股指快速下跌
基金择时能力受到考验
2008年以来,A股市场大幅下跌,截至12月19日,上证指数、深证综指和中小板指数分别下跌了61.72%、58.34%和52.56%,跌幅巨大。偏股型开放式基金不可避免的受到影响,基金净值大幅缩水,其中股票型基金和混合型基金净值分别下跌了49.49%、45.44%。
在系统性风险逐步释放的过程中,大部分偏股型基金根据对市场的判断,先后降低股票仓位以回避大幅下跌的风险。季报显示,今年三个季度以来,偏股型基金的平均仓位逐步降低,三季度末基金仓位已经从2007年末的80.99%下降到67.63%。
震荡市下
防御性行业吸引力倍增
在市场震荡下行的过程中,板块轮动较为明显,许多行业都相继有阶段性的较好表现。在此期间,基金积极进行调仓,食品饮料、医药、信息技术、批发零售等受益于弱经济周期的防御类行业受到明显的增持,金属非金属行业由于较强的周期性受到了坚决的减持。
我们统计了三季度末各基金公司对食品饮料、医药、信息技术、批发零售这四类行业的总配置比例。结果显示,富国、中信、汇添富、泰达荷银、融通、东吴等基金公司在防御类行业上的投资比重较高,显著高于同业平均水平,而防御类行业今年以来较好的表现也为基金带来了较高的超额收益。
基金持股越发集中
抱团取暖特征加剧
随着市场的逐步下跌,各种股票愈跌愈深,面对这种情况,基金的持股集中度逐步上升,资金更多的流向了重仓股,再度显示出抱团取暖的操作特征。
三季度末全部公司基金重仓股重合度的平均水平为36.26%,相对于二季度34.48%和一季度32.39%的平均水平呈现逐步上升趋势,这也从另一方面说明基金的股票投资更为集中,抱团取暖特征更加显著。
景顺长城、易方达、国泰、海富通、博时、汇添富、南方、华宝、富国、交银等公司的基金重仓股重合度较高,超过了50%;而东吴、金鹰、华富、信达澳银、建信、友邦华泰、中信、中欧、摩根士丹利华鑫和益民等公司的基金重仓股重合度较低,均低于20%,这些公司旗下的各基金在股票投资上相对独立。
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