振兴文化产业 有线网络股受益最大

　　二季度7家基金扎推博瑞传播，另有东方明珠、中信国安被基金增持

　　□ 本报记者 孙 华

　　7月22日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》。

　　八项重点工作

　　指明产业崛起之路

　　当前，作为国家软实力的传媒行业与我国经济实力地位不匹配。据2009年《中国传媒产业发展报告》统计显示，2008年中国传媒产业的总产值为4,220亿元，同比增长11.36%，预计2009年中国传媒产业规模将达4,752亿元，同比增长12.58%。虽然行业保持了较快发展，但在我国经济总体占比还很低。

　　中国经济经过30年发展，中国GDP总量已进入世界前5，但中国传媒影响力在世界范围内却没有影响力。据统计，时代华纳一年营业收入远高于中国广电行业和图书出版销售收入之和，我国媒体行业之弱可见一斑。

　　现在，中国传统传媒体市场化程度较低：随着新媒体竞争和国外媒体介入，传统媒体的低竞争力导致原有市场份额在逐步丧失。为了生存，传统媒体自身有通过改革应对竞争压力的需求。

　　对此，政府对这些问题有所关注，先后从2008年1月到2009年7月22日，已先后陆续出台了多项政策支持文化产业改革。文化产业振兴规划算是支持力度最大的一项政策。

　　《文化产业振兴规划》指出，振兴文化产业，必须坚持把社会效益放在首位，努力实现社会效益与经济效益的统一；坚持以体制改革和科技进步为动力，增强文化产业发展活力，提升文化创新能力；坚持推动中华民族文化发展与吸收世界优秀文化相结合，走中国特色文化产业发展道路；坚持以结构调整为主线，加快推进重大工程项目，扩大产业规模，增强文化产业整体实力和竞争力。为此，要做好八项重点工作：一是加快发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等重点文化产业。二是充分调动社会各方面力量，加快推进具有重大示范效应和产业拉动作用的重大项目。三是推动跨地区、跨行业联合或重组，培育骨干文化企业。四是统筹规划，加快建设一批产业示范基地，发展具有地域和民族特色的文化产业群。五是不断适应城乡居民消费结构新变化和审美新需求，创新文化产品和服务，扩大文化消费。六是发展文艺演出院线，推进有线电视网络、电影院线、数字电影院线和出版物发行的跨地区整合，繁荣城乡文化市场。七是积极发展移动多媒体广播电视、网络广播影视、手机广播电视等新兴文化业态，推动文化产业升级。八是落实鼓励和支持文化产品与服务出口的政策，扩大对外文化贸易。

　　7家基金

　　扎堆持有博瑞传播

　　传媒行业能否得到基金的青睐可以从基金公布的2009年二季度报告看出，基金二季度持仓市值对比一季度呈现环比上升趋势。2009年2季度末，基金公司重仓持有的传媒股市值合计为29.9亿元，与一季度末的14.57亿元相比，环比增长105%，在基金整体持股市值的比例由0.12%上升至0.19%。

　　被增持的3家公司是东方明珠、中信国安和博瑞传播。新增的3家公司为粤传媒、中视传媒和出版传媒。其中，博瑞传播有7家基金公司重仓持有。

　　天相投顾认为，多家基金扎堆博瑞传播有三个原因：1、公司印刷、发行等传统业务保持平稳增长；2、公司依托传统业务提供稳定的现金流，积极向新媒体业务拓展已初具成效，完成了户外、手机、互联网媒体产业的布局；3、在文化体制改革不断推进的背景下，良好的治理结构、市场化的管理团队及大股东一贯的大力支持力度有助于公司贯彻实现“文化产业战略投资者”的战略定位。

　　有线网络股

　　受益振兴规划

　　二季度传媒板块表现弱于大盘。据证券日报数据部统计，传媒行业二季度指数累计上涨14.94%，而同期上证指数上涨24.2%。对于今后如何把握传媒股的补涨机会，多家机构发布了最新的策略报告认为在文化产业振兴规划中有线网络股受益最大。

　　振兴规划中与上市公司有关的内容主要包括：1、培育骨干文化企业；2、推进有线电视网络、电影院线、数字电影院线和出版物发行的跨地区整合；3、加大政府投入和税收金融等政策支持。从这三点来看，影响的主要行业是出版发行和有线网络行业。

　　对有线网络产业而言，这是首次在高规格文件中正式提到要支持其跨地区的整合，而据了解，广电总局计划在8月中旬召开全国性的有线网络运营商大会，讨论网络整合的问题，市场将对有线网络的整合有更为明朗的预期。文化体制改革是传媒行业获得估值溢价的主要推动力，有线网络很有可能会成为下一个市场化改革快速发展的行业，并获得出版发行行业享有的估值溢价。

　　申银万国指出，对于改革动力充分，而且又有政策支持改革的行业，依靠政策支持，行业发展速度可能超过市场预期，存在持续的投资机会，典型代表是有线网络，所以有线网络行业拐点有望临近，依次推荐天威视讯、歌华有线和广电网络。对于改革动力一般，但政策支持力度非常大的行业，市场对政策推动作用存有阶段性主题投资机会，典型行业是图书出版，而跨区域媒体整和则是图书出版企业的股价催化剂，时代出版就属这一类。

　　招商证券的投资提醒说，传媒行业有望出现短期交易性机会，但由于从5月份开始市场就对此已有充分预期，传媒公司均有不同程度的涨幅，提请投资者根据自身风险偏好进行投资。文化产业振兴规划虽最终细则还未出台，但从已公开报道的主要内容看基本在市场预期范围内；这将长期利好我国文化产业的大发展大繁荣，A股传媒公司也将受益于该产业规划的出台。报告认为潜在受益程度最大的可能是电广传媒、粤传媒、中视传媒，均涉及大股东的整体上市或资产注入；另外博瑞传播提出的“文化产业战略投资者”也将受益于该振兴规划的出台，也将有利于歌华有线、天威视讯、广电网络这类有线网络运营商的跨区域整合，和图书出版发行类公司如时代出版、出版传媒的整合收购。

　　银河证券报告认为从有线网络行业来看，广电网络和歌华有线的PB低于整个市场3.7倍的平均水平，也低于时代出版和出版传媒的PB水平，而从增值业务的角度来看，有线网络潜在的内生性增长空间更大。基于此次振兴规划内容和估值分析，我们认为广电网络、歌华有线和电广传媒将是最大的受益者。建议投资者重点关注。

　　齐鲁证券认为，随着市场估值中枢的持续上行，传媒行业投资的安全边际正在被压缩，在综合考虑行业中长期发展趋势、短期刺激因素、公司成长潜力和发展空间乃至国内经济发展趋势后，维持鹏博士“推荐”评级、广电网络、天威视讯、出版传媒“谨慎推荐”评级。