8月11日央行公布7月份信贷数据，数据显示7月份新增信贷已经回复到正常水平；而由于财政刺激政策延续、民间投资企稳回升和房地产市场回暖三个方面因素的支撑，2009年剩下各月新增信贷的需求刚性可能会持续。

　　央行公布的数据显示，2009年7月份当月人民币各项贷款增加3559亿元。其中居民户贷款增加2365亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加1193亿元。总量上来看，7月份新增信贷数据较6月份的1.53万亿元大幅回落，并创出2008年10月份以来最小月度新增量。

　　尽管7月份新增信贷环比暴降，但是正如大摩经济学家王庆所言，信贷的巨幅回落并不是表示政策收紧，而仅仅意味着中国的信贷政策开始“正常化”。“正常化”首先是对2009年以来新增信贷超预期、超历史记录扩张的修正。上半年7.37万亿新增信贷的速度被一致认为是不可持续的，也是不利于经济的持续、平稳健康增长的。其次，从月度新增贷款的平均值来看，2001年以来中国月度新增贷款平均为2828亿元，2009年7月份的3559亿元略高于平均值，并未出现严重偏离均值的情况。第三，从信贷结构来看，“正常化”特征更为明显。7月份新增票据融资为-1982亿元，接近-2000亿元，票据开始大规模收缩。而扣除票据融资的7月份新增信贷额达到5541亿元，规模较2009年4、5月份相差无几。同时，7月份包括居民和企业的中长期新增贷款仍达5396亿元，这一规模甚至超过2009年2月份、4月份、5月份的规模，显示贷款需求并未出现明显收缩，只是从6月份天量中回到正常的、合适的水平。

　　信贷增长的正常化已开始，但是由于财政刺激政策延续、民间投资企稳回升和房地产回暖三个方面因素的支撑，2009年剩下各月新增信贷的需求刚性可能会持续。

　　财政政策对于本轮经济复苏的推动功不可没。中央分别于08年末、09年2月中旬和4月中下旬下发了前三批累计3000亿元的中央投资之后，8月7日中央下发第四批中央投资800亿元。伴随着第四批中央投资的陆续发放，固定资产投资增速可能继续在高位运行。而基于中央投资的特点，预计配套的中长期贷款需求仍将保持旺盛。

　　7月份固定资产投资完成额中地方项目增长33.7%，较上月小幅下降0.4个百分点，总体稳定。考虑到民间投资主要包含在地方项目中，鉴于该数据已经持续走稳，可能预示着民间投资开始回暖。而海关总署的数据显示，7月份我国外贸进出口环比继续保持增长态势，连续第五个月反弹，随着出口的恢复，民间投资也将趋于活跃。伴随着民间投资的重启，贷款需求也会上升。

　　2月份以来，由于房地产市场的回暖，居民消费性中长期贷款额即呈现逐月上涨趋势。09年7月份房地产开发投资完成额累计同比升至11.6%，7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9%，显示房地产市场有望继续回暖。因此基于房地产回暖的居民消费性中长期贷款也可能继续上扬。

　　出于保持经济持续、平稳增长的考虑，新增信贷将逐步“正常化”，而又因为民间投资的回暖、刺激政策的持续和房地产的回暖，新增信贷仍将保持适当规模。（责任编辑：黄艳清）