医药股再度领涨 业绩与估值共筑价值洼地

　　三季度经济数据利好如期兑现，显示了我国经济出现了强劲回升。伴随着经济的回暖，诸多行业出现了快速的增长。在三季报陆续披露中，这些行业的业绩也表现突出。本周，我们将对经济复苏中的相关受益行业进行系列的梳理报道，挖掘三季报潜在的投资机会。

　　昨日，在甲流疫情再起风云的情况下，医药股表现突出，也再度受到市场各方的关注。而在这份关注中，甲流爆发不过是点燃医药股走强的导火索，而对于新医改的信心却更使其成为未来10年是行业黄金发展时期。同时，随着三季报的公布，医药业绩的稳定增长也是毋庸质疑的，建立“长期进攻，阶段性防御”的中长期投资策略，已得到市场认同。

　　□ 本报记者 张 颖

　　周一，医药板块一马当先，率先领涨，至收盘医药板块以2.57%领涨大盘，市场有29亿元资金涌入该板块。昨日，医药股的涨升力量主要来源于一则意外信息，那就是10月23日美国总统奥巴马宣布美国进入甲流紧急状态，从而意味着甲流疫情的确超预期。随着甲流疫情超预期信息蔓延，市场普遍预计，各路资金自然会重新聚焦到医药股，进而引爆医药股的行情。与此同时，三季报业绩平稳增长以及新医改的长期利好也将使医药行业再度受到市场关注。

　　甲流爆发引爆疫苗概念股

　　据了解，目前，甲流已蔓延至美国50个州中的46个，达到普通流感高峰期水平。今年4月份以来，甲流已造成1000多名美国人死亡，2万多人住院，预计感染人数超过数百万人，目前美国五分之一的儿童出现了不同程度的甲流症状。美国宣布进入甲流全国紧急状体啊，目的是确保美国的医疗保健设施能够迅速实施甲流应急计划，增强整体应对能力。

　　 世界卫生组织23日发布的最新疫情简报显示，甲型H1N1流感至少已造成全球4999人死亡，确诊病例已超过41万例，其中北半球呼吸道疾病病例继续攀升。截至10月23日，中国内地累计确诊甲流病例33064人，每日新增确诊病例达到1000人以上，其中西藏、青海、北京和黑龙江各出现1个死亡病例。

　　平安证券表示，虽然前期对甲流疫苗概念已大幅度炒作，但一旦甲流爆发，国家将可能持续加大对甲流疫苗的收储。由于生产能力限制，2009年生产的甲流疫苗将不会满足需求，国家收储将可能延续到2010年春季，相关企业受益将可能延续到2010年。

　　申银万国预计11-12月甲流病例快速增加，政府会从早前注重预防，转向预防和治疗并重。随着甲流病例增加，药物需求会大幅上升，治疗药物储备可能会大幅增加。海正药业生产达菲中间体，受益国家收储，具有投资机会。

　　目前，疫苗收储进程加快，诊断试剂开始储备：首先，疫苗企业华兰生物和天坛生物股价走出第二波上涨行情：华兰生物至年底甲流疫苗产能4000万剂，天坛生物至年底产能由之前预计的400万剂提高到600万剂，将全部被国家收储。目前疫苗企业加班加点生产，中检所加快甲流疫苗批签发，预计国家收储疫苗进程加快。其次，科华、达安、复星受益诊断试剂储备：达安基因已经获得甲流PCR诊断试剂批文，科华生物和复星医药即将获得批文。随着疫情发展，国家将开始储备甲流PCR诊断试剂。

　　三大催化剂

　　刺激医药股后续走强

　　今年上半年，医药板块一直滞涨，但在8月-9月却一改之前的颓势，逆势上涨。医药行业由于其成长性突出、业绩增长确定，东方证券认为市场对医药行业的热情还会延续。

　　自基本药物制度公布之后，医药行业受市场的关注度再度归来。招商证券则提出了，看好三大催化剂对医药板块后续刺激的观点。一是，11月底之前将公布的《基本药物目录扩展版》。扩展版基本药物的市场扩容程度远高于基层版，受益企业较为集中，在各省招标的不确定性较小，更有投资机会。他们看好独家生产或寡头生产《基本药物目录扩展版》药品的上市公司的投资机会，预计恒瑞医药等企业会有产品进入。

　　二是，11月底之前将公布的2009版《新医保目录》。2009版新医保目录不仅覆盖人群扩大到13亿全民，而且，新增进入一些品种将扩大医保付费的药品范围，对医药行业是整体利好。一些中高端新药和新增适应症将借助付费谈判机制进入医保目录，将为相关上市公司带来历史性的增长机遇。

　　三是，12月31个省基本药物招标时，关注进入各省增补版的投资机会，特别是进入北京、上海和广东等医药经济强省的基本药物增补版品种，放量增长机遇显著。

　　三季报业绩平稳增长

　　据wind统计，在131家医药上市公司中，目前已披露三季报的医药类上市公司有54家。其中净利润增长的有41家，净利润下降的仅有13家。在已公布三季报的54家医药股中，2009年三季度其实现净利润达58.12亿元，同比增长9.94%。

　　由于医药板块良好的2009年中报表现及好于预期的基本药物价格政策的发布使得医药股获得了一轮强劲的上涨行情，东方证券认为，多数公司在第三季度的经营较为平稳。

　　医药行业1-8月继续维持良好的增长势头，销售收入同比增长18.06%，三个月环比增长7.69%;利润总额同比增长15.12%，三个月环比增长6.98%。在各子行业中生物制品和中药饮片这两个子行业的表现则较为突出。

　　 2009年上半年行业累计销售收入达到3411.0亿元，同比增长14.1%，其中一、二季度销售收入分别为1226.8和2184.1亿元，同比增长分别为16.0%和13.1%；而上半年累计利润达到332.7亿元，同比增长15.4%，一、二季度利润为115.5和217.2亿元，增速分别为22.3%和12.1%。受宏观经济走弱影响，医药行业收入增速也连续三个季度出现下降。但从近几年的数据来看，单季税前利润率的发展趋势是逐步走高的，这也说明了医药行业盈利能力的稳步提升。

　　利润方面，2009年二季度增长最快的为中成药，其次为中药饮片，增速分别为31.9%和26.2%；化学原料药仍呈负增长，为-2.4%。从毛利率以及税前利润率情况看，医药行业以及子行业基本保持稳定。综合来看，东方证券认为，医药行业目前整体运行稳定向好。由于国家投入增长，使得支付能力提升，需求得到释放。相信2009年下半年医药行业仍将稳健发展。尽管宏观经济环境对行业气候的长期影响不可忽视，但政府坚定不移推进医改政策，积极加大投入力度和扩大医保覆盖面，从而为行业长期发展奠定了基础。

　　基于对新医改的信心和未来10年是医药行业黄金发展时期的判断，国信证券提出应改变对医药行业“长期防御，偶尔进攻”的固有认识，建立“长期进攻，阶段性防御”的中长期投资策略；已确立细分领域龙头地位的上市公司是稀缺资源，未来走势必然是螺旋式上升，不断以时间换空间，每年30％左右投资收益，中长期持有将获可观复合收益率。