招商证券：真实复苏的希望

　　四季度至明年一季度之间出现一波反弹行情的可能性较大。原因：第一，出口未来两个季度有望明显复苏，修正经济复苏预期；第二，四季度CPI转正后，储蓄分流相对明显补充流动性；第三，明年一季度有可能出现新一波信贷高峰，至少是环比明显回升；第四随着出口复苏和CPI转正，地产景气趋势有望在年底后出现温和回暖。

　　市场反弹的强度和持续性将取决于真实复苏的力度、以及CPI转正后居民储蓄外流的程度。

　　我们选取了历史上日本、美国经济复苏过程中环比减弱、同比上升的阶段，发现银行、下游和上游行业通常表现较好。结合这些历史经验和我们上述的分析逻辑，我们建议超配银行地产、下游（汽车、电子、工程机械和日常消费品）和上游（煤炭、有色）。需要解释的是，我们之所以认为上游比中游原材料更值得超配，原因是在经济温和复苏阶段，中游和上游的需求都比较温和，但上游的产能供给状况要明显优于中游，只有在经济强复苏阶段，中游原材料的弹性优势才会显现。

　　国泰君安：迎接通胀主题归来

　　9月份经济数据仍在继续好转，但也只能说符合预期，而9月份3000-4000亿的新增贷款，钢价的不见起色和国庆房地产成交的萎靡，给经济复苏的进程蒙上了层阴影。这时候投资者更关注确定性的投资机会，而不是像上半年那样选择业绩差，但弹性大的股票（如有色，钢铁）进行投资。

　　随着经济的进一步复苏，通胀将再次回归，尤其是在2009年如此大的货币投放基础上，M1增速超过30%，而M1增速一般领先CPI大概6个月，我们认为明年上半年最起码有温和通胀，而通胀波动的幅度取决于当时的经济复苏程度——产出缺口和流动性投放程度。目前过剩产能现象仍较严重，而需求也只是从低谷复苏，远达不到过热，我们不认为明年上半年产出缺口能达到2007-08年初的水平，但单月CPI达到3-4不成问题。因此通胀是目前确定性较高的投资主题。在通胀主题下，与消费相关的批发零售，农业和食品饮料业绩上升的确定性更高，因为其受过剩产能和美元波动的影响更小。

　　银河证券：大盘维持区间震荡走势

　　进入四季度，投资者心态普遍比较谨慎。机构出于保护胜利果实的考虑，一般不会贸然采取大的行动。市场目前关注三季度季报与经济数据的公布，对此还需要有个消化的过程。十一月底十二月初将召开的中央经济工作会议，将为明年经济工作定调，也是市场关注的焦点。部分解禁限售股在临近年底，出于调节财务指标的需要，减持行为可能增强。国资委近日明确要求，“2010年，各中央企业预算管理中要继续坚持"现金为王"的理念，以现金流量管理为核心，细化资金预算安排，高效配置企业财务资源”，可能制约央企的扩张冲动。目前市场对宏观经济的进一步好转和上市公司业绩的持续改善认识比较一致。预计大盘近期将维持区间震荡走势。

　　中原证券：A股继续反弹概率大

　　在充分消化了诸多利空因素之后，预计A股市场继续反弹的概率较大，但3000点上方的压力依然不容小觑，后市若要继续上涨，则需要更多超出市场预期的利好政策以及相应的宏观数据支持。由于当前市场关注的焦点依然集中在创业板上面，而10月份又面临巨额的解禁压力，上市公司三季度业绩报告也即将登场，因此我们预计A股可能继续保持震荡整理的格局。

　　考虑到未来宏观政策仍将保持适当宽松，上市公司3季度业绩预期可能会出现超市场预期的情况，同时目前A股的估值水平较为合理，股指再度大幅下跌的空间已不大，建议投资者可逢低关注基本面比较确定、近期跌幅较大的蓝筹股超跌反弹的投资机会，主要关注银行、地产、保险、券商以及有色金属等大类品种。随着创业板进程的不断推进，相关板块与个股的投资机会依然值得继续关注。

　　信达证券：银行股为大资金首选

　　在经济前景不明朗，且全球贸易保护主义有愈演愈烈的背景下，银行板块必将成为机构投资者最好的投资标的，其也具备退可守、进可攻的特征。从安全方面看，银行板块当前整体估值合理，即使放置于国际视野，其估值水平也没有明显的泡沫，所以，其防御特征已经初步显现。

　　影响银行板块业绩有两大因素，其一是新增贷款总额，2009年新增贷款远超预期已经是不争的事实，这会导致2010年银行板块业绩提升，且会在投资者心理中形成明确预期。其二是息差，我们知道，近期全球各主要经济体都开始考虑宽松经济政策退出机制，虽然其时机可能有差异，但是方向是不言而喻的。且我们看到各主要经济体的利率都维持在低位，未来将逐步步入加息周期也是可以预期的。在这种背景下，只要开始迈入加息周期，那么银行获得的息差也是提升的。尤其是如果中国经济复苏超出预期的话，那么银行板块也将受益于此。（元一整理）

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