司再融资以补充核心资本充足率的可能性也随之增大。

　　本次招商银行收购永隆银行共计1.23亿股，每股作价156.5港元，永隆每股156.5港元的价格为2007年每股账面值的2.91倍。国泰君安银行业分析师伍永刚昨天预计，在动用193亿港元现金用于此次收购之后，招商银行的核心资本充足率有可能下降超过2.5个百分点。

　　他表示，如果对永隆银行的收购仅限于上述范围，则招行尚不需要采取再融资的方式对核心资本进行补充。但是一旦触发要约受过条款，所需资金将大大增加。在这种情况下，公司的核心资本充足率面临临界点，或有可能通过再融资以弥补核心资本充足率的损耗。

　　国内投行大多尚未就此事出具正式的研究报告。较早作出反应的高盛高华证券和中银国际对此事的评价均为“中性”，认为短期内对招行每股盈利的提升有限。

　　分析师们此前认为150港元的价格都过高。这一估值相当于给予永隆银行3.1倍的市净率，基本相当于A股上市银行目前的估值水平，然而内地银行的成长性却高于香港本地银行。“这笔交易纯粹从财务角度看，至少是不占便宜。”一位分析师对记者说。

　　高盛高华的报告称，在3.1倍市净率的估值下，对永隆银行53.1%股权的收购分别影响招行2008年和2009年每股盈利0.6%和-0.2%。招行需要通过收入协同效应、削减永隆银行IT/后台成本以及更好地利用永隆银行的高流动性资产负债状况（如贷存比为59.5%）来实现此项交易在财务上的收益。

　　不过伍永刚表示，A股上市银行对境外银行的收购更多的是从战略角度出发。“招行在内地已经建立了良好的品牌、稳固的客户群和完善的网络，现在它需要给自己的客户提供更多的国际金融服务。但是在这一点上，包括招行、工行都是很欠缺的，需要通过收购获取境外的网点和市场。收购永隆银行，是招行的一个关键性步骤。”

　　伍永刚认为，在次贷危机和人民币升值的背景下，内地银行进行境外兼并时溢价能力更强，这也是有利条件。 (来源：第一财经日报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。