目前我国经济企稳回升迹象明显，但是基础仍然不牢固，面临一系列突出问题，这些问题关系到中国经济能否持续稳定增长。

　　尽管从6月的数据来看，进出口降幅有所收窄，但是全年进出口形势并不容乐观。因为外需下降，上半年净出口对我国经济增长贡献率为-41%，下拉GDP增长2.9个百分点。从中国的现实来看，笔者认为短期内保增长依赖政府投资、依赖积极的宏观经济政策应该没有问题，但同时必须要稳定出口，加快经济增长方式转型，促进经济的可持续发展。此次中美战略与经济对话，也涉及到两国经济增长模式之间的协调，中国要改变高储蓄率与出口拉动型经济增长模式，应扩大内需，减少对出口导向性经济增长的依赖，而美方表示一旦美国摆脱衰退，美国经济将不会再度重新扮演全球商品消费者的角色，意味着美国要多储蓄，中国要多消费，必须要实现经济增长方式的转型，保证经济的可持续增长。

　　通常政府投资和私人投资有一定的替代性，对私人投资有一定的挤出，但在国际金融危机的情况下，投资者对经济前景的担忧，不愿意投资，此时政府增加投资对私人投资不会产生挤出效应，政府投资是有效的，对拉动经济增长能够起到一定的拉动作用。只是随着经济逐步回暖，私人投资应逐步代替政府投资，成为市场投资的主角。政府投资为主必须向民间投资主导转变，经济增长的持续性才会得到保证，基础才会更加稳固。私人投资应逐步转变为拉动经济的主要力量，特别要促进我国中小企业的发展，目前我国中小企业数量已经超过4000多万户，占全国企业总数的99%以上，中小企业创造的国内生产总值占60%，上缴税收占50%，就业人数占75%，中小企业的发展将有利于经济可持续增长。国际金融危机对中小企业的打击最大，应加大对中小企业的支持力度，促进中小企业的恢复和发展。

　　央行向市场大量注入流动性，市场资金充裕，人们的通货膨胀预期因此在上升。同时流动性充裕，部分资金会流向资产市场获利，推高资产市场的价格。从最近资产市场火爆的情形来看，银行信贷资金直接或间接流入资产市场的可能性上升，这也是造成目前股市和楼市回暖的原因之一。上证指数从去年年底的1800多点上升到目前的3300多点，上涨了近90%，最近几个月北京、上海等大城市的商品房的成交量和价格都创出新高，而且“地王”频现，甚至有专家预测上半年的天量信贷有20%流入股市和楼市，尽管这一数据未必准确，但是部分信贷资金进入资产市场起到了推波助澜的作用。最近银监会和住建部都已警示股市和楼市泡沫，其中银监会7月四度公开强调防控信贷风险。据统计，7月央行公开市场操作向市场净投放资金1500亿元，货币政策继续保持适度宽松，在目前资产市场价格上涨的过程中，宽裕的资金规模增加了资金流入资产市场的风险，因此，必须控制信贷资金流向，防止资产市场的大起大落。

　　我国外汇储备6月末已达2.13万亿美元，其中二季度外汇储备增加额为1779亿美元，按照简单的热钱统计方法，外储增量中扣除贸易顺差和FDI增量，热钱资金高达1220亿美元。尽管一些学者怀疑这种算法，认为没有考虑到汇率变化和投资收益，具体数量上存在争议，但热钱流入已是一个不争事实。应该说，投机资本流向中国可能还会不断上升，我们可能会再现2008年上半年的情形，热钱大量流入。回顾过去，从2005年汇改以来到2008年7月份，人民币累计升值幅度约20%，仅2008年上半年，人民币升值幅度就达6.42%，这样投机资本流入可以获得较高收益。同时美联储不断下调联邦基金利率，进入2008年，中美利率倒挂不断加大，对投机资本有进一步的吸引力。另外，由于次贷危机，美国房价和股市下跌，美联储不断向市场注入流动性，但是由于美国经济下滑的风险较大，一部分资金流向一些经济增长较快的发展中国家或新兴市场经济体。在目前的经济形势下，“热钱”会再度瞄准中国。

　　因此，为了保增长，一方面我们应该稳定出口，保就业；另一方面要加快经济增长方式转型，经济增长要更多地依赖投资和消费，特别是消费的增加。而在国际金融危机的冲击下，中小企业受到的打击最大，因此必须加大对中小企业的支持力度，促进经济的可持续增长。为了控制信贷风险，要加强对银行信贷资金的流向监管，以保证信贷资金进入实体经济。为了防止热钱的涌入，要继续稳定人民币对美元汇率，控制资产价格的泡沫，加强对短期资本流动的监控。

　　（作者系复旦大学国际金融系副教授） (来源：上海证券报)