悲观业绩预期加重股市恐慌

　　又一个“黑色星期五”袭击全球股市，日本、香港、新加坡、韩国、印度等股指跌幅超过８％，美国股市跌幅超过３％。全球股市没有因为政府救市举措而振作起来，对经济衰退及上市公司业绩滑坡的担心有增无减。在眼下三季报披露的密集时期，海外股市的噩耗还可能不绝于耳，Ａ股投资者担心的是，会不会受累跌破１８０２点的政策底？

　　上周五海外股市的大跌，主要是受到上市公司业绩不佳的影响。

索尼大幅下调了２００８财年的业绩预期，其营业利润较之前的预期减少５７％，导致日本股市暴跌。再环顾那些赫赫有名的海外大企业，为业绩增长而犯愁的为数不少。美国上市公司的三季报，给深受次贷危机打击的美股再吹“寒风”。例如，ＧＥ三季度利润下滑２２％，沃尔沃第三财季的盈利同比下滑３６％，微软小幅下调盈利预期。只要看看经济增长的糟糕表现，市场就难以对上市公司业绩增长有太多幻想。英国政府称第三季度ＧＤＰ下降了０．５％，显示英国进入衰退边缘，是一个不可忽视的警示信号。

　　相比之下，Ａ股上市公司的整体业绩较好，得益于前三季度中国ＧＤＰ增长９．９％。但是，面对金融危机的愈演愈烈，投资者不再抱有良好的预期。第三季度中国ＧＤＰ增长减速，以及今年以来发电量增速持续下滑，让人意识到潜在的问题。三季报的漂亮，没法引起投资者看好股票的兴趣。最典型的是，银行业前三季度集体实现增长，但市场看重的却是第三季度净利润增速下降，使银行股成为二级市场上的“弃儿”。可以想象，当前美国金融危机的负面影响，将蔓延到国内上市公司。在２００８年年报披露中，Ａ股上市公司将少不了“大叹苦经”。出口退税政策的宣布，对相关劳动密集型产业景气度的提升有限，受风暴冲击的相关行业仍在经历苦难。

　　尽管各国政府积极救市，并酝酿下月在美国举行由主要发达国家和发展中国家参加的２０国集团峰会，但经济下滑衰退及上市公司业绩滑坡的势头，在短期内难以改变。透过美联储前主席格林斯潘的最新讲话，可以发现当前投资者遭遇的困境。格林斯潘表示，“美国国会本月初批准的７０００亿美元金融救援方案‘足以满足需要’，这个方案开始对市场产生影响。但金融危机会导致失业率大幅上升。从危机迄今所造成的影响看，失业率显著上升将是无法避免的。”这样一番讲话如同告诉你：危机最终会得到平息，可病痛短期内还会持续。

　　对股市投资者来说，可以学巴菲特那样大胆建仓，不在乎今后几个月的涨跌，但市场上的惊慌行为并未减少。就海外市场而言，大规模撤资正在上演。损失惨重的个人投资者决定赎回基金，加剧了卖盘压力。有分析人士提醒，“一些基金可能面临倒闭”。上周五公布的数据也显示，国内基金ＱＤＩＩ受到重创，上投摩根亚太优势基金单位净值跌至０．３６５元。ＱＤＩＩ运作一年损失近６５％，足以显示海外基金如同“困兽”。可见，金融危机未见底，致使市场陷入了恶性循环。

　　此次下跌，也是Ａ股历史上与海外股市紧密联系的第一次，这在很大程度上让Ａ股投资者的判断力下降。１８０２点的政策底近在眼前，可国内投资者无法准确预计美国金融危机的下一步，也就没法预测政策底是否有望守住。稍感安慰的是，上周Ａ股市场的抗跌性较强，算是“黑色星期五”中跌幅较小的市场。管理层应该看到Ａ股难得的抗跌表现，及时出台进一步刺激市场的利好政策，引导国内股市率先走出泥潭。