巴菲特下一个猎物是谁？

　　下一个猎物是谁？

　　近半个世纪的投资历程证明了巴菲特的投资才能，并使得他在登上“股神”宝座的同时成为了股市投资的风向标：巴菲特出手之时，即为股市已具安全边际之日。

　　由于巴菲特8月底在接受美国CNBC电视台“财经论坛”栏目采访时曾放言：“在合适的环境下，你会在中国看到我的大量投资。

”而中美能源董事长索科尔(David Sokol)在近日召开的新闻发布会上也表示，希望继续寻找像比亚迪一样有价值的投资机会。

　　因此，“巴菲特的下一个投资目标是谁”成为投资者们的必然之问。

　　择股：10公司入选

　　10月6日，受巴菲特参股比亚迪的消息影响，A股市场从事混合动力汽车电池生产的上市公司科力远(600478.SH)，逆势放量涨停，同时涨停的还有深圳电池生产商德赛电池(000049.SZ)。

　　一位基金公司人士却表示，“科力远的涨停是市场的跟风行为，不宜追涨。”

　　安信证券分析师刘军也表示，“科力远的混合动力汽车电池项目将于今年年底建成，预计经过明年的试用期之后，才能产生效益，目前，科力远估值不低，今年的业绩将在0.35元到0.40元之间。”

　　然而，联想并不总会成为现实。某基金经理表示，与其猜想巴菲特下一步会抓哪条“鱼”，倒不如学习巴菲特的投资理念，以巴氏之“渔”去寻找投资机会。

　　国泰君安近日发布的一份报告正是进行了这一尝试。报告希望借助巴菲特这位“智者”的经验让我们对未来不再困惑。

　　关于这位“智者”的经验，世面上有很多版本的巴菲特的选股模型。其中较为成熟的是标准普尔的研究员David Braverman 的模型，该模型已运用了13 年(每半年调整一次组合)。从1995 年2 月开始，这个模型累计收益率达到562%，而同期标普指数升幅只有205%。

　　该模型囊括了巴菲特的六个选股标准：市值5亿美元以上；自由现金流5000万美元以上；过去12个月的净销售利润率在15%以上；在过去三年及最近一个季度的净资产收益率至少为15%；市值增长速度必须快于未分配利润增长速度；股价必须低于未来五年现金流的折现值。

　　在对该模型进行适当修正后，国泰君安将其用于对A股公司的测算，在不考虑未来现金流预测的情况下，共有10只股票符合要求。深赤湾A、鲁泰A、盐湖钾肥、双汇发展、泸天化、济南钢铁、生益科技、江西铜业、贵州茅台和大秦铁路。

　　但如果考虑未来现金流预测因素后，则只有济南钢铁符合全部六个条件。深赤湾A 和泸天化估值也较合理。

　　择机：仍不成熟？

　　选股与选时，如影相随，缺一不可。

　　国泰君安认为，巴菲特对中国市场的再一次出手昭示着：当前已经是投资A股的有利时机了。该行认为，A 股高估值问题已经不存在，目前的估值水平虽未到达历史最低水平，但已处于底部区域，考虑到A 股未来盈利增速，他们认为已经被低估。

　　而中金公司的看法似乎更为谨慎。在该行于近期发布的2008年四季度投资策略中，其对根据巴菲特选股模型选出的济南钢铁所在的钢铁行业的看法就证明了这一点。

　　中金公司认为，钢铁行业上次盈利低点出现在2006年1季度，当时钢价见底，估值底部对应市盈率5倍以下，市净率1倍以下。当前钢价仍对应于2005年中的水平，处于行业从高点回落伊始之时，如果投资增速下半年及明年持续回落，则钢铁等相关投资品行业产能过剩将显现，需求和钢价双双回落料难以避免。

　　因此，钢铁股当前对应的估值相对于历史低点仍有一定的下降空间，相应地，以与 2005年盈利低点对应的股市低点为悲观情景参考，A股整体估值也仍有下降空间。

　　“A股还没有跌到与国际接轨的地步，还被远远高估着。”国元证券宏观策略研究小组郑旻对记者表示，“除美国外，其他国家的PB值都在2以下，A股的PB值在1600点时是2，结合当前情况，PB值达到1.5是一个合理的水平，对应的股指则是1200点。”