盈利预期机构分歧明显

□本报记者 韩晗

　　
　　
　　 “不要过分悲观”，这是前天新华社发表的题为《关于中国股市的通信》一文的主核心观点。而这句话用在券商中期策略中对下半年上市公司业绩的预测时，也有一定的代表性。

　　
　　 当然，在宏观经济增长放缓、通胀形势依然严峻、资源价格攀升导致成本急速上涨等因素的影响下，今年下半年企业业绩增速下滑几成定局，但过分悲观和过分乐观一样，都是不理性的。虽然券商研究员对下半年企业盈利预测有比较大的分歧，但从长期的角度看，对上市公司的发展前景仍然看好。

　　
　　 普遍下调盈利预期

　　
　　 上市公司业绩增速是下半年A股投资价值高低的一个重要的参考依据，今年初券商研究员普遍预测上市公司全年业绩增速在30%以上，但在美国次贷危机影响、雪灾及地震等自然灾害、国际资源品价格大幅飙升等因素的冲击下，下半年企业业绩增速下滑成为共识。但具体下滑多少，机构的观点分歧比较大。

　　
　　 偏谨慎的中信证券认为，目前市场对于2008年企业业绩增长的预期依然过于乐观，不排除下半年进一步下调的可能性，这将制约下半年市场的表现。但四季度受油价和经济需求因素影响，业绩增长可望走过最坏的时期。近期经济运行中价格是主要矛盾，而价格趋势和结构影响了企业利润趋势和结构。

　　
　　 安信证券将2008年上市公司的整体利润增速从27.94%下调至15.72%，但同时认为，银行、证券等金融类公司业绩仍有超出预期的可能，将金融类企业2008年盈利预测从30%上调至40%。

　　
　　 考虑到价格管制和目前研究员不断下调盈利的悲观预期，国泰君安预计，上市公司2008年全部上市公司整体业绩增长为18.8%，2008年中报上市公司净利润同比增速约为14.2%，比年初策略中的预测有了明显下降。申银万国则认为今年前三个季度企业盈利仍会保持下滑的趋势，但在第四季度有望出现明显好转，预计四季度工业企业利润将增长20.8%，比前三季度加快3个百分点。

　　
　　 国信证券表示，严峻的通胀形势使得下半年反通胀的紧缩调控政策难以放缓，寄希望于发展中国家的增长缓解欧美经济放缓的冲击的愿望可能落空。反通胀将引发新兴市场与西方“共震”，沪深300指数盈利增长预期在已下调10个百分点至22.7%后，或将进一步下调至15%-18%，必将使上市公司投资收益和股权价值继续缩水。

　　
　　 银河证券和东方证券等机构则相对乐观。银河证券认为，市场对宏观经济和上市公司业绩的预期过于悲观，中国经济仍将保持较快发展，出现滞涨的可能性很低。当然，业绩增速下滑并未结束，研究员将上市公司2008年净利润增长由年初的增长36%下降至27%左右，但下调趋势已经变缓。另外，受通胀的逐月回落、灾后重建、资源价格管制放松以及外围市场有望转暖等因素影响，企业利润仍存改善的可能，有利于稳定投资回报预期。

　　
　　 东方证券表示，目前中国经济增长态势良好，全年增长有望保持在10.3%左右，大部门行业的盈利也将保持良好的增长，市场不必对企业盈利增长过分悲观。研究员预测，08年和09年上市公司整体盈利增速分别为33%和25%。

　　
　　 如何找寻“抗跌”品种

　　
　　 尽管多数机构都明显下调了08年下半年上市公司的盈利增速预测，但这并不代表当前的股市就没有投资机会。正相反，在剔除部分受短期因素影响较大的行业（石化、电力、金融等）以后，研究员发现，当前的A股市场仍然具有较多的优质品种，从长期投资的角度看值得适当介入。

　　
　　 银河证券认为，金融行业盈利预期由45%下调至31%，主要是受股市下跌、保险收益减少、证券业利润下降等影响，而紧缩的货币调控政策使银行业绩增速放缓，总体看银行业业绩增长50%左右是有保证的。对于石油石化行业，下半年有望在成品油价格调整、财政补贴等政策支持下，业绩下滑会明显减轻，预计全年中石油利润与07年基本持平，中石化利润下降6%。在剔除这些行业后，其他行业今年一季度利润增长46%，预计全年增幅为38%左右。

　　
　　 广发证券根据产业链上各行业与经济周期的关系，将整体行业分为反周期性行业、周期性行业和稳定性行业三类。研究员认为政府的反通胀措施会导致中下游企业对能源需求明显放缓，需求的放缓也会对价格产生负面影响，但总体看能源行业业绩拐点最早可能在明年才出现。周期类行业中，下半年谨慎看好具备成本转嫁优势、盈利能力向好的钢铁行业，但其景气可能正接近高峰，建议投资者适度配置，而需求放缓将导致有色金属、建材行业景气继续下行，汽车、酒店餐饮等周期性消费品，则需重点回避。日用消费、医药、通讯等稳定类行业是较好的防御品种，在04-05年调控周期及市场本轮调整以来，稳定类行业都跑赢大势，建议重点关注医药、零售和通讯。

　　
　　 中信证券表示，下半年市场估值水平不存在大幅改变的可能，未来走势主要取决于业绩变化趋势，建议对各行业采取比较均衡的配置。从基本面看，通胀主题下的煤炭、钢铁，以及通讯设备、医药、造纸、新能源等受产业整合和产业政策影响的行业，未来业绩增长有进一步改善的可能。而从市场面出发，建议关注受“价格管制”放松预期刺激的石化、电力板块，和前期被主流资金低配的银行、地产类行业龙头公司。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。