宽松货币政策立竿见影 解禁股洪流变细流

　　大宗交易活跃程度开始下降 以大小非为代表的产业资本开始认同现在金融资本价值

　　宽松货币政策立竿见影 解禁股洪流变细流

　　信贷连续3个月保持高速增长，使得企业现金流得以恢复，经济运行出现复苏信号，适度宽松的货币政策开始见效。

　　摩根大通董事总经理李晶表示，中国经济可能正在见底，但经济是否持续复苏仍有待观察。随着中国应对经济放缓的努力进入新阶段，大规模资金外流已有所减轻。

　　在外因发生变化的同时，内因也在发挥作用。据报道，1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12月的18.76%，创下历年之最。多家银行表示，今年一季度将完成全年信贷增长目标的40%—45%。

　　实际上，从去年四季度开始，适度宽松的货币政策已开始发挥积极作用。去年10月人民币信贷投放仅1819亿元，为年内以来低点，11月新增人民币贷款反弹至4769亿元，12月更是迅速攀升至7718亿元。

　　接受记者采访的一位广发证券分析师称，上述积极信号和措施不仅为企业等实体经济改善经营提供了血液支持，也为资本市场资金流动性的改善和充裕提供了有力的保证。超预期的信贷投放就是政府对保增长的强力支持手段之一。

　　他认为，乐观且积极的信贷投放数据封杀了短期内央行继续降息的空间，企业融资成本将相对固化，有利于稳定市场预期，刺激企业的投资需求。

　　超预期信贷投放的积极作用还体现在证券市场上：

　　其一是大宗交易活跃程度开始下降。据统计，去年12月，在沪市发生的大宗交易高达403笔，刷新单月大宗交易笔数和金额纪录，其中12月24日发生52笔，创下单日大宗交易笔数纪录。这种情况在2009年发生了一些变化。1月份，发生在沪市的大宗交易总共只有50笔，发生在深市的还不到30笔。大宗交易陷入沉寂。

　　一位在大宗交易中获益匪浅的投资者的观点也许具有一定的代表性。他告诉记者，以前因为各方面因素处于混乱状态，大小非很容易买到，但现在市场环境发生了显著变化，大小非持有者也开始变得谨慎起来，不再随意出售手中的筹码。

　　其二是以大小非为代表的产业资本开始认同现在金融资本的价值。2月份大小非解禁将迎来一个小高潮，招商银行将解禁47.99亿股，占招商银行现有可流通A股72.46亿股的66.23%，占全部股本147亿股的32.63%。这是招商银行最后一批的限售股解禁，此后招商银行股票将实现全流通。

　　据相关资料，除了招商银行外，2月解禁规模较大的还有国金证券。

　　从已经过去的几个交易日看，这些股票并没有被大肆抛售的迹象，市场表现非常好。

　　广州证券张广文表示，目前金融资本的收益要高于产业资本，如果选择减持，兑现之后的资金出路并不多。当全流通到来之后，股权将是最昂贵的资产，此时减持并不符合大股东利益最优化原则。

　　前述投资者还告诉记者，随着2月底招商银行大小非解禁日期的临近，一些投资者正在大宗交易市场或其他渠道寻找其限售股，价格也与其现价所差无几，但仍然难以买到。

　　英大证券研究所所长李大霄则强调，现在大股东已经自发地从单方面减持转变为双向增减持，有助于促使市场稳定。显然，大小非问题已经出现了一些变化，他们并不是完全不计成本地单方面减持了。

　　此外，随着市场环境的好转，股基的发行也开始升温。今年以来，共有6只新基金公告成立，募集总额达到了128.59亿元，这意味着将给市场带来逾百亿元的增量资金。而春节刚过，便有5只新基金公告发行，这其中多为股票型基金。这也间接的为产业资本继续持有金融资本提供了重要支撑。