此时鼓噪人民币升值太不合时宜了

　　汇率是一国实现自身经济利益和均衡的手段，属一国内部事务，汇率上的合作基于相互信任和互利。人民币兑美元的均衡汇率究竟如何，老实说，世界上没有任何人能说清楚，只能是跟着感觉走。人民币可以贬值，也可以升值，这主要取决于中国国内经济的要求，世界对此应该有耐心。在当前条件下，所有逼迫人民币升值的言论，都是不负责任的。

　　人民币汇率在沉寂了一年多之后，近日重又成为国际舆论的中心话题，逼迫人民币升值的声音，四处响起，而且言之凿凿，立论煌煌。不过，多数鼓噪，都没有道理，不过是强加于人。

　　有必要简单回顾一下外界逼迫人民币升值的历史：1994年，中国经历了汇率制度的第一次重大改革，人民币汇率有所上升，也算回应了此前多年要求人民币升值的要求。尝到了甜头的西方国家，自那时以来，要求人民币升值的声音，不绝于耳。1997年亚洲暴发金融危机，周边国家纷纷采取“以邻为壑”的大幅度贬值策略，而中国却做出了人民币不贬值的承诺。那时，美国人聪明地选择了沉默。到2001年，亚洲金融危机影响弱化，美国人旧事重提，不想“911”事件突发，让布什总统无暇东顾，事情不了了之。2005年，伊拉克和阿富汗两场战事初定，美国人再一次回过神来，这次要求人民币升值的压力，空前巨大，而中国也觉得有必要再次调整、改革汇率制度，2005年7月21日，一次性将人民币兑美元升值2%。自那时以来，人民币走上单边升值的通道，一直到去年上半年。

　　人民币升值，尽管不能说完全不利于中国，中国也获得了某种收益，毕竟出口的目的，在很大程度上是进口，人民币升值，提高了中国人的国际购买力。但是，升值也照顾了美国人的一厢情愿。

　　如果没有2007年美国次贷危机，人民币升值的弊端，可能就不会暴露得这么充分。次贷危机，令中国的外部需求锐减，加上人民币升值过快，中国出口大幅回落，并伴随大量中小企业倒闭和大批劳动力失业，到今天也没有扭转这个被动局面。此时，再鼓吹人民币升值，是不合时宜的。

　　问题在于，逼迫人民币升值的理由，多数站不住脚。最主要的理由之一是，中美贸易不平衡，美国有大量贸易逆差。必须说，汇率的核心作用之一，是实现国际收支平衡。这个理由貌似有理。可是且慢下结论。

　　贸易逆差，相当于美国用美元纸片交换中国的商品，属于“空手套白狼”的便宜事，美国人岂会不乐意？说不喜欢，追求贸易平衡云云，不过是出于种种政治目的，作秀罢了。

　　在金融危机背景下，美国人的消费习惯正在改变，储蓄率从接近于零，慢慢回升，美国人也要开始过一种相对“节俭”的生活了，这是为了偿还次贷危机的欠债。即使人民币升值再多，美国人也不会增加购买中国商品，升值无益于中美贸易平衡。

　　其实，美国想消除中美贸易逆差很容易，就如我们一再希望的那样，只需出售其部分高科技产品即可。可是美国人不想这样做。克鲁格曼，这位著名的诺贝尔奖得主，美国政府的高参，就说过，美国有什么必要，非要出售高科技产品，还没到那个份上嘛。

　　与中国必须调整结构，扩大内需相反，奥巴马总统似乎要走扩大外需的路子了。这是可以理解的，既然美国的家庭消费意愿一再下降；国内也没有中国那么多的投资机会，政府支出更受到严格限制；一直是美国经济增长主要引擎的科技创新，现在还看不到出现新技术革命的端倪。所以，美国经济增长的唯一希望，是扩大出口。这就得让美元贬值，同时让人民币升值，起码在最近的半年里，美国人一直在让美元贬值。

　　因为人民币在很大程度上是盯住美元的，这就造成一种尴尬：即使美元一直贬值，只要人民币不主动升值，美元贬值扩大出口的作用，就十分有限了。此时，美国人需要中国“拉一把”，加快人民币升值步伐。

　　过去美国一直指责中国操纵人民币汇率。现在，这个调子比较少了。上月15日，美国财政部发表的《国际经济和汇率政策国会报告》指出，包括中国在内的美国主要贸易伙伴都没有操纵货币汇率。但是，这个报告同时指出，人民币汇率被低估。这个说法看似“矛盾”。

　　不过，操纵这个说法，如果换成干预，完全可以接受。完全的自由浮动汇率是不存在的，任何国家，都会或多或少干预汇率。难道美国大肆发行国债，任由美元贬值，大宗商品价格剧烈波动，不是“操纵”吗？美元是最主要的国际货币，稳定本是其应有的品性，也是全世界的期待，美国放任美元贬值，是没用信誉的举动。中国为什么一定要随美元贬值而舞呢？一个明显的例子，一旦世界形成人民币升值的预期，热钱就将大量流入中国，中国至少现在还没有能力管理好国际资本的大规模流动，这将给中国货币政策和宏观经济造成极大的掣肘。

　　美元贬值给中国造成极大压力，中国外汇储备中，有大量美元资产，美元贬值，中国的外汇储备便会缩水，人民币升值越快，外汇资产贬值就越快。作为一个发展中国家，过去中国一再照顾美国的要求和利益，美国人现在不思回报，反倒继续一味损人利己，实在有损负责任大国的形象和声誉。

　　问题还在于，美国要想扩大外需，它能出口什么？现在美国本土的制造业虽然不多，可是，美国资本流动到了全世界，欧洲很多大公司是美国人控股的，中国也有很多美国“制造”企业，这还不够么？我们也不能想象，美国人再去生产原已转移出去的牛仔裤、笔记本、电视机等等。这些劳动密集型产品，美国没有任何优势可言。如果美国人这样做，美国的整体效率一定会下降。

　　说到底，汇率是一国实现自身经济利益和均衡的手段，属一国内部事务，汇率上的合作基于相互信任和互利。而且人民币兑美元的均衡汇率如何，世界上没有任何人能够说清楚，只能是跟着感觉走。人民币可以贬值，也可以升值，这主要取决于中国国内经济的要求，世界对此应该有耐心。所有逼迫人民币升值的不负责任的言论，歇了吧。

　　（作者系北京航空航天大学金融研究中心常务副主任） (来源：上海证券报)