纺织品出口退税率调整 宏观调控近期难以松动

　　　■招商证券中信证券

　　结构性微调而非大方向的政策变化。出口减速的冲击争论一直比较大，而低端制造业受到的影响的确比较直接，要求放松政策的呼声一直很高（通过主管部门商务部、工商联等，或者通过地方政府），因此高层的政治压力的确很大。

　　宏观调控近期总体难以放松。若有大的根本性转变，短期是刺激，但势必刺激通胀，后续后果严重。虽然5、6月份经济增速在放缓，物价涨幅也在回落，但总体还是很强，而且只是刚开始放缓。在这样的背景下，全面放松宏观调控是极其缺乏远见的，毕竟目前通胀仍是第一位的考虑。根据我们的理解，内需而非外需才是中国经济决定性因素。而经济成功转型必然经历阵痛，绝无二途。

　　结构性的政策调整仍可能延续。包括中小企业信贷支持，通过财政支出在三农、社会保障、区域协调发展、自主创新、节能降耗、生态保护等领域运用结构性对策，加大要素投入的力度和促进相关机制创新等方面以增加有效供给，但这不影响调控全局。结构是结构，总量是总量，宏观调控关键看总量，这是很关键的。

　　在出口退税政策进行相关调整之后，其他政策也可能进行相关调整。主要有谨慎对待加息，通过引导预期促使人民币放缓升值。增强信贷控制弹性，照例解决中小企业尤其是外贸企业信贷资金困难；进一步加大对农业的支持和补贴力度，确保粮食增产和农业丰收；会进一步推进能源、资源价格改革，抑制不合理需求等。