■本报记者 姜业庆

　　中国民生银行日前发布了三季报，每股收益０．５４元，同比增长１８％。对此，国泰君安、申银万国等多家券商的研究报告认为，民生银行第三季度的业绩超出预期，主要是受益于净息差回升和资产质量稳定两大原因。

　　中信证券的研究报告认为，负债成本降低促使息差环比回升２０个基点至２．４９％。三季度单季的净息差为２．５２％，环比提升近３０个基点。前三季度的净息差为２．４９％，较中期提升２０个基点。由于同业负债减少近４００亿元，利息支出环比减少２％；贷款收益率和资金市场收益率提升，利息收入环比增长１２％。

　　申银万国的研究报告则认为，二季度民生银行新增贷款１６２０亿元，集中在６月份发放，贷款生息效应在三季度释放，使得净利息收入同比持平。同时，三季度大幅压缩票据以提高贷款收益率，并控制协议存款以降低负债成本，三季末净息差较中期提高２２个基点，约为２．５％。

　　交银国际计算，由于资产负债结构的调整，民生银行第三季度净利差和净息差分别为２．４６％和２．５３％，环比分别回升３１和２８个基点，息差回升主要得益于资产负债结构的调整，包括贴现占比大幅下降，中长期贷款占比上升和长期存款比重的下降。国金证券也指出，存款活期化，即活期存款占比由６月底的３３．３％上升到９月底的３６．１％也是净利差增加的一个原因。

　　民生银行第三季度末不良余额比中期下降了５．２亿元，不良率下降至０．８２％，覆盖率提升至１８５．８％。第三季度新增拨备５．３亿元，不良贷款损失准备余额新增２．８亿元。

　　国金证券指出，这说明民生银行三季度不良贷款的核销和打包出售并不多，不良余额的下降来自真实的资产质量改善。第三季度拨备计提５．３亿元，拨备计提力度低于上半年的２４．１亿元，拨备计提力度下降并不代表着利润的平滑，而是真实的资产质量情况较好和覆盖率已经较高所致。

　　信达证券的研究报告指出，从民生银行不良贷款迁徙率来看，也在向上迁徙。公司事业部制改革的深化，预计民生银行的资产质量将继续保持较好的水平，因为各事业部发放贷款的质量普遍高于分支行的贷款质量。

　　光大证券的测算显示，民生银行前三季度累计信用成本率０．５９％，较中期的０．６３％有所下降，主要是三季度单季信用成本率为０．４４％，下降较为明显。这或许反映三季度宏观经济复苏过程中，民生银行资产质量压力有所缓解，而较充足的拨备水平也使该行短期并无加大拨备计提的压力。该行资产质量压力主要来自宏观经济的系统性风险，目前宏观面稳定，同时近期地产市场回暖也有利于缓解资产质量的担忧。