振兴规划掀起主题投资高潮

　　为防止中国经济加速下滑，确保2009年GDP增速在8％以上，国务院正在制定重要产业的调整和振兴规划。从1月14日到2月11日，近1个月的时间里，汽车、钢铁、装备制造、纺织、船舶等五大行业振兴规划密集推出，二级市场相应板块及个股随之都出现了可观涨幅，而石化、电子信息、轻工、有色金属等其他规划也将先后出台。

　　石油化工： 龙头稳健 个股逞强

　　这一群体数量众多，市场影响力也非常大，其表现自然就会令人侧目。尽管中国石油、中国石化、S上石化、S仪化等涨幅落后于大盘，但它们特别是“石化双雄”往往在关键时刻如2月6日、10日和13日大显身手，而在该板块中，半数左右的个股略强于大盘，且不少个股形成了稳步、大幅上扬之势，其中金发科技、巨化股份、保定天鹅等节后涨幅都在40％以上，鲁信高新上周虽大大落后于股指，但两周来依然大涨41％，期间最大涨幅还一度超过57％，较之去年11月初低点更是狂飙了4.76倍！

　　由各方信息汇集来看，石化产业振兴规划将是总体纲要在前，细化措施在后，以结构调整和产业升级为主线，重点针对炼油行业、乙烯、专用化学品、支农行业等四大类，其中包括要投资炼油设备改造和新建20个相关项目。

　　石油行业改造要强化生产能力，主要是满足国内对原油总量的需求，同时，一些污染严重的设备和项目将被淘汰；而缓解国内炼油、化工企业的巨额亏损，也被列为重点内容之一，其中包括拟议将石油特别收益金（俗称“暴利税”）起征点从目前的40美元/桶提高至60美元/桶。近日，中国石油和化工协会发布2008年石化行业全年报告，预计去年国内中国石油、中国石化和中海油三大石油公司利润同比上年下滑31.3%，为2228亿元，这一数据创下了三大石油公司利润近十年来的最低点。有分析认为，国内三大石油巨头的利润倒退主要原因是国际油价曾经的高企，导致企业而纳了巨额特别收益金，比如中石油集团２００８年缴纳高额特别收益金总计逾850亿元人民币，占全年利润总额62.42％。 高华证券分析师认为，从长期正常化油价水平来看，40美元/桶的起征点太低了。而预计起征点提高这一举措对中国石油、中国石化和中海油2009年每股盈利预测(基于45美元/桶的WTI油价水平)影响有限，但预计对2010年每股盈利预测(基于70美元/桶的WTI油价水平)的影响分别为+21%、+16%和+13%。不过，鉴于目前国际原油在４０美元/桶上下浮动的价格水平，石油企业缴纳的特别收益金并不多，因此调整石油特别收益金的需要并不迫切。随着成品油定价机制改革的深化，石油企业的炼油业务已经恢复了盈利能力。此外，如果调整了石油特别收益金，他们还认为不排除财政部将石油资源税率调整至5%的可能。该措施一旦施行，那么可能会导致中国石油和中国石化的2010年每股盈利分别下降9.3%和7.4%。

　　国信证券认为，此次石化行业振兴计划的推出，有可能进一步推动了化工行业目前已有的发展势头：洁净高效的生产工艺得到提倡，落后产能将被淘汰，特殊化学品领域(尤其是化工新材料)将引来新的发展机会，化肥行业中将继续推广节能高效的洁净煤气化技术，加快农药产业结构的调整。总之，产业振兴计划目标不会是简单的刺激投资，而应该是综合财税、金融信贷等手段促进产业升级，同时确保化肥、农药等与农村经济相关的行业健康发展，形象的说法就是“抓大放小”。一方面以乙烯、煤化工等大宗化工产品项目带动行业整体发展，另一方面，通过加大对于行业内中小型公司的实际扶持力度，有效推动行业内自主创新，特别是在新材料或者精细化工领域。

　　轻工： 曾经沧海 再谱新篇

　　轻工类个股较为分散，其中的家电行业还曾经是绩优高成长的典型，食品饮料也在贵州茅台、五粮液等带领下出现频创新高的强攻格局。经历了一年的调整后，轻工板块中不同群体近期也纷纷启动，如家电板块的深康佳、美的电器等上破形态并初现填权态势，食品类的贵糖股份、南宁糖业和医疗器械类的北人股份、民生投资都相当强劲，而广州冷机、合肥三洋则创历史新高，这既是板块佼佼者，对同类个股无疑也是一种激励。

