券商创新要摸华尔街石头过河

　　日前，中国证券业协会会长黄湘平在“证券公司国际业务研讨会”上明确表示，证券公司一定要把风险控制能力建设放在公司发展的首位。对此，业内人士认为，国内券商应该充分吸取华尔街投行的惨痛教训，踏踏实实做好风险控制工作，利用美国金融环境剧变以及国内推动金融创新的机会发展壮大。

　　就我国资本市场而言，证券业正面临着成长中的烦恼，券商迫切需要通过金融创新实现做强做大的梦想。当前，我国证券业传统业务面临困境，券商亟待金融创新和制度创新。尤其是今年以来，资本市场持续低迷，券商的传统业务受到很大挑战。从8家上市券商的财务数据看，其上半年经纪业务仅实现去年全年收入的36.38%（使整体净利同比下降20%），自营业务浮亏数亿者也屡见不鲜。业内人士认为，如果下半年市场持续低迷、券商缺乏新的盈利来源，全年业绩可能下滑50%以上。因此，择期推出股指期货、备兑权证、融资融券、上市公司可交易债等创新业务，有利于优势券商开辟新的利润增长点。

　　而另一方面，由于我国资本市场尚处不成熟阶段，在加快金融创新的过程中，风险控制无疑是国内券商的首要任务。目前国内市场机制还不健全、管理经验有限，对于金融衍生产品的创新业务来说，从上到下都是摸着石头过河。而券商的创新能力和抗风险能力都有待提高，从而使风险管控的重要性更为突出。

　　众所周知，金融创新和风险控制如同一个硬币的两面。从本质上讲，金融创新是资本市场的灵魂，也是包括券商在内的各类金融机构发展壮大的必由之路，但如果离开了严格有效的风险管控，金融创新很可能变成一匹脱缰野马，不仅踢伤踢残金融机构，还可能给整个资本市场带来严重破坏。

　　华尔街的本轮危机，很大程度上就始于缺乏风险管控的金融创新。从历史经验看，那些陷入次贷雷区非死即伤的国际金融机构，此前对传统业务执行了较好的风险管理手段，但对于后来推出的次级按揭贷款衍生产品，其风险管理能力显然不足。所以，当市场出现大幅波动时，缺乏风险约束的金融创新就成了危机的源头，而且由此导致的后果也远远超出了金融机构自身的救赎能力。

　　鉴于上述原因，处理好金融创新和风险管控的关系，不仅是国内券商做优做强的必由之路，也成为我国资本市场健康持续快速发展的一个重要环节。

　　对此，业内人士给出了很多建议。比如，进一步完善金融创新和金融创新的监管机制，兼顾创新效率和市场安全；推动金融衍生品市场的建设，深入扎实地开展金融创新的各项准备工作；促进完善资本约束机制，上市公司的董事和高级管理人员要把股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点；要督促证券、期货、金融中介机构将投资风险揭示和风险警示融入到各个工作环节；加强资本市场信用体系的建设，为资本市场长期健康发展奠定基础等。集中到一点，就是继续加强资本市场基础性制度建设，建立健全金融机构在创新过程中的风险控制机制，尽可能减少出险概率。

　　正如黄湘平会长所说，在控制风险的同时，要不断提升证券公司在经营方式、业务或产品、组织等方面的管理能力和创新能力。只有增强本国证券行业核心竞争力，才能应对未来更加激烈的国际竞争。

　　只有这样，国内券商才能逐步走向成熟，并利用美国金融环境剧变以及国内大力推动金融创新的机会发展壮大，提高自己的竞争力和市场占有率。