编者按：新股破发，无疑对当前的弱势市场最具冲击力。一旦新股破发并进而影响到IPO的正常进行，那么二级市场的转机或许会再现或者会来得早一点。那么，市场会选择哪家公司作为突破口？发行市盈率最高及泡沫最大的光大证券或是最理想的对象。

　　疑问：破发合理？

　　自光大证券启动IPO的那一刻开始，围绕着它的争议就未断过。先是2009年7月30日光大证券询价前夕，各大券商对于光大证券的询价范围就出现了巨大分歧。

　　乐观者有之，如安信证券给与光大证券建议询价区间为19元-23元，上市首日定价区间为23-27元；海通证券提供的建议询价区间为17.38元-21.72元；而国金证券则认为光大证券的合理价格为19.98元-23.68元。

　　冷静者亦有之，国泰君安发布的询价报告则认为光大证券合理询价区间为14.8元~16.6元，而一家准备参与申购机构人士在斯时向记者表示，对于光大证券的询价区间的心理价位在15元左右。

　　观点：光大证券的破发合情合理

　　当2009年8月3日，光大证券高达21.08元的发行价被公布后，市场的质疑声不绝于耳，该发行价格对应其2008年每股收益，市盈率达58.56倍。信达证券分析师黄祥斌表示，光大证券发行价太高，基本上已经完全挤占了二级市场的上升空间。按目前市场的情况看，光大证券的破发合情合理。

　　他认为，券商股与其他板块的股票不同，其市场关联度相当高，当大盘低迷的时候，则直接影响到券商的业绩，也同时影响到市场对其的估值。在如今大盘再度陷入调整，而后续并不见利好政策的情况下，市场对于券商股的估值则也必将随之更低。

　　黄祥斌表示，新股发行价格较高可以拉近一级市场和二级市场的差距，可以一定程度上抑制新股上市爆炒的行为，但是如果发行价格越来越高，恐怕只会使得新股发行最终无人问津。“此轮如果出现破发，我觉得一定程度上不是坏事，这也给一些企图利用市场环境稍一好转就不顾一切提高发行价格的行为以警示。

　　现象：估值过高不是偶然

　　从6月29日桂林三金发行，IPO重开闸后，截至9月2日，共有23家企业发行新股，而这些新股发行价高企便属司空见惯。其中，中国建筑、光大证券、奥飞动漫的市盈率均超过了50倍！

　　在IPO重启后上市的16只新股中，除了万马电缆、世联地产及亚太股份股价表现较强外，其它股票几乎都是一路下跌，参与交易的投资者可以说都已被套其中。值得注意的是，最新上市的四只新股的首日溢价率开始出现下降趋势。

　　9月3日四只新股超华科技、宇顺电子、禾盛新材和星期六将上市，上述上市新股中有三只的发行价对应的PE都在34倍以上，相对于市盈率已经大幅下降的A股市场已经明显偏高，而已有分析认为，不排除新股上市当天就出现破发的可能。