周其仁：汇率是货币形势不稳根源之一

　　北大国际MBA-世纪管理名家大讲堂专题论坛19日举行，主题是“当前的宏观经济形势及企业的对策”。搜狐财经对本次论坛做独家网络直播：

    周其仁：

　　很多朋友会奇怪，说汇率不就是人民币换外币的一个比例关系吗，怎么会倒过来变成人民币多发或者人民币这种货币形势不稳定的一个根源。

　　首先我们先知道一下汇率机制变动的大概的轮廓。我们作为一个发展中国家，50、60年代主导的经济发展战略，有一个很有名的战略叫做进口替代，所谓进口替代，就是尽量把外国货挡在国门之外，这样就可以让国内的民族工业自己生产产品，虽然质量还差一点，生产效率低一点，相对价格高一点，让他有一个国内市场，培养民族工业。这是50、60年代很多发展中国家用的办法。为这个战略配套，就有一个人为的高估本币的汇率政策，就是政府控制汇率，汇率不是由市场来决定，由政府来控制，就是用行政的手段确定本国货币和外国货币的兑换率，这是一条。第二条，政府在定这个比率的时候，故意的、人为的把本币的币值定的高一点，因为人民币定的高一点，外国货一进来，拿人民币一量就不合算，这样国内市场就空出一块来了。否则工业革命一百年，这种老牌的国家，科技、资本力量很强，他的产品如果以一个市场决定的汇率，外国货很容易就冲进来，你国内的产业就没有机会了，当年就是被这个认识支配，所以人民币本币是高估的。

    大家想想看，改革开放的时候，1978年的时候，人民币兑美元的汇率是高估的很厉害，那个时候大概两块多元人民币就兑一个美元，后来逐步贬，到了90年代初，大概是五块多一点人民币换一个美元，还是高估，为什么高估呢？因为你拿市场汇率一量你就知道，我们很多企业出国要买设备，找不到国家计划拨给他的外汇，到市场上去找，开始这个市场是黑色的、灰色的、不合法的，或者是踩在法律边缘的。到那个市场一看，大概要八九十块人民币换一个美金，后来从赵紫阳时代，一直到朱镕基，都有一个改革措施，就是放出一部分自由交换的人民币、美元，当时这个叫做人民币调剂中心，外汇调剂市场，外汇调剂中心，全中国最旺的时候，大城市一共加在一起大概一百十几个外汇调剂中心，他们的出发点是鼓励中国企业创汇，因为你创造出口，回来的美元都以国家官方规定的汇率卖给国家，这些企业就没有动力好好创汇，因为本币高估是不利于出口的，所以当时国家被迫说为了让出口企业好好创汇，就给你来个外汇流，你创造一百块美元外汇收入，20块的额度归你，这20块你可以自己去买设备，你也可以不用，放到外汇调剂中心，看看中国企业谁还要这个计划外的外汇，这样就行为计划外交易外汇的这么一个场所。在那些场所上，人民币兑美元，同样1992年、1993年，就是八块、九块、十块兑一个美金，官方汇率是五块多兑一个美金，这叫外汇双轨制，这个双轨制，朱镕基一上来以后，从中国的改革出发，从中国当时要争取加入WTO，你就不好再这么认为的控制外汇汇率，今天的工业不是50年代的工业那么幼稚，我们有一定的生产能力，可以让这些生产能力参与全球交易，参与全球竞争，我们做了93年、94年中国第一部汇改，两个汇率合并成一个汇率。我们就把五块多兑一个美金一下子贬了30%多将近40%，人民币主动大幅贬值，一度人民币9块左右换一个美元，这当然是超调，慢慢再往回调一点，就变成八块两毛六、八块两毛七。

