央行银监会研究并购贷款开禁可行性 银行积极介入

　　　本报记者 杜艳 夏晨 北京、上海报道

　　商业银行无缘于股权投资用途贷款的历史，也许不久将告一段落。

　　知情人士透露，为适应并购市场的发展，银监会政策法规部已经开始研究商业银行从事“并购贷款”的可行性。

　　9月2日，一位大行人士透露，前不久，有关部门在北京召集的一次会议上，“确实听到并购贷款的提法，但具体内容不清楚”。

　　是日，一位地方银监局官员也表示，确实听到相关部门在研究并购贷款，但因为还没有开展相关层面的讨论，此项研究应该处于初级阶段。

　　银行积极介入

　　相关人士透露，如果并购贷款这一融资方式得以推行，将大大有利于商业银行投资银行业务的发展，并对中国的并购市场产生积极的推动作用。

　　受禁于现行法规的规定，商业银行目前尚不能从事用于股权投资方向的并购贷款。于1996年开始实行的《贷款通则》中明确规定：借款人不能用贷款进行股本权益性投资。

　　此禁令导致商业银行只能止步于传统的信贷业务。虽然不少银行目前都成立了专门的投资银行部门，但是由于缺少投行业务牌照，导致业务范围仅限于财务顾问类范畴，在很大程度上仰赖于和券商的合作。

　　银行人士指出，银行本来很有资金优势做这一融资，由于禁止，只能二手批发给券商，但券商的资金实力有限。

　　由此导致，企业的并购资金更多仰赖自有资金、债市和股市。

　　某大型商业银行投资银行部人士告诉记者：“这不仅限制了创新银行业务的拓展，而且因为外资行不受此限制，导致国内外银行不公平竞争，使中资行的投行业务长期处于劣势。”

　　为改变这一境遇，不少商业银行开始先于监管机构进行并购贷款的研究。

　　记者获悉，工行、建行、交行等大型银行，都已经进行了程度不一的研究，有的甚至参与了本次银监会的研究课题。此外，不少股份制银行也表达了拓展这方面业务的兴趣。

　　商业银行人士称，之所以兴趣浓厚，一方面与商业银行的业务转型有关，不少银行开始从传统的信贷模式向综合服务平台转变；另一方面，也与中国并购市场的方兴未艾有关。

　　并购贷款引入房地产？

　　根据ChinaVenture统计，2008年中国的并购市场异常活跃，并购案例数量和规模在二季度以来进入高峰期。今年二季度，中国并购市场共发生案例169起，数量环比增加225%，其中，已披露金额的案例126起，涉及并购金额155亿美元，环比增长137%。

　　如此巨大的市场需求，使得无论商业银行还是监管层，都开始考虑并购贷款突破的可能。记者获悉，在银监会研究的同时，央行也已经展开相关研究工作。

　　今年6月27日，在上海举行的第六届中国并购年会上，央行副行长苏宁即透露，人民银行将探索在风险可控的前提下发放并购贷款的可行性，推动该领域的立法，制定相关监管标准。他说，我国企业境内外并购实践都要求尽快研究，在条件具备的情况下对《贷款通则》进行修改或者废止。

　　两天后，6月29日，国务院颁布的《关于支持汶川地震灾后恢复重建政策措施的意见》(国发〔2008〕21号)中，明确提出在受灾地区的灾后重建中，“允许银行业金融机构开展并购贷款业务”。

　　这是并购贷款第一次出现在国务院文件中，允许试行。

　　值得注意的是，当前，受开发商资金回笼放慢、融资难度加大、资金成本上升等因素影响，房地产行业信用主体的风险显著上升；如果将并购贷款引入房地产行业，或将在一定程度上消解这一问题。

　　此前，一位银行监管专家表示，虽然，目前房地产行业龙头企业的现金流状况处于近年来最差的水平，但其经营管理能力还比较好。对此，这位专家建议，3万多家房地产开发企业需要并购整顿，与其让开发商自己垮掉，诱发银行贷款风险，是否可以考虑允许银行开展一些投资银行业务，如并购的过桥贷款、并购融资等。

　　商业银行人士称，从技术操作层面，并购贷款作为一种杠杆融资的方式，存在着较高的风险。包括对于并购的企业的股权的估值、并购成败、并购成功后的发展与磨合，这些都对银行的风险评估能力提出了更高的要求。

　　另外，在收购的股权完成变更之前，有些企业在现行的操作规范下，根本不符合银行的信贷要求，这也成为评估的难题。

　　因此，有银行人士提出，如果要介入一笔并购贷款，银行一般会亲自参与财务顾问的业务，在对双方企业做了充分了解到基础上，才会成行。

　　资深投资银行专家温天纳指出，在国际上并购贷款主要是一些欧美的银行做得比较多，企业在做出收购计划时，向银行提出贷款申请，并以收购项目的利润作为还本付息的资金来源。而银行批准与否，一是要评估借款人的信用能力，二是评估并购项目的盈利能力。

　　总体来说，并购贷款多集中于中短期，少则3个月，多则2年，更类似于一笔过桥贷款，所以不会太影响银行的资产负债的期限匹配。另外，由于其风险高，利率水平也会大大高于同期的其它贷款收益。

　　他介绍，在2000年前后，并购贷款进入发展高峰期，而近几年则呈现下滑趋势。尤其是在当前股市、经济不景气的情况下，风险提高成为不少机构退出的原因。