淡马锡：未来三到五年投资机会十分有限

　　⊙本报记者 朱周良

　　新加坡主权财富基金机构之一的淡马锡控股26日发布2008年度报告显示，在截至3月31日的上财年中，该公司实现盈利180亿新元（约合128亿美元），较上年同期翻番，并创历史新高。淡马锡主席丹那巴南在报告中指出，在全球面临滞胀风险的背景下，未来三到五年的投资机会可能十分有限。

　　集中于金融与电信业

　　2007财年，淡马锡按股东权益计算的股东总回报率为17%，达到了其成立以来的平均回报率水平，按市场价值计算为7%。当年，投资组合净值增长了13%，达到1850亿新元（约合1340亿美元，以美元计算增长24%）。

　　就地区而言，淡马锡的投资仍主要集中于亚洲。尽管有价值120亿新元的撤资，淡马锡2007财年的亚洲投资组合（不含新加坡和日本）占比仍从40%上升至41%，同时在经合组织国家的投资组合占比则从20%增加到23%。自2002年以来，淡马锡在亚洲的直接投资目前的市值已达770亿新元，六年的复合回报率为32%，而其他投资组合的年复合回报率为16%。

　　就行业而言，淡马锡2007财年的投资集中在金融服务和电信与传媒行业上，两者的累计份额从去年的61%增加至今年的64%，原因是公司将投资重点放在转型中的经济市场以及日益壮大的中产阶层等潜力市场中。

　　上个财年，淡马锡在金融服务行业的投资达40%；其次是在电信与传媒行业，占比24%。在截至2007年3月止的2006财年中，在上述两大行业的投资占比分别为38%和23%。

　　截至今年3月31日，淡马锡旗下业务涉及32家主要投资组合公司以及24家上市公司。淡马锡在新加坡投资的公司包括星展银行、海皇轮船、新加坡航空以及新电信。海外投资项目则包括中国的中国银行、英国巴克莱银行、印度BhartiAirtel公司、美国美林、印尼金融银行以及英国渣打银行等。

　　投资活跃的一年

　　在投资方面，2007财年对淡马锡来说是活跃的一年。公司的新投资达到320亿新元，同时有170亿新元的减持。2006财年，淡马锡的新投资为160亿新元，减持为50亿新元。

　　上个财年，淡马锡在亚洲以外市场的投资净额达到100亿新元，首次超过在亚洲的投资净额（50亿新元）。在此之前的五年中，淡马锡的亚洲投资净额为260亿新元，亚洲之外市场的投资净额约10亿新元。

　　2007年12月，淡马锡对美林注资49亿美元，获得其9%的股权。2008年7月，淡马锡追加投资34亿美元，其中25亿美元为美林依照合同条款给予淡马锡的补偿。

　　除此之外，2007财年，淡马锡还在英国巴克莱银行投入9.75亿英镑（20亿美元），并进一步买入渣打银行股票，将持股比例增至19%。

　　在与中国相关的交易中，淡马锡2007财年减持了其在中国远洋控股股份有限公司（综合航运有限公司）的股份，并将其控股的新加坡三大发电厂之一的大士能源公司以42亿新元的价格出售给中国华能集团。淡马锡透露，旗下另外两家发电厂??圣诺哥能源公司和西拉雅能源公司的出售计划，预计在2009年年中完成。

　　除股权投资外，淡马锡还在积极促进投资组合多元化，进入商品、固定收益产品、信贷产品和不良资产方面的投资。

　　金融动荡冲击业绩

　　在26日的报告中，新加坡淡马锡控股主席丹那巴南指出，在全球面临滞胀风险的背景下，未来三到五年的投资机会可能十分有限。

　　根据报告，由于全球市场在2008年第一季度出现大幅调整，上财年淡马锡的财富增值（或称经济收益、股东回报）比资本成本低60亿新元，为五年来首次。但过去五年累计的财富增值却达到600亿新元。在2006财年，淡马锡财富增值达230亿新元，其中约有70亿新元来自直接投资。

　　丹那巴南表示，预计金融市场将持续波动，并会进一步波及美国、欧洲和亚洲经济和市场。“次贷危机的余波将在今后两年内持续拖累全球经济，不断高涨的油价和食物价格，开始挑战通胀的预期。”他说。

　　丹那巴南还指出：“我们非常关注正在显露的滞胀风险。它将在未来三到五年内带来巨大的社会政治和经济风险。在这样的情形下，投资机会可能十分有限。”

　　展望未来，淡马锡称将继续把投资重心放在创造持续股东回报并实现股东回报最大化方面。公司称其拥有充足的财务资源和低负债率，使之可以进行长期投资，也可以集中持股或保持现金。

　　淡马锡的主要目标仍将在亚洲，同时对通过基金和直接投资来拓展和深化其他市场（比如俄罗斯和拉丁美洲）持开放的态度。 (来源：上海证券报)