    当时定下的汇率制度就是以市场为基础的浮动的汇率制度，因为这么大一个国家的汇率如果完全由政府定反映不了市场千变万化的情况，以后就像市场交易一样，如果很多人愿意买美元，美元价格就高了，很多人愿意买人民币，人民币价格也高了，中国汇改以后不久，亚洲出现金融危机，周边国家守不住货币的币值，一直到南韩，周边国家全部货币贬值，因为他怕这个金融危机冲击实体经济，他的货币一贬，就可以抵消金融危机对实体经济的影响。所以从印度尼西亚开始，周边国家，泰国，包括韩国，都开始贬他们本国货币，这时候中国就面临一个选择，中国要进一步贬人民币，中国如果进一步贬人民币，周边国家势必还要进一步做出反映，这样的话你贬我贬，我们粗糙的理解就跟企业打价格战一样。这时候IMF，就是国际货币基金组织，世界银行、德国、美国、欧盟都跑到美国来，为了稳定亚洲市场，希望中国人民币不要进一步贬值，中国最后研究了所有中外情况，庄重承诺人民币不贬值，这件事为中国奠定了在世界上大国地位的基础。我们人民币先贬了，贬了30%多，亚洲金融危机有这些国家，他们各个国家自己的问题，但是也有一个共同的因素，当人民币一贬，中国的出口就开始抬头冲，这一冲，这些国家都是外向为主的，都是争夺欧美市场的，人民币带头一贬，一发力，这个平衡就打破了。考虑到这种情况，中国政府郑重承诺人民币不变，亚洲金融危机很快收敛，但是国内派生出一个东西，就是人民币兑美元就被锁定在八块两毛七左右，这一动不动差不多十年，我们就变成一种未经宣布，也不是我们意愿要搞的一种固定的，或者是锁定的汇率机制，这个机制看来引发了国内货币形势的不稳，为什么呢？因为汇率一固定，假定别的变量不变，那就没有问题，仅仅是人民币兑美元锁定而已，如果美国还像以前那么发展，中国经济也像以前发展，这个锁定不锁定，跟以前的状况是一样的。所以在货币学说史上，总有一批经济学家是赞成固定汇率，尤其赞成对一个良好的、大国的发达国家的货币，跟他挂钩，很多经济学家认为这是一件好的事情，这个道理也简单，因为你挂上一个好的货币，宣布汇率不变，这个发展中国家，因为这个钩一挂住，就不可能在本国滥发钞票，你如果宣布8块人民币兑一个美元，人民币如果发多了，美元就挂不住了，势必就变成12、15、19兑一个美元，固定汇率守不住了，多年来，你走进固定汇率这条路，等于就锁定了很多发展中国家滥发货币的这只手，某种程度上受到了抑制。所以有一批经济学家，包括蒙代尔认为固定汇率是一种好的制度，特别对发展中国家是一个好的制度。这个学说有一定道理的，因为我讲过货币的祸害首先就是政府管不住自己，或者说人民管不住他们的政府。

    由于有了国际汇率，有了国际交换的压力，迫使你对自己的货币印刷机不能多开，当然是一个好事情。可是很遗憾，这不是我们转入新世纪以来中国和美国的情况，美国的情况刚才介绍了，美元从一个比较坚挺的、优良的货币，经过多年这种降息，多发钞票，美元的币值整体来看在往下走，你一旦挂上他，你以为可以稳定，他就往地上躺，这是一个变化。第二个变化是中国这方面的变化，中国这方面的变化很有意思，他是由于改革开放带来的成就，使得你守不住固定的汇率，这个有一点麻烦。关键的东西就是中国的生产率的进步率，特别是制造业的生产率的进步率就是在90年代中以后，经历了通缩以后，中国生产率的进步率开始大幅度的提升，这个进步率甚至超过美国生产力的进步率，各位不要误解，以为中国生产力高于美国，不要瞎说，这一天还远着呢，决定水平还是美国高、还是日本高，他们每天生产十瓶水，我们只能生产一瓶水，你只要给时间，美国那么高的生产力再继续提高的可能性是蛮低的，他从10瓶水做成11瓶水，他的生产力进步率是10%，中国工人从原来每天生产一瓶水现在变成生产每天两瓶水，进步率，中国是美国的十倍。这张图红线是中国制造业的生产率的进步率，蓝线是美国的，大概从1998年以后，中国这条线就开始跃到美国生产率进步率以上去了。这不光是制造业，这是所有产业综合要素生产进步率的提高，年平均6.8%，发达国家一般不会超过3%，走在前头的国家综合要素，这个增长率不很高，中国差不多是发达国家的一倍，6.8%，很多人会怀疑这个统计是不是出问题了，这不是虚假的，中国生产率的进步率的加速，三个因素促成的。

