刺激农村消费利好家电企业

　　商务部、财政部近期出台《家电下乡推广工作方案》，第二阶段家电下乡从2008年12月开始启动。此次共有12省2市被纳入家电下乡范围，产品分别是彩电、电冰箱（含冰柜）、手机、洗衣机，农民消费者依然按照产品售价的13%享受补贴。

　　此次扩大家电下乡省市范围有助于进一步促进家电销售。在第一阶段只有四川、河南、山东三省，覆盖农村居民1.67亿人；此次扩大省市范围后可覆盖农村居民3.92亿人，占全国农村居民的53.19%，家庭设备及服务市场需求每年达465.24亿元，将有效拉动家电行业销售增长，使彩电、洗衣机、电冰箱和手机等各子行业需求在未来四年中得到加强。

　　电冰箱制造商受益最大。电冰箱在农村居民中拥有率低，百户居民拥有26.1台，通过政府补贴和限价可促进需求增长。第一阶段中电冰箱销量占家电下乡总销量的55%左右，试点范围的扩大将拉动电冰箱行业年增长700万台左右，使青岛海尔、深康佳、美的电器、澳柯玛、海信科龙和美菱电器等电冰箱、冰柜制造商直接受益。

　　彩电销售稍逊于电冰箱销售。目前百户农村居民已拥有94.4台彩电，首次购买彩电的拉动效应不明显。第二次家电下乡中的彩电投标报价为2000元，高于第一次的1500元，对平板电视的销售推动较小，对CRT销售有利，但依然无法阻止CRT的负增长势头。我们预计将拉动彩电行业年增长400万台左右，四川长虹、TCL集团、深康佳的CRT彩电销售将受益。

　　此外，此次家电下乡中新增洗衣机一项，农村百户居民洗衣机拥有量为45.9台，我们预计家电下乡对洗衣机需求拉动效果在电冰箱和彩电之间，小天鹅、合肥三洋和美的电器有可能受益。手机在家电下乡活动中销量较小，对行业总需求拉动不大。

　　总体来看，家电下乡将直接刺激农村消费需求，对制造商和消费者是一个双赢结果。近期原材料价格下跌也对家电行业的盈利提供了支持，但受国内和国际经济形势影响，总需求依然存在下降隐忧，我们暂时维持家电行业中性投资评级。