向内是否过猛？

　　“有一些我们的客户，就被中行挖过去了，也有我们这里审批还没下来或者下不来的项目，也被中行拿走了。”一位国有银行总行公司信贷部的人士，和笔者提起了他得知的中行今年的国内信贷市场大拓展，令人咋舌。

　　一个广为业界熟悉的案例，是中行参与的香港珠海澳门大桥项目，项目总投资约376亿元，其中中央政府和粤港澳三地政府共同出资157.3亿元，中行作为牵头行，负责约220亿元项目贷款的融资安排和银团筹组。但由于该项目期限长、单一利率，工行和建行对这个项目都选择了主动退出。

　　一笔笔信贷投放，造就了中行今年的信贷行业内最高增幅。中国银行多年来几乎从没做过信贷规模增长第一名的角色。

　　过去一年，中行实际上执行了一个“向内”的转型调整战略。

　　中行向内转型的压力在国际金融危机肆虐的2008年即已集中表现出来。这一年，中行净利润为643.6亿元，同比增长14.4％，利润规模几乎只有老大哥工行的一半，工行去年净利润1112亿元，较2007年同期增长35.2％。中行利润上不去的根本原因，即在于海外业务的利润萎缩。

　　在2008年年报中，行长李礼辉即指出：“2009年仍然是银行发展的重要战略机遇期，但"不确定、不均衡、高风险、低回报"将成为银行业面临的主要挑战。”而所谓的“不确定、高风险、低回报”主要即指海外投资业务，而“不均衡”即是指本土业务与海外业务的对比。

　　“经过战略分析，我们认为中行在主要业务方面，包括人民币贷款业务和其他业务，市场占比是偏低的。根据我们制定的战略发展规划，未来几年我们希望可以逐步提高这个市场占比。”今年8月中报发布会上，李礼辉回忆时指出。

　　在这个背景下，中行向内的转型计划正式提出，2009年3月，董事会审议通过了中行制定的新的发展战略规划。规划明确提出，中行要立足本土，将加快国内业务发展，做大做强。董事长肖钢在此间强调，未来几年，中行要扩大资产和负债规模，但同时，本外币资产结构、资产负债结构等都要调整。

　　这个战略转型非危机下的一时之策。中行副行长陈四清强调，在人民币升值、中国经济仍将持续高速发展十年的大背景下，至少在2009～2012年，中行将继续做大规模，做大人民币业务。

　　正是在这样一份战略规划的指引下，才有了中行今年的信贷大发展。今年上半年，中行人民币贷款增加8963亿元，增长38.32%，在全部金融机构中的市场份额提高了0.88个百分点。在证券投资方面，中行压缩外币证券投资，降幅超过13%，但同时放大本币债券投资，增幅31.72%。

　　截至今年6月末，中行人民币资产占比为73.28%，较上年末提高8.02个百分点；人民币证券在证券投资中的占比为71.82%，较上年末提高9.2个百分点。中行内外“不均衡”的情势得到改善。

　　中行向内的战略转型，可以说是被动之下的主动。但这种大幅度结构调整，在半年时间内即取得这么大的效果，还是有过猛之虞。

　　节前，中国银行“被发行”央行票据450亿元，这是央行对今年来信贷高增长银行的惩罚性行为。这是监管部门对中行在人民币信贷上过猛发展的限制性举措。

　　市场担忧的是，与这种信贷大扩张相比，中行的风险管控能力能否匹配。在新增贷款中，中行大部分贷款投向了政府相关项目，包括国有企业、基础设施建设项目、地方融资平台等。而恰恰是这类贷款有巨大的潜在风险。

　　银监会主席刘明康在2009年年中工作会议上，曾援引央行的调研数据表示，据初步统计，全国有3800多家政府融资平台，2008年初，全国政府融资平台公司负债总计约为1.7万亿元，而到了今年5月末，此类政府融资平台负债已上升到了5.26万亿元，在不到一年半的时间里增加了3.56万亿元，其中85%来源于银行贷款。

　　1993年、1994年大规模政府投资最后给银行体系带来的坏账隐忧，目前正悬在中国银行业上空，而近一年大幅向内转型、信贷扩张最为迅猛的中国银行，在这个潜在风险面前则首当其冲。