    第一，起点非常低，这个起点是原来的水平低，如果从经济角度来看，他的成本是非常低的，中国最厉害的成本就是劳动力成本了。在1990年、1998年通缩时期，一直到2002年、2003年，中国的劳动力价格，特别是农民工大量进城，进工业，把平均工资水平的增长压的是蛮低的。这个因素变成了中国在开放条件下，同样的东西你会做，我会做，中国的劳动力成本低很多。美国贸易赤字越来越大，特别是对华，2002年他有一个研究，采集各种数据，最终分析出来得出一个数，平均每个小时，中国制造业劳动力每小时64美分，美国是21块11，中国的人工费是美国的3%而已，美国一下子明白了，我的贸易赤字就是因为中国工人的工资太便宜了，从此国际上非常关注中国工人的工资、福利、待遇，变成一个潮流，因为他说中美差异是哪儿来的，你工资才3%，我怎么竞争过你，你把工人的工资压的太低了。舆论影响中国，这个舆论最终是国际舆论的压力，我可不认为美国人真的关心中国工人的工资，他说你抢了我的饭碗，你的产品大量进入美国，就是工人待遇低，所以要求中国改善工人的工资，中国政府也在抓，国际有压力，民间也有呼声。这是中国生产率进步快的第一个因素，起点低，变动就很高。但是仅仅用这个变量认识中国的生产进步率是片面的，不能光看我们的劳动成本，过去中国劳动力的收入更低，1978年全国工人的工资，100块就算高工资了，香港请来的厨师，一个人的收入等于150个工人收入的总和。如果工资低就有竞争力，那还有什么问题呢，中国相对来说收入高的地区才有竞争力，你光看这一条是不够的。还有第二个关键变量，这个变量是我自己专业方向关心的，因为劳动力是一个要素，要素要组织起来才能变成产品，组织是放在一条制度下运行的，制度不对头，组织不对头，这个成本是非常高的中国过去是人工成本很低，制度和组织成本非常高，有的高到无穷大，为什么？好多的合理事情不能做。你能办民营企业吗？你一个在中国做产品的公司直接能见国外的客人吗，一定要坐在里头，两头不着面的。这些东西是改革开放以后显著降低了中国的制度成本和组织成本，加上廉价劳动力，中国经济开始发力，但是，光有这两个变量，还是不周全，因为你常年不让干，不可以干，他就不会干，人工工资很低，人的素质也很低，集中就体现在产品质量差，那个产品质量差就没有解决，中国产品质量什么时候开始有一点改观？就是90年代中期以后，慢慢改了，就是人的质量在提高。这三个因素，起点非常低，工人便宜，农民便宜，知识分子便宜，干部总的说来也便宜。邓小平呢，改革开放，制度成本、组织成本降下来了，第三条，中国人民肯学习，当然这个学习一开始就是模仿式的学习，出国拿个蛇皮口袋，看见什么产品买一个，回来就拆，拆了就仿造，造的不像样，改进改进改进，慢慢改进的像样了，就出口。第二，中国还有改革余地。第三，中国人的学习曲线还会升，讲起来这是我自己看经济问题的办法，我认为刚才那张图，生产率进步率的加速是有可靠之处，你看看我们出口的那些产品，我不敢说没有质量问题，还是有质量问题，你比啊，跟历史比是很大的进步了，我老讲这个故事，我说1978年从东北下乡考到北京，我对北京的圆珠笔意见好大，我们是文科，要靠写的，当年北京卖的圆珠笔，写着写着就写不出来了，所以考试之前买一把，这支不行用那支，中关村人人有这个标记，否则你不叫知识分子，你也不知道什么叫科技，写不出来，到这里就漏油，抽水马桶漏水，国务院组织开会多少次，还是漏。制度变化、诱因变化、仿造学习，这个都是一样的，加上起点低，中国就出来了。