　　因国际经济下滑，出口受限等影响，轻工行业整体形势严峻，亟待振兴。统计显示，2008年轻工行业增加值比上年增长14.3%，增幅同比回落4.5个百分点；出口交货值17096亿元，增长7.8%，回落11.5个百分点。1月－11月，轻工业行业累计实现利润3832亿元，同比增长18.8%，增幅同比回落19.2个百分点。而轻工业行业庞杂，牵涉面广，按照国家统计局的定义，轻工业指主要提供生活消费品和制作手工工具的工业，涉及45个大小行业，涵盖的领域远超此前国务院审议通过的汽车、钢铁等行业，因此，轻工规划不可能面面俱到，重点将关注那些对国民经济影响较大的产业如食品、家电、造纸、塑料、皮革、日化、医疗器械等，此外也有消息指五金、电池、照明电器、洗涤、轻工装备等行业也会受惠。

　　具体到细分行业，申银万国按照“资金扶持”和“政策引导”两条线分析了该规划可能对食品饮料行业产生的影响。2008年，食品饮料行业利润增速迅速下滑，盈利能力下降。食品饮料行业作为满足内需、增加就业和服务三农的重要行业，需要政府的大力扶持和规范引导，预计政府将通过资金扶持和政策引导来落实规划，具体包括加强财政补贴、税收优惠和调整产业政策等措施。在投资选择上，从资金扶持角度来看，南宁糖业、中粮屯河、伊利股份，天宝股份、东方海洋可能受益于国家收储或贷款贴息补贴，山西汾酒等白酒企业、金宇集团、中牧股份等可能受益于国家税收优惠政策；而新希望、三元股份、中粮屯河、新中基、国投中鲁可能受益于国家产业政策支持，企业发展后劲增强，成长性有所提升。

　　对于家电行业，招商证券预计节能产品和产业由沿海向内陆转移会得到重点支持，并且进一步扩大家电下乡的范围，提升品牌集中度，关注节能照明企业浙江阳光；产业转移的目的在于降低制造成本、接近内需市场，有能力在内陆区域布局、并继续提升产品集中度的三大白电龙头美的、海尔、格力，更容易受益于政策扶持，且本轮反弹涨幅只有40%左右，估值在A股市场中处于低端，存在补涨的机会。

　　有色金属： 走出底部 光彩夺目

　　春节过后，市场中表现最出色的无疑就是该板块，涨幅在30％或以上的比比皆是，中金黄金、山东黄金、驰宏锌锗、豫光金铅等两周都大涨40％左右，江西铜业、云南铜业、宏达股份的涨幅更是一个比一个大，板块龙头即中国铝业、紫金矿业同期涨幅都在60％上下。值得注意的是，该板块以稳步上行的方式达到了加速上扬的目的，不仅对大盘股指和市场人气的积极作用可谓功不可没，而且自身的大型底部形态由此也放量完成，中期走强希望依然相对较大。

　　有色金属产业振兴规划主要针对当前有色金属产能过剩，产业集约化程度不高、企业综合实力弱，原材料对外依存度高、缺乏国际定价话语权这三大主要问题，制定相关应对措施，具体九条建议如下：坚决贯彻落实产业发展政策，突出保重点，保先进生产力，通过有保有压和市场的基础性作用，加快淘汰落后产能;抓住机遇，建立平台，有效加快境外资源开发利用进程;尽快落实收储计划，提振市场信息;推进重点骨干企业直购电试点，降低电价，鼓励煤-电-铝产业一体化，将优质资源配置给重点骨干企业;由政府引导，推动跨行业、跨区域的兼并重组，提升产业集中度;合理调整税费政策，鼓励国内资

　　源勘探开发和短缺原料进口，扩大出口;恢复和扩大加工贸易试点范围，保持国内先进生产能力的产能利用率;加大对重点企业技改的支持力度，提高先进生产能力的产业比重;加强企业社会责任，支持企业发展循环经济，促进节能减排，实现对社会的承诺。

