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东风汽车资金利用率隐忧 存款利息占收入比重高

  □ 本报记者 张晓琳

  2008年7月11日,东风汽车(600006)发布公告称,东风汽车将增资旗下子公司郑州日产汽车有限公司,并与东风汽车有限公司共同投资成立东风轻型发动机有限公司。

  这似乎表明东风汽车还有足够的现金,但本报记者在调查中发现,东风汽车的资金利用率并不高。

  合资公司产品有待市场检验

  东风汽车有限公司(下称有限公司)是东风汽车的控股股东,持有东风汽车60.1%的股权。东风轻型发动机公司(下称合资公司)由东风汽车以现金36720万元人民币进行出资,持有该公司51%的股权,有限公司以厂房及设备进行出资,持有该公司49%的股权。

  东风汽车2007年年报显示,东风汽车的盈利主要来自两个子公司??东风康明斯发动机公司和郑州日产汽车有限公司。

  其中,东风康明斯是东风汽车旗下一个盈利能力很强的合资发动机公司,东风汽车控股50%,采用比例法纳入合并报表范围。有关会计专家表示,如上海汽车子公司上海大众是采用权益法核算纳入合并报表范围,比例法比起权益核算法会使得报表更加好看。

  2007年东风康明斯的柴油发动机销量136973台,同比增长42.19%,市场占有率6.81%,完成销售收入60亿元,税后净利6.9亿元。东风康明斯实现的税后利润(按50%计算为3.45亿元)占东风汽车的税后利润的59%。

  由此可以看出,东风汽车的大部分利润来自于东风康明斯的发动机销售。

  据东风汽车的公告显示,合资公司的主要产品是日产品牌的ZD30型号3升级轻型柴油发动机和东风自主品牌的轻型发动机。排放标准达到欧Ⅲ、欧IV排放法规要求,并具有满足更高排放法规的潜力。合资公司预计今年10月份正式成立。2009年3月份投产。

  从公告上看,合资公司和东风康明斯的发动机产品是不同的,但具体市场反应如何,还有待检验。中信证券汽车行业研究员李春波表示,轻型发动机的市场如何主要看轻型车的市场。

  郑州日产SUV产品市场令人担忧

  东风汽车拟与东风汽车有限公司、日产(中国)投资有限公司按持股比例共同对郑州日产汽车有限公司(以下简称“郑州日产”)进行增资。增资总额10.4亿元人民币,东风汽车相应增资5.304亿元。增资后郑州日产的注册资本将由2.5亿元人民币增至12.9亿元人民币。

    目前东风汽车持有郑州日产51%的股权,东风汽车有限公司和日产(中国)投资有限公司分别持有该公司28.651%、20.349%的股份。郑州日产目前定位是东风、日产双品牌LCV产品的主要发展基地。现生产的产品包括日产品牌的D22、PLD,东风品牌的锐骐、奥丁(SUV)、御轩(MPV)等。公司2005年至2007年的销量分别为21715辆、30051辆、40038辆;2005年至2007年的利润总额分别为1.07亿元、1.36亿元、2.19亿元。2007年末公司资产总额为30.43亿元,净资产5.31亿元。

  因东风汽车此次对郑州日产增资属于关联交易,故该项目还须报政府有关部门批准。

  东风汽车2007年年报显示,郑州日产汽车有限公司2007年实现销售收入43.7亿元,税后归于上市公司净利1.9亿元,占东风汽车2007年合并报表净利润的33%。

  相关人士表示由于2008年油价高企, SUV车型难以畅销,加之2008年钢铁、有色金属等部分原材料价格继续上涨,故SUV业务极有可能滑坡。

  利息收入高于利息支出?

  两项目斥资9亿元,如此庞大的资金从何而来?

  天健华证中州会计师事务所一位注册会计师认为,东风汽车的自有资金还是比较充足的。但是通过2006年、2007年两年的年报,我们发现公司的利息收入比利息支出还要高,2007年度更加明显,说明公司一方面贷款,同时相当多的现金存放在银行中。

  公司究竟为何会采取这种理财策略?是否是其旗下子公司发生的贷款行为?

  《证券日报》记者就此联系东风汽车证券部,但因相关人员都在放假,我们无法进一步求证,记者将继续跟踪报道。(来源:证券日报)

(责任编辑:钟慧)

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