金融创新工具滥用导致金融动荡

　　中国国家主席胡锦涛于7月9日出席八国集团同发展中国家领导人对话会议时发表讲话表示，为了促进世界经济均衡、协调、可持续发展，“应该建设包容有序的国际金融体系。”

　　昨日，复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这一提法非常有针对性。

　　孙立坚称，和谐的世界金融秩序应该“包容，有序”，发达国家必须多倾听发展中国家的声音，国际金融机构除了扶持发展中国家经济发展外，更要对发达国家的金融创新工具进行监督。

　　包容，而非一味指责

　　“在目前世界经济失衡的情况下”，孙立坚称，“发达国家想把问题全部归罪于发展中国家，指责发展中国家的投资过热造成原油价格持续上涨，造成对资源和环境的破坏，发展中国家应对此负责。但由于目前发展中国家经济增长还没有到一个非常高的水平，因此，发展中国家要发展经济，必然需要消耗资源。”

　　孙立坚称，在现有八国集团和OECD（世界经合组织）的现有框架下，发达国家和发展中国家面临完全不同的经济环境，初始条件不一样，不能用同一标准去衡量。

　　“不是所有的问题都是发展中国家造成的”，孙立坚称，“在八国峰会与发展中国家对话过程中，发达国家应该包容，应该多多倾听发展中国家的意见，并正视发展中国家面临的挑战，而不能一味指责发展中国家。”

　　世行应该扶持发展中国家

　　“世界银行就是帮助发展中国家和贫困地区解决发展问题，并让这些地区脱离贫困、走向富裕的。”孙立坚称。因此，世界银行应该积极扶持发展中国家。

　　“比如，国内这么多农村都要搞都市化，这涉及到巨额的资金投入。”孙立坚称，但单靠政府的财力，问题就比较大。一方面，是我们的资金有限；另一方面，在目前流动性过剩的情况下，通过增加财政支出，必将造成货币政策的压力。“如果世界银行的扶持资金直接进来，并直接投放在具体项目上，包括石油等原材料的进口和农村基础设施建设，由于是专款专用，是不会引起问题的，而且效果会更好。特别是现在世界经济失衡、流动性过剩造的情况下，发展中国家普遍面临输入型的通胀，也更需要世界银行的扶持。大家应该一起解决世界经济失衡问题，效果明显会更好。”

　　IMF也要监管成熟金融市场

　　“国际货币基金组织 （IMF）的职责，就是维持世界经济的稳定。但目前世界经济已经出现不稳定的迹象，IMF必须承担起责任。特别是要重点监管热钱和金融工具滥用这一情况。”孙立坚称。

　　“对于目前世界经济失衡状况，其实质问题还是监管问题。”孙立坚称，当时发达国家为了促进经济发展，大量滥用金融创新工具，当然，主要还是利益问题。比如，在当初发行次级债时，格林斯潘曾给予高度评价，将其视为是一场创新，是一场革命，因为它推动了房地产市场繁荣和新一轮的经济增长。“但是，次级债在推动经济增长的同时，也导致了严重的负面效果。由于通过金融创新能力，次级债大量利用杠杆效应来放大资金量，造成了世界性的流动性过剩问题。而造成这一问题的关键在于，发达国家手中有工具，但又没有人对其进行强制性的监管。因此，发达国家通过金融工具的放大能力，在繁荣的时候，不断扩大泡沫，到最后，泡沫破裂，又通过美元贬值政策，让全世界为其埋单，这种做法是不合理的。”

　　“IMF本来就是承担全球金融监管的职能，应该看到，美元的贬值实质是金融产品创新滥用，造成流动性过剩，最后导致次贷危机爆发，造成全球金融市场的动荡，也给新型市场国家发展带来障碍。”孙立坚说，“IMF不光是要监管发展中国家的金融市场，还要对拥有大量金融创新工具的成熟市场进行监管。对发达国家无节制的利用金融创新做法，应该采取相应的监管。否则，一旦造成恶果，发展中国家不仅没能得到金融创新的成果，反而要承担那些充分享受金融创新工具带来大量利益的发达国家酿成的恶果。”