　　据悉，有色金属产业振兴规划已经得到国务院初步认可，收储计划、合理调整税费、加快产业战略重组等内容已取得共识。浙商证券研究报告分析认为，前段时间云南、广西、四川以及国储局都出台了对部分有色金属的收储计划，金属收储对于减轻企业的资金压力、减少金属供给从而稳定市场价格发挥了一定的作用，预计在产业振兴规划中，金属收储将成为焦点之一。尽管如此，金属收储并非有效需求，一定期限之后收储的金属仍将回到市场，而宏观经济的回暖、持续旺盛的消费需求才是解决当前产能过剩的有效途径。投资者可以注国有大型企业或者省重点企业，毕竟国储局和省政府对这些龙头企业的金属收储具有政策倾向性;其次，金属收储对于那些现金流紧张的企业效用会更大。

　　同时，中国是个有色金属资源贫乏的国家，锌、铅和铜的储量占世界储量比重仅为15%、16%和5.6%，而中国对锌、铅和铜的消费占全球比重却为28%、29%和28%，“中国因素”成为金属消费增量的主要贡献国，但却受制于所控制的资源很匮乏，供需矛盾一直突出，而通过参股、合并、收购等多种手段控制全球范围内的金属资源将是解决这种供求矛盾的好办法。当前有色金属价格整体回落了50-60%，企业纷纷减产，正是进行全球并购的良好时机。一旦市场需求回暖，供给将会紧俏，毕竟关闭一个矿很快很容易，但重新启动、提升产能却需要很长时间，那些掌握上游稀缺资源的企业更能从价格上升中获利。

　　政府的支持以及企业自身发展的需要，中国越来越多的上市公司在全球范围内进行了资源抄底，如与世界矿业巨头力拓刚刚达成１９５亿美元投资计划的中国铝业、控股澳大利亚矿业上市公司PEM的中金岭南，另外紫金矿业和江西铜业现金流充裕，在收购世界矿产资源方面也很有经验，同样值得投资者期待。

　　电子信息： 科技大旗 率先飘扬

　　这一板块数量虽不是很多，对大盘的直接影响也相对有限，但该群体却拥有众多科技股，其中不乏颇具感召力的龙头品种如现已翻倍的中兴通讯，市场人气之高也是其它所有板块难以匹敌的，它既是去年底最早踏上破冰之旅的，也是近期始终非常活跃的一族。不仅板块指数近两周约以大盘的2倍涨幅运行，而且许多个股表现得可圈可点，如风华高科、京东方节后劲升49％、58％，中信国安去年底至今的升幅也扩大到近1.6倍，三安光电更是直逼历史最高点......

　　电子信息产业是国家的基础性行业，目前面临巨大挑战，发展增速呈现急速下滑趋势。为应对目前电子信息产业所面临的困境，该规划初稿中明确提出未来三年(2009年-2011年)振兴中国电子信息产业的目标：实现产业稳定增长，未来三年继续保持二倍于GDP增速的增长速度，力争如期完成“十一五”规划产业规模发展目标；结构优化取得成效，软件和信息服务比重提高到15%，加工贸易在出口总额中的比重降至75%，初步赢得核心产业发展主动权；不断增强创新能力；产业自身发展对GDP增速的贡献不低于0.7%，保持外贸出口稳定，占全国外贸出口比例保持在1/3以上。

　　为实现上述四大目标，该规划初稿提出了在未来三年，将以十项政策措施六大重点工程应对三大任务。

　　即将上马的六大重点工程分别包括：集成电路产业技术水平和产能提升、平板产业升级和彩电工业转型、新一代移动通信(TD-SCDMA)产业完善、数字电视推广应用和产业链建设、计算机和下一代互联网应用、软件及信息服务培育。其中更涉及到包括：支持“909工程”升级，建设12英寸、65-45纳米的集成电路生产线；支持骨干企业建设6代以上液晶屏(TFT-LCD)生产线；通过电信运营商在3年内完成覆盖全国的TD-SCDMA网络建设，带动国内通信设备制造业发展；建设基于自主音视频标准的数字电视内容综合服务体系(平台)；建立国家数字电视应用工程中心，支持数字电视专利池建设，进一步制定完善相关配套标准；三年内完成政务外网向下一代网过滤；实施政府国产软件替代计划等等一系列具体的工程计划。

　　为配合该六项重大工程的十大政策措施则包括：加大财政投入力度，加快出台和落实财税扶持政策；加大对外向型企业的支持力度，将彩管、玻壳等25种重点电子产品出口退税比例升至17%；扩大国内需求，推进第三代移动通信网络、下一代互联网、数字电视网络建设、形成6000亿元以上的投资规模等。

