国美暴跌24% 消费股挥别高PE

　　10月6日，《2008胡润百富榜》三甲名单提前曝光，国美集团主席黄光裕以430亿元的身价问鼎内地首富。同一天，港交所挂牌 的 国 美 电 器（00493，HK）的表现似乎有些煞风景。并未发布任何负面消息的国美电器昨日暴跌23.9%，收于1.56港元，在过去的一个月内，股价的累计跌幅近50%。

　　国美股价1个月被腰斩

　　自6月12日跌破4.5港元的盘整平台后，国美电器股价就在3港元至4港元的区间内徘徊。直至9月初，国美电器跌势明显加剧，股价在9月5日盘中下穿3港元整数关口后便一发不可收拾，在一个月的时间内，国美电器已由9月5日的3.05港元跌至1.56港元，累计跌幅近50%。今年以来，国美电器的股价已跌去69%。

　　而早在9月24日，国美电器就曾应港交所的要求，就股价及成交量的异常波动发布声明。公司表示，“除了8月28日刊发的关联交易公告外，公司并没有任何有关收购或变卖的商谈或协定”须予公开。在9月23日及24日两个交易日内，国美电器的股价从2.54港元急跌至2.15港元，累计跌幅15.35%，成交量在9月24日放大至2.15亿股，而9月23日仅为5102万股。

　　8月28日，国美电器宣布，斥资8.11亿元增持永乐（中国）10%的股权，进而全资拥有永乐（中国）。

　　中资消费股估值下滑

　　“国美电器并不是特例，中资消费股整体估值都在走下坡路”，一位香港投行界人士向《每日经济新闻》表示，“中资消费股每年60%至70%的高增长为它们赢得了30倍的高PE（市盈率）。不过，在市场走熊后，投资者开始变得苛刻，中资消费股高PE时代已经过去了。”

　　据《每日经济新闻》统计，在过去约一个月的时间内，中资消费概念龙头股李宁（02331，HK）累计下挫28.7%；青岛啤酒（00168，HK）跌18.9%；百丽国际 （01880，HK）跌28.6%；安踏体育用品（02020，HK）跌18.7%；百盛集团（03368，HK）跌22.8%。以昨日收盘价及2008年预测盈利计算，李宁和青岛啤酒2008年的预测市盈率约为18.3倍和20.8倍，相对估值较高的百盛集团约有23.7倍的预测市盈率。

　　目前，恒生指数对应的2008年预期市盈率约为11倍至12倍，虽然中资消费股整体估值依然高于大盘，但这已是经过深度调整后的估值水平。以李宁为例，在今年年初该股股价还曾触及30港元的高位，而昨日该股的价格已经跌至13.92港元，对应的市盈率也从30倍以上跌至18倍左右。

　　投行唱空消费股

　　凯基证券分析师蔡铁康则指出，不仅是中资消费股，香港本地消费股同样陷入暴跌困局。例如，莎莎国际（00178，HK）最近一个月的累计跌幅也达到35%。事实上，投资者担心的远不止中资消费股，缘于对亚太区经济放缓的忧虑导致该地区的消费股面临整体沽压，唱空消费股的投行报告随处可见。

　　高盛昨日一次性下调了多只消费股的目标价，下调理由大同小异，主要是“为了反应风险偏好的下降，尤其是对非必需消费品类股份”。其中，高盛将金鹰商贸（03308，HK）的目标价从8港元调低至7.4港元；将银泰百货（01833，HK）的初始评级定为“卖出”，目标价2.80港元，该股昨日收报3.54港元；该行还将茂业国际（00848，HK）的目标价从2.40港元下调至2港元。

　　而瑞银在10月6日发布的全球经济预测报告中，也将亚洲（日本除外）2009年经济预期增长率从原先的6.9%降低至6.1%。值得注意的是，瑞银首席中国经济分析师汪涛将内地2008年GDP增长率下修至9.6%（原先为10%）及2009年增长率下修至8%（原先为8.8%）。对于这次全球性金融危机的源头——美国，瑞银美国研究团队预计其经济的衰退程度更深，持续时间也会更长。该行预计，2009年将出现全球性衰退，预计2009年世界产量增幅2.2%。