    所以中国生产率的进步率是蛮可靠的，现在要破一个迷，生产进步率高不是好事情吗？是好事情，但是如果相对汇率不灵敏的反映相对生产率的变化，什么叫生产率提高？就是说我同样的时间生产出更多的产品了，在贸易这个背景下，我同样的时间，我交换的筹码就增加了。筹码增加，其实你把它换成货币，就是人民币升值了。但是人民币不升，生产力在升，贸易对手看起来是什么情况？中国货越来越变得便宜和质量好，只要有这个条件，在座各位都是市场里的，生产力怎么样？是升还是降？对这种货物。你八亿件衬衫生产能力，你的交换筹码增加了，你还是换人家一架飞机，人家不多换给你，生产进步率快了，换来的东西并不是多了，投资哗哗的往你这里转移，反映到中国的国际收支平衡表上，出现了全球大国没有见过的所谓双顺差，一般说贸易顺差，投资向下就是逆差，他会平衡的。你比如德国，德国的工业品优良，所以德国贸易常年是入超的，卖出去的多，买回来的少。但是德国的资本向下就是逆差，德国的很多资本出来了，中国是罕见的在很长一个时期内，维持了双顺差，根源就是一个未经宣布的固定汇率，这个汇率发生在美元变软，中国生产力提高，罕见的这么一个发展环境当中，最后就酿成了这么一个越积越大的“失衡”，就是我们贸易的顺差越来越大，什么意思？就是我们改革开放的巨大生产力，固定的汇率体制是容纳不下的，但是运动是有惯性的，观念更有惯性，主张人民币升值这种学术意见就得不到支持，首先是来自于工作，在座有媒体的，我怎么想你们也有一点责任，因为最早提出人民币要升值的是日本人，中国的事情不管好和坏，日本人先说话就不行，你说人民币要升值，我们就觉得你没按好心，日本人后来就不说了，怕惹了中国人。美国人开始说，欧盟开始说，其实你倒过来想，很奇怪，这是舆论的问题吧。因为1997年亚洲金融危机以后，周边不是贬货币吗，也是说让中国人民币能不能不贬值，也是外国人先说，当时我们中国政府宣布人民币不贬值，觉得很有面子，帮助亚洲人走出金融危机，也是外国人先提出来的，我也搞不懂，这不是我的专业领域。