　　招商证券认为，这次规划中集成电路、平面显示和元器件三个细分行业全面涉及。其中平面显示地位进一步提高特别大尺寸面板，多项财政税收政策将配合。推荐京东方、大族激光。家电行业重点是大尺寸平板与彩电工业转型：与十一五规划的重大差别在于将大尺寸平板显示产业的发展与彩电工业的转型提到了非常重要的地位。若该规划获得实施，将对整个彩电业构成重要利好，改变市场以往对行业的漠视，骨干企业将整体受益。涉及到的上市公司包括海信电器、四川长虹、深康佳、TCL、创维(H股)。另外，半导体照明也被作为大力发展的新型电子产品在规划中提出，涉及到的上市公司包括浙江阳光、佛山照明。至于通信行业，如果规划落实的话，国产设备商在未来两年的收入增长将得到保证，受益最大的首推中兴通讯;规划提出“加快宽带光纤接入和网络升级，带动国产通信设备的推广应用”，受益最大的首推烽火通信。

　　“十大振兴”最后一家花落谁家？

　　从振兴规划诞生的脉络看，2008年11月26日,温家宝主持国务院常务会议，研究确定解决九大产业的困难问题；12月12日,发改委火速讨论九大产业的振兴规划；2009年1月2日，温家宝表示，国务院正在研究十个重要产业的调整和振兴规划。九大产业已经确定，那第十个行业将花落谁家呢？

　　房地产：中国经济近二十年所经历的两轮经济周期中，虽然每次经济复苏的形式不同，但基本上都离不开房地产业的“发力”。从当前中国经济面临的实际情况来看，房地产行业的重要性仍然不可小视，１９９８年房改后逐渐成为国民经济的主导产业，2007年占GDP比重12%。除了产值比重高之外，房地产作为主导型行业，其投资对相关行业有着明显的、持续的促进作用，从而对经济起到间接促进作用。西南证券分析认为，房地产行业是宏观经济增长的“火车头”，产业链长，辐射范围广，带动系数大，它的发展将极大地促进建筑施工、建材、金融保险、交通运输等行业的发展。没有房地产业的振兴，宏观经济也不可能真正走出底部。

　　医药：医改是公众最关心的话题之一。就在年初，国务院常务会议审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》曾令医药行业为之振奋。随着形势的发展，要刺激内需，就必须要消除消费者当前和长远的忧虑，而只有搬开压在民众头顶上的医疗“大山”，这样才可以让老百姓放心消费。而长期以来，政府部门对公共卫生的投入长期严重不足。根据数据显示，目前我国对医疗卫生事业的投入不到6％，而国际上许多不发达国家也大多超过7％，发达国家更是高达15％-20％。根据有关方案，3年内国家政府预计投入8500亿元，仅今年将新增1700亿元。可以预期，国家对医改的投入将为医药市场发生革命性的变化，这对众多医药上市公司而言，就是一个前所未有的新机遇。

　　能源：能源被视为国民经济的“晴雨表”，扼守经济发展的命脉。金融危机影响之下，煤炭，电力、石油等能源行业经历了“冰火”两重天。能源业从天堂瞬间落入地狱，而中国也同样面临能源需求下降剧烈的困境。一方面，这是中国作为净石油进口国的机遇，既可以加大海外合作力度，又可以增强现有的石油储备。另一方面，能源需求下降引发了能源价格全面回落，求全面下行之时，中国能源行业面临严峻的挑战和难得的调整机遇，产业结构正酝酿新变。

　　金融：在融资渠道缺乏的中国，金融业掌控了大部分社会资金，而产值占GDP比重也是逐渐上升，07年达到近5%。金融体系作为实体经济的支持中心，对于当前严峻的金融环境下，国民经济的发展发挥着重要作用。相比出口行业的严冬，金融业受金融海啸的影响较小，但银行的盈利模式决定了“下雨收伞”的惜贷形象。所以，在支持实体经济稳定发展的同时，如何更好的发挥金融体系的支撑作用就显得更加重要，如何利用金融行业帮助实体经济走出困境也显得更为关键。为配合国家的产业振兴大计，尽一切可能盘活金融体系的存量资金将是必备的配套措施。