黄湘源：汇金增持银行股 不如买断部分大小非

　　◆黄湘源

　　中央汇金的首次出手仅三个200万股，说明增持的特点从一开始就注定了是“雷声大，雨点小”。

　　是中央汇金没钱吗？否。汇金账面上的总资产就有1.5万亿。投入三大银行的2534万元，不过是九牛一毛。

　　那么，汇金的增持莫非只是一种象征性的作秀？也不像。汇金在其首次发生增持行为时就宣布，拟自本次增持之日起12个月内以自身名义继续在二级市场增持三大行股份。

　　但是，为什么偏偏避而不谈增持的总量或比例呢？

　　与中央汇金同时披露其第一次增持战果的中石油，一出手就是6000万股，不仅数量上是汇金的10倍，而且所占中石油总股份的比例也达到0.03%，远高于汇金三个200万股分别所占三大行总股份数的万分之0.06、万分之0.08以及万分之0.09。但是，中石油拟增持2%的计划也不可避免地引起了市场的疑虑。因为，如果中石油集团增持的2%全部为A股则相当于36.6亿股，占到全部流通A股的92％，等于大股东直接从二级市场将公司所有流通在外的A股流通股几乎全部买回。人们不禁要问，中石油莫非想退市？

　　摆在中央汇金面前的难题与中石油大致相仿。汇金增持工、中、建三行各200万股后，持股比例分别为35.3298%、67.4945％、65.4050%。考虑到工行实际流通A股为149.5亿股，仅占其总股本3340.2亿股的4.48%；中行实际流通A股为64.94亿股，仅占其总股本2538.4亿股的2.56%；建行实际流通A股为90亿股，仅占其总股本2336.9亿股的3.85％，如果没有H股支持其流通份额的话，增持目前已发行股票的1％，即意味着工行、中行以及建行现有流通股将会分别减少22％、39％和26％。如果也像中石油那样增持2%，即使现在可以豁免要约收购，也将基本接近退市的高压线了。大股东适度增持固然有利于稳定股价，但是，玩过了头，不免有操纵股价之嫌。

　　中央汇金和国资委双管齐下的增持，虽然在一定程度上起到了稳定市场的作用，但同时也容易造成错觉，让人误以为增持就是救市。等到人们发觉增持无非“挤牙膏”的时候，早晚会以“用脚投票”的方式收回他们对增持所曾经付出过的热情。

　　增持行为不仅本身具有非谨慎不可的理由，而且增持的结果最终依然还将需要以减持的方式来消化，等于为未来的市场又增加了新的大小非减持的压力。与其让增持为大小非添砖加瓦，还不如将增持的资金集中起来用于买断一部分大小非将解禁的股份。考虑到这一点，中央汇金以大股东身份增持远不如以平准基金的身份入市，前者的作用充其量不过是暂时的稳市，后者才有可能避开大小非自拉自唱的嫌疑，成为真正的救市。