　　在危机面前，中行向内战略转型是积极的，但显然现还不是评价这个激烈转型成败的时候，市场则担忧“过犹不及”的情形发生。

　　外部如何收缩？

　　在中行今年初开启的战略大转型中，国内业务领域的迅猛扩张只是一个方面，与之相对应的，则是中行境外业务的收缩。

　　未来三五年，正值中国企业“走出去”和人民币国际化的大浪潮中，而金融危机下发达国家银行业也处于战略收缩期，这或许正是中国银行业走出去的最佳机会。

　　一贯以全球业务见长的中国银行，会不会因为这一轮三五年的战略大转型，失去其境外业务在国内银行业中的老大地位？

　　中行今年初启动向内战略大转型，是因为董事会认为，中行内外资产结构不合理。中行一直是我国境外业务最大的银行。去年年底，中行生息资产结构中境内人民币业务约占65%，境外业务约占35%，其中境内外币业务占17%，境外业务占比18%。

　　今年5月，中行原副行长朱民在一次演讲中，对中行“外部收缩、内部扩张”的战略给出了解释——“危机洗礼让我们意识到，不应过度鼓励银行境外投资。国际黄金投资期已经一去不复返，50%的高回报收益不可重复；更重要的是，中国银行业资金应在国内流通，服务于4万亿元经济刺激计划，实现中国资金内外畅通流动，而不是盲目"出海"。”

　　经过今年以来国内信贷业务的大扩张，到今年年中，中行人民币资产占比已经提高了8个百分点，到73%。但中行确定的战略大转型至少是三五年时间，市场预期，中行人民币业务占比将继续提升至约75%，外币业务占比继续降低至约20%。问题在于，如何收缩以及收缩将给中行带来什么？

　　中国银行业境外业务扩张一般有三种方向，一是金融市场的境外投资，比如投资美国等国债券市场、房地产金融市场、股票市场等；二是对境外金融机构的股权并购，比如民生银行并购美联银行股权，工行并购南非标准银行股权等；三是在境外设立分支机构，主要开展针对企业客户的对公业务以及部分个人业务。

　　可以说，中行此次执行的境外收缩，主要收缩的是境内外币业务。观察中行2009年的其他境外动作，可以基本概括为，前述的第一种方向收缩，第二种方向持平，第三种方向扩张。

　　在第一种方向上，截至今年6月底，中行外币证券投资余额折合780亿美元，较上年末减少120亿美元，降幅13%。从2008年下半年至今的一年，中行一直在持续减持境外投资规模。

　　在第二种方向上，2009年中行先是取消了收购法国洛希尔银行20%股权的要约。

　　在第三种方向上，继2008年新设了8家境外分支机构以后，2009年中行印尼双芒果支行、马来西亚麻坡分行和巴西子行等相继开业。

　　在第一种方向上，不仅是中行，包括工行、建行等很多银行都在收缩其境外金融投资的规模，只是中行的投资规模更大一些，这类投资的收缩和扩张相对容易。但在第二种和第三种的方向上，对比工行等同业，显然中行的收缩，给了其他银行超越中行的机会。

　　实际上，自2005年左右这一轮国有银行改革上市以来，伴随着人民币升值、人民币国际化、企业“走出去”、对外FDI大幅增长，国内银行业第一和第二梯队的国有控股银行和全国性股份制银行，很多都将国际化的境外业务扩张作为银行战略方向之一。

　　比如工行，显然工行在第二种方向上要比中行激进得多。工行的目标是做全球性的大银行，境外收购不是财务性收购，而是寻求控股权的战略性收购。更多注重战略性并购的工行，在全球市场的扩张上比中行走得更快。

　　此外，建行、交行近两年的境外扩张步子迈得也非常大，股份制银行中的招行、民生、中信等银行都在大肆扩张。

　　中行传统的一家独大的境外业务优势，将因为更多银行的竞争而相对低位下降。在这种大背景下，中行启动的“外部收缩、内部扩张”大战略，将更加剧这种形势。

　　几乎每一家寻求境外扩张的中资银行都将香港作为第一站。虽然中银香港占有传统优势，但更多银行的参与将使得中资银行在香港市场出现混战局面。

　　而东南亚和欧美发达市场，过去中资银行境外机构的业务扩张并不激烈，大多是清算、代理等业务。在中国企业“走出去”和人民币国际化的背景下，中资银行在这些市场发展的起跑线差距并不大，尤其是采取并购还是设立分行、子行的方略，更将直接影响到市场开拓。

　　中行向内大转型战略，在执行三五年之后，中资银行境外业务排名会出现怎样的变动？由于中银香港和传统优势，或许中行还将继续领跑，但还将领先多少？

　　（作者系本报评论部主任）