瑞银：新兴市场估值水平仍需下调

　　王蔚祺

　　尽管多数经济学家都“力挺”新兴经济体，认为在全球经济下滑的背景下，新兴市场经济仍然会保持强劲增长。但是经过一轮明显回调的新兴股票市场，却尚未出现大举买进的黄金时机。

　　瑞士银行驻伦敦的新兴市场股票策略师Oussama Himani日前发布报告表示，目前新兴市场的估值水平仍然需要下调，同时由于各国经济基本面的不同，单个市场在高通胀时代的表现将明显分化。

　　Oussama Himani提出三点对新兴股票市场不利的因素，其一是目前全球股市环境动荡，无论新兴经济体与发达国家实质的经济依赖度如何，新兴股市仍然与发达股票市场高度相关；

　　其二，新兴股市目前并不便宜，从某些指标看来，新兴股市股市目前的估值水平很诱人，但是用其他一些指标却可能看起来非常昂贵，新兴股市的盈利预期也太过乐观。

　　此外，由于过去今年发达国家的股市水平大幅下调，因此和发达市场横向比较，新兴股市的估值水平同样并不算低。

　　因此尽管新兴市场整体经济表现仍然强劲，不会重演上世纪80年代和90年代的经济危机，但是这并不代表投资者目前可能涌入新兴股市。Oussama Himani表示，各个市场不同特点成为决定未来12个月新兴股市投资回报的主要因素，同时估值的问题也有待考虑。

　　瑞士银行根据各个市场的整体风险以及当前的估值环境给出买入建议，中国台湾地区股市成为应该超配最多的市场，超配比例高达4％；其次是匈牙利、泰国和俄罗斯。最应该低配的市场是印度股市，其次是墨西哥和波兰。瑞士银行建议投资者低配目前的中国大陆股市，但低配的比例不足0.5％。