市场期待上网电价进一步调整

　　业内人士认为，电价再次上调仍低于企业预期，升幅未能抵消煤炭成本增加

　　昨日，国家发改委宣布火电企业上网电价正式上调，但中资电力股股价并没有因此受到提振，反而逆市回落。有业内人士指出，这是因电价上调低于企业预期，升幅仍然未能抵消煤炭成本的升幅。

　　中资电力股逆市下挫

　　从个股表现看，华电国际(01071.HK)领跌9.8%，收报2.29港元；华能电力(00902.HK)则曾一度下挫7.6%，收市报5.5港元，跌幅4.5%；华润电力(00836.HK)亦下挫幅度较大后回升，收市报18.9港元，跌1.76%； 大唐发电(00991.HK)股价则表现反复，全日微跌0.2%，报4.8港元；中国电力(02380.HK)跌2.11%，收报2.32港元。

　　业内人士表示，上调火电上网电价，有利于电力企业减少损失，但调价的幅度对于电力企业来说并不足够。摩根士丹利认为，每千瓦时电力价格至少需要提升0.09元（人民币，下同），内地电力企业的盈利水平才会回归正常。

　　中国电力董事长李小琳昨日也表示，内地上调火力发电的上网电价，对电力企业虽然是个好消息，但由于煤价升幅快，现时电价升幅仍未能完全抵消燃煤成本的升幅。李小琳指出，此前电力企业已发出盈利警告，今年两次煤电联动，上网电价共上调约0.037至0.039元，较企业预期的上调0.07元要低，因此，预计大型电力企业仍会录得亏损。

　　投资者趁利好出货

　　过去两周在可能上调电价的消息推动下，相关电力个股的价格涨幅高达20%以上，但消息正式公布后，电力股股价却开始回落。有市场人士指因为该行业面临的不确定性因素将重新主导市场情绪，投资者便趁好消息出货，短期上涨趋势也随之宣告结束。

　　工商东亚表示，最近明显跑赢大市的中资电力类股受获利回吐打击下跌，这是典型的遇利好出货。上调电价的举措不会大幅改善电力企业今年的盈利表现，但显示了中央帮助这些企业的意愿，也有助于该行业前景的改善。

　　凯基证券表示，由于市场预料奥运过后内地将调升电价，所以电力股近期走势反复回升。但电力股现价市盈率已达到2009年预测市盈率15倍，已经反映其价值，预计投资者将趁好消息减持。

　　市场憧憬进一步上调电价

　　工商东亚指，此次上调电价显示了两个积极信号：一是发改委只是调高了上网电价而不是零售电价，表明其希望帮助电力企业缓解成本压力，进而确保稳定的电力供应；第二则是此次调价早于市场所预期的时间，表明还有进一步上调电价的可能。

　　德意志银行认为，此次调升的幅度并不足够，若中央不再进一步上调电价，而煤价再度上升，预计会对中资电力股2009年度盈利带来较大影响。

　　安信证券分析师也表示，火电企业经历两次上网电价调整后，仍不能弥补煤价的上涨，大量的电力企业仍继续亏损。考虑到2008年全年的平均煤价涨幅在30%以上，仍需再提0.04元/千瓦时左右，才能使火电企业2009年的盈利能力恢复到接近2007年的水平，因此，年内存在继续调整上网电价的可能。

　　里昂香港电力分析师Powell则指出，虽然政府已经两度批准电价上涨, 目前煤价比上年同期至少提高了40%，因此，电力企业所面临的困境应该还远远没有得到解决，预期管理层将很快会再度批准上调电价。他还认为，下次上调电价的时间，可能会比市场预期要早。