    为什么到了升值的时候，外国人先说，中国的舆论、民间意见就是说绝不能升，什么叫人民币升值啊？就是你这个国家的货币值钱了，你用你生产出来的东西，用人民币来表达，可以买到更多外国生产的东西了，这个事儿怎么是坏事呢？我们就影响了决策。专家系统里头，昨天给大家讲课的余永定教授，他就是第一个提出人民币要升值的，但是这个意见始终没有被采纳，因为公众意见非常大，我们政府又很在意公众意见，一升值是不是迎合外国人啊？是不是屈服于欧美的压力呀？在重大的经济问题上不做利益分析，变成一个你说我就不干，凡是你主张的，我就不动，这个看来是一个教训，说明我们还不够成熟。其实这个话不管谁说，要分析你的利益在什么地方，当然由于这个条件，我们的运动就有很大的惯性，这个惯性就惯出这么一个结果。我们的外汇储备04年还不过4000亿美元，很快就升到了一万八千亿，这一万八千亿还打了折扣，因为后来发现难以消化，所以就让很多中国金融机构海外找来的钱不准到国内来结交，加到一起，如果把整个中国金融机构海外帐都算进去，我们的数是超过一万八千亿美元的。这张图大家可以看一看，蓝色的线是外汇储备，外汇储备对左边的轴，已经占GDP40%以上了，要将近45%了。曲线是经常向下，年度产生的顺差，他要占到GDP，大家看右边这个轴，将近占到当年GDP的12%，你可能看不出来这是什么东西，我告诉你，日本当年最厉害的时候，日本是外向，靠控制汇率外向出口主导的发明者，这个模式的发明者，他当年最高经常向下的顺差占GDP的比例从来没超过4%，我们是三倍于日本，当然，今天多数的人，包括公众，也包括我本人在内，一说到外汇还是肃然起敬，因为我们这个国家曾经是多么缺少外汇，当年要有点外汇，我在农口工作，就为了改善农民生活，不让农民压的太苦，出问题，一招是提价，还有一招是进口粮食，那个时候挤一点外汇是不得了的，所以外汇一直缺，早年我们龙虾都舍不得吃，出口换设备，曾几何时，外汇多到这种程度，公众和舆论都认为是好事情，但是这个好事情有时候会受不了，你把这条线都乘8，你把1.8万亿外汇储备，都是要结汇的，外汇在中国没法用，要到人民银行换成人民币，按照汇率换，汇率越高，人民币不主动升，你换出来的人民币数量就越多，一块美元要换8.26几，这是在05年不升值之前的。你想想看，这一年得多少人民币放到市场上去，这个东西就是货币失衡的一个根源。术语讲叫做人民银行被动的放松了基础货币，外汇来能不给他结吗，为什么叫基础货币，央行出来的钱，他还要进商业银行，商业银行再借给企业，企业再还，他还要赚，基础货币是高能货币，还有一个带动作用，在市场里面转，一块钱转出好几块钱，这个力量就变成财政以外，一个超发货币的口子，央行当然知道这个压力，所以这头把人民币放出去，这头再发短期央票，给它对冲，发了多少万亿央票了，无非是把问题往后错，再把这个钱收回来，收不干净再进入市场。这个圈，我们再看看，从国际上看一直终而复始的在进行一个游戏，蓝色的那一段就是中国辛辛苦苦做鞋、做袜子，工人留在国内，产品卖出去，这是改革开放的成果，没有这个国际出口，也是我们汇率在朱镕基那个时候主动贬值的阶段，所以我们的相对竞争优势有比较优势，发挥出去了，这个巨大的顺差一进来，就变成人民币形式，央行拿到这个就变成外汇储备，外汇储备干吗？其中很大一块再去买美元资产。因为中国人突然有了钱，可是并没有相应的全球投资的能力，你一看全球金融市场比较好的东西，比较可靠的，我们能驾驭得了的还是美元资产，特别是美国国债，或者是联邦政府担保的那些债，两房。所以我们大几千亿买了美国的国债，再大几千亿美元买了美国联邦政府担保的两房的债，然后你看美国，这张图倒过来看美国人在干吗，美国是逆差，逆差就是欠你的钱，把货买进来，把钱付出来，你再买他的债，他等于借钱买你的货，我们是挣钱当人家的债主，他是借你的钱不断买你的货。这个游戏做起来，他要不躺下去好办，他躺下去发现我们惨了，两头，一头顺差，出口开始遇到压力，一头，我们买的资产就在危险之中，因为他贬了，他资产不值钱了。这个游戏量少了好办，量多了，跟国内一样。我借钱借你少，我看见你怕，我借你多，你看见我怕，现在谁怕谁啊，现在我们是最怕美国人倒下去的，为什么？我们这么多美元资产，他们倒了我们怎么办啊？普京当然可以站出来说咱们一起抛美国资产，他才500亿，18000亿这个盘子抛给谁啊，你一抛，你手里就不值钱了，所以现在中国领导人在国际上讲话是诚心诚意，衷心希望美国渡过难关，你们渡过难关，我们就好过了，这不是开玩笑，很多人说外汇储备，你如果拿市场价来量，它已经损了不少了，看来有可能还要损下去，这可是辛辛苦苦赚来的钱，所以你看中国人民是聪明，是有很大的进步，但是有这么一个圈，你不知道他下一步会走什么，你说告诉我，告诉我了那是更大的阴谋。所以一个国家要起来，实力、能力要平衡，实力如果超过你的能力，那是麻烦。几万亿美元，大家一听还是震了一下，当然有外汇储备可以挡一挡，但是现在关键是中国国家没借多少外债，大量是实投，我们没有债务，为什么这么巨量的外汇储备，2004年才4000亿美元，很快升到18000亿，这四年你去看，日本的外汇储备没有增长多少，韩国没有增长多少，印度也没有增长多少，俄罗斯有限，最厉害的一个是中国，一个是中东，两房，什么次贷，大家注意那个形势怎么变化的，内容是什么，得有钱，储蓄率这么低的国家哪来这么多钱，借来的，谁借的？我啊。我们哪来的钱借给美国，穷人哪有钱借给富人，就是刚才讲的，辛辛苦苦发力，发展两个三角洲，在这种参数情况下出口就是很旺。所以本币低估就造成了一个过于热火的出口行业和出口部门，现在看困难了，大家说不好了，公司倒闭了，为什么要建这个厂，参数给的，到底做出口还是做内销，那个汇率背身就是做出口合算，因为他没有真实的反映我们做出口的成本，低估了，你如果人为的升，早一点升，实际上就是发信号，不需要那么多资源配置到做国际贸易上去。我们的外贸依存度惊人，进出口要占我们GDP60%以上，没有一个大国有这种数据给你看的。广东省，外贸依存度162%，出口部分就占广东GDP的91%，我上次去开会，请专家讨论问题去，我说广东是做内需起家的，我记得广东，当年叫做经济北伐，所有新产品，新花样都是从广东卖到北方来的，北方所有城市要搞衣服都到广东去拿货，曾几何时，变成你GDP当中91%是出口的，什么道理啊？就是相对价格信号，汇率在诱使人们往那个方向走。

