创业板悬念：会否“拷贝”中小板？

　　经历过上市首日的全红局面后，一项数据显示创业板正面临严峻考验——

　　在创业板首日交易中，机构投资者累计买入1142.95万股，占市场比例为2.63%，其中，证券投资基金、社保基金、保险等未参与买入，而散户的买入比例超过97%。

　　缺乏机构投资者参与的创业板，在散户接盘之后会怎么走，看起来不容乐观。“上市首日平均涨幅达到106%，即使成长性很好，很大程度上也已经被透支了。”有券商研究员表示。

　　高达88.88%的整体日平均换手率，显示出新股中签者已经大幅撤退，平均超过百倍市盈率的创业板股票，暗藏的风险急剧增加。

　　对于接下来的走势，有机构人士甚至预言：“将会是2004年6月中小板行情的再演。”

　　2004年6月25日，中小板开盘，8只新股首日平均上涨130％。但3个月后，8只股票较首日收盘价平均下跌近40％，跌幅最小的也达到24％，更有1只股票出现了破发情况。

　　历史再演？

　　尽管监管层一直警示风险，但创业板首日的火爆仍超出多数人的想象：上市首日平均涨幅达到106%，按照上市首日收盘价，28只创业板个股不分行业、不分优劣几乎全部进入百倍市盈率俱乐部，红日药业和神州泰岳更是一跃成为百元股。

　　上市首日创业板公司股价几乎全部走出“几”字形走势，以及机构投资者的袖手旁观，都显示出首日的爆炒或难以持续。

　　金百灵投资分析师秦洪认为，由于估值泡沫迅速显现，本周创业板首批公司或将重演中小板首批8家公司在上市后的走势，即短期内高开低走以便进一步挤去泡沫，而随之而来的跌停板，可能还不止一个。

　　“从估值角度来看，目前的业绩很难支撑股价，部分公司三季报还出现了业绩增长速度快速下降的情况，短期的下跌可能性很大。”有券商人士表示。

　　中证投资首席分析师徐辉认为，对比中小板上市首日，当前创业板平均估值要高出当时的中小板3倍左右，个别公司更高出5倍左右。而当时的中小板估值已在相当高的水平上。这预示着创业板股票未来将面临较为明显的价值回归。

　　而重演历史也意味着首日高位杀入的百亿资金，短期内很难再有翻身机会。2004年6月中小板首批8家公司上市，首日平均涨幅130％，结果平均569个交易日才解套，最长的耗时700多个交易日。

　　券商：高成长是关键

　　但市场人士认为，寄托着中小企业和监管部门期待的创业板，也并非全无机会。

　　来自券商研究人士方面的看法是，目前创业板的整体市盈率虽然较主板和中小板高出不少，但并非不具备投资价值。

　　以28只创业板股票中股价最贵的红日药业为例。尽管其三季度净利润增长率仅有8.95%，同比出现明显下降，但考虑到较高的成长性，多家券商分析师仍表示看好。2006～2008年，该公司营业收入和净利润年均复合增长率分别高达82.37%和195.72%。东北证券医药行业分析师宋晗认为，由于具有较强的产品优势和一定的垄断性等原因，该公司股票仍具备不错的投资价值。

　　而高成长性正是首批创业板公司的共同特征。三季报显示，28家创业板公司净利润同比平均增幅为75.58%，平均每股收益同比增长64.36%。

　　但整体的高增长并不能掩盖部分公司的成长性出现下滑，这也为这些公司的股价表现敲响了警钟。“高成长是创业板公司必须具备的特征，其接下来股价的表现，很大程度上取决于经营业绩的表现。”有券商分析师说。