QDII重出江湖应吸取教训

　　ＱＤＩＩ重出江湖应吸取教训

　　海外市场近几个月强于Ａ股，美股震荡之后站上了万点大关，ＱＤＩＩ由此变得蠢蠢欲动。有消息称，多家基金公司计划年底前发行ＱＤＩＩ新品，且投资范围不再局限于以港股为主。那么，ＱＤＩＩ能否迎来“第二春”？

　　ＱＤＩＩ问世后的首波发行热是２００７年夏秋，当时美股、港股迭创新高，国内基金公司及商业银行争相推出ＱＤＩＩ产品，受到了超额认购的市场偏爱。然而，金融危机的爆发，全球股市走熊，致使ＱＤＩＩ集体翻船。有的ＱＤＩＩ连赚钱的甜头也未尝到，很快就变成了亏损大户。如上投摩根亚太优势基金就是首批发行的４只ＱＤＩＩ基金之一，２００７年１０月问世，单位净值只在２００７年１０月２６日首次公布时略高于面值，随后便陷入漫漫“熊途”，２００８年１１月２０日最低跌至０．３２４０元，损失幅度超过了Ａ股市场基金。

　　今年３月以来，随着海外股市反弹，上投摩根亚太优势基金１１月２日的净值回升至０．５８２元。不过，两年前买入的原始持有者，目前仍亏损超过四成。投资水平这般糟糕，使ＱＤＩＩ在２００８年以来低迷不振，新产品发行数量急剧减少。国内最先发行ＱＤＩＩ的工商银行、中国银行、建设银行等，近两年来再也没有推出过一个ＱＤＩＩ新品。

　　如今，ＱＤＩＩ重新被捧为香饽饽，是因其近半年来不输给Ａ股市场基金。这首先得益于周边市场强于Ａ股，以７月至１０月为例，道琼斯指数和恒生指数分别上涨１４．９８％、１８．３６％，而上证指数只上涨了１．２３％。换言之，８月份以来的Ａ股大跌，反倒让ＱＤＩＩ大出风头。撇开套牢的因素，ＱＤＩＩ今年以来的涨幅看上去不俗。以上投摩根亚太优势基金为例，今年前１０个月的累计涨幅达５０．９１％。

　　本周一，道琼斯指数创出１３个月以来的新高。海外市场走强，提高了国内基金公司发行ＱＤＩＩ的积极性。在此有利的市场背景下，发行ＱＤＩＩ新产品比较容易受热捧。

　　据称，目前多家基金公司已获得新一批外汇额度，预计在年底前将陆续推出ＱＤＩＩ新品。有市场人士表示，ＱＤＩＩ将由此迎来“第二春”。这样看好ＱＤＩＩ的前景，有可能过于乐观。一方面，今年以来的大涨不等于ＱＤＩＩ赚钱，不少ＱＤＩＩ遭遇了跑赢Ａ股基金却跑不赢海外指数的尴尬。南方、上投摩根、华夏三家基金公司旗下的ＱＤＩＩ，都在三季度未能跑赢业绩比较基准。其中，南方全球精选配置基金在三季度的净值增长率为８．６２％，而业绩比较基准收益率为１８．８２％，落后１０个百分点之多。

　　再说上投摩根亚太优势基金，前１０个月的涨幅与恒生指数旗鼓相当，若指望其重返面值之上，恐怕比恒生指数超出２００７年１０月的历史最高点还难。从当时的历史最高点算起，恒生指数目前被套约３０％。换言之，若上投摩根亚太优势基金不能大幅跑赢恒生指数，待港股创历史新高后，最初的持有者还是“套牢一族”。

　　另一方面，海外市场风险不一定小于Ａ股。今年３月初以来，道琼斯指数反弹了近６０％，远远超过往年的涨幅。涨幅如此之大，与美股去年的跌幅偏大有关，但也意味着后市风险较大。本周一大涨后，有海外分析师提醒，“投资者风险偏好有所增强，他们不再重视股票的估值，投资者纯粹是在赌博。”中国经济增长优于发达国家，ＱＤＩＩ能否在２０１０年跑赢Ａ股基金，还是个未知数。

　　显然，国内机构发行ＱＤＩＩ，不能先想着迎来“第二春”，而要避免重蹈覆辙。ＱＤＩＩ首波发行热所带来的集体翻船，是因为当年牛市大涨后的忘乎所以。这是ＱＤＩＩ重出江湖必须吸取的教训。