    所以现在看来一个固定的汇率，加上一个生产率迅速提高的国家，这个组合是好大的麻烦。更大的麻烦是什么？因为朱镕基那个时候把人民币一贬，中国开始哗哗出口，那是通缩，内需不足，所以那个时候的出口高增长，实际上是让中国通缩的痛苦降低，没有那么严重，保八保住了，失业率没有增长的很快，出口很快就把很多人带进去就业，对，问题是到了03年、04年，中国的内需开始回来了，你发这么多国债，形成的项目，钱滚钱，慢慢它会起来的。2004年发现固定资产苗头不对，2004年下手一下就变成48%，比上年增长48%，外需被我们汇率一冲，内需就大，中国就开始一刀一刀杀这个，内外需都开始旺了，就开始杀，杀什么呢？主要杀内需，为什么杀内需呢？因为汇率机制不改，出口过旺是解决不了的。2004年4月份宣布紧急进行宏观调控，三大行业过热，钢铁、水泥，就是给国内配套的，他是基础的供应商，三个行业还没调下去，后来发现是九大行业，九大行业还没有解决，后来发现龙头是房地产，国八条、国十条，发了多少条，左一条右一条，一直在杀房地产，可是货币偏多的时候杀不下去，不容易杀下去，而且我们的土地制度是地方政府的财政很大程度依赖于外地，所以这个利益调整度非常低，房地产还没有调下去，房地产已经升到了跟多数中国人的工资收入完全离谱了，脱节了，你算算工资，再算算房价，年轻人，还没有买上房的人差不多都要绝望了，那就形成国内不同居民之间老吵这个事情，你说房地产老板太坏，需求在这儿摆着呢，暴利，暴利哪儿来的？有这么大的货币表达需求往这个行业冲，这是根本问题。房地产问题也没有解决，股市升温，一年多一点时间，1000点升到六千几百点，你看哪个投资品不热，中国变成一个投资天堂，哪一块都好，邮票好、古董好，字画好，普洱茶好，中南海领导早就喝普洱茶，怎么现在才涨，货币在后面起作用，加上题裁，加上故事，也加上在座各位的努力，钱多的时候冲到哪里，中国这个大市场可好看了，这个东西是挡不住的，这个信号发出来，1000点、6000点，开什么玩笑，还教育投资人，他教育你。你不进去就使不到那个钱，谁不进去啊，每天增加一百万户开户，后来我们老乡打电话过来问说买什么股票，农民，农民也有权利买股票，光你们炒，我不能炒？一群一群的，股民人数超过党员，对不对，就一年多的时间内。这种压力，这种信号，你看哪个东西不旺，我这个人喜欢东张西看，字画旺也是有道理的，有点钱了，股票也升，买了车了，再买一点艺术品，这个可以理解。但是毕加索的画，贵，有道理，毕加索死了，齐白石的画，贵，有道理，齐白石死了，咱们现在炒活的画家。俏江南老板买了一幅画，好几千万，作者40岁，最贵的一幅画7000万，40岁人的画，这个画倒是很好，我可不敢诋毁人家，这个艺术家，后起之秀，从投资角度讲，好离谱的，他才40岁，7000万，他一看价格这么好，他对价格做反映的，他天天画，画到80岁，你想他得画出多少东西，你这个投资还能保值吗？保不了，开什么玩笑，中国物价也起来了，日本人都惊呆了，日本人说他们当时起来的时候是炒欧洲人的画，毕加索的画，中国人爱国，炒国画，炒当代画家，其实背后是什么东西？背后还是我今天跟各位讲的Money，各行有各行的原因，钢铁有钢铁的原因，股票有股票的原因，普洱茶有普洱茶的原因，但是他们有一个共同的原因就是顺差，形成巨大的人民币升值预期，三股潮流进中国，进来一块美元，八块多人民币出去了，就是这个力量，这个力量跟80年代有一个不同，80年代很准的，基建开支里头40%是付工资，工资一多，立即买吃，食品价格就升，现在不同，中国人的收入已经有相当一部分家庭离开了必需品，离开了温饱。可能先从某一个商品转，转到07年年终才转进了CPI，才让我们认识了通货膨胀。