经过初步的询价，拔得IPO重启首单的桂林三金药业将在今天确定发行价格。毕竟是在停滞了9个多月之后IPO重启的首单，又是新股发行办法改革之后的首单，“集万千宠爱于一身”的三金药业究竟会以何种价格发行，上市首日又会如何表现，市场万分关注。

　　据悉，桂林三金此次IPO将按照改革后的新股发行制度进行，新股机构询价环节和网上、网下发行较之前有了不少新变化，因此，围绕首单IPO所展开的机构博弈也显得十分微妙。

　　按照新的发行制度，本次桂林三金网下发行不再进行累计投标询价，发行人桂林三金和保荐人招商证券将根据初步询价情况协商直接确定发行价格。配售对象参与初步询价报价时，还要同时申报申购价格和申购数量。申报价格不低于最终确定的发行价格对应的报价部分为有效报价。这意味着申报价格如果低于最终确定的发行价格将视为无效，也就不能参与网下申购。

　　“价量齐报”的询价特点也让机构投资者不得不更谨慎地报价。据了解，此次询价情况都将报备证监会以及证券业协会。桂林三金的承销商招商证券指出，机构填报的价格若被确认为有效价格，而参与询价的机构未提交资金，则将在随后被公示违约。

　　产品销售成为焦点

　　记者了解到，在机构投资者最关心的问题中，桂林三金的产品销售情况成为了焦点。由于桂林三金在2008年曾经逐步提高公司主导产品西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、三金片三种药品的价格，部分产品的价格涨幅高达50%。根据该公司最新公布的招股说明书，桂林三金在过去3年时间里公司产品的销售出现一定程度的下滑，虽然由于产品价格的上涨使得公司过去3年的平均利润增长达到20%，但产品销售的下滑依旧让人有些担忧。

　　一些机构投资者表示，既然公司产品在提价之后销量出现下滑，已表明此类产品的市场竞争十分激烈，在这样的情况下继续扩大产能势必会引起公司的产品销售出现困境。

　　发行价预计不会低

　　IPO重启的第一单，很可能再度迎来市场的热炒，然而，市场化定价的新方向也很可能导致桂林三金此次的最终发行价不会太低。多数机构人士认为，可能会以25到35倍的市盈率首发。

　　根据桂林三金保荐机构招商证券的相关研究报告，该公司2009至2011年的净利润将同比增长32%、24%和21%，IPO摊薄后分别实现每股收益0.79元、0.98元和1.19元，参照江中药业(600750,股吧)等6家可比公司2008年静态市盈率为28倍，2009年平均预测市盈率为24倍，三金药业合理估值定价可获得2009年22至26倍市盈率的支撑，因此估值区间在17至21元。

　　不过，也有较为谨慎的机构。上海证券分析师赵冰认为，由于本次采用的市场化定价发行使得新股定价不同以往，本轮新股发行改革的目标就是要拉近一、二级市场的价格，并且增加询价的有效性，以20%溢价率可得基于短线合理估值下的合理发行价中值为15.65元。

　　发行流程显示，三金药业今天确定发行价格，6月29日网上网下同时发行。根据IPO新规，网上单个申购账户也设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一，每个投资者只能用一个账户进行新股申购。