畸形“重组”对资本市场危害巨大

   ２００９年深圳上市公司规范治理工作会议日前召开，深圳证监局局长张云东在会议上表示，部分借重组题材“炒壳”谋利的畸形“重组”已对我国资本市场造成了极大危害，破坏了市场资源配置功能，扭曲了投资价值导向，毒害了市场文化，损害了广大投资者的利益。今后对于上市公司中这种危害市场根本利益的畸形资产重组，深圳证监局将一概不予支持。而且，深圳证监局已经向证监会提出了遏制此类畸形“重组”的政策建议。

　　张云东说，现在上市公司的股价异动、市场传闻不少是和公司的并购重组有关，深圳证监局对并购重组的态度是：资产重组是资本市场的个中要义，是资本市场配置资源的重要方式，是深圳证监局乐见和鼓励的。但需要说明的是，深圳证监局所支持、鼓励的资产重组是资源优化整合型的，而不是资产置换型的。对于那些为了提高规模经济，为了巩固和扩大市场份额，为了节约生产、运营和管理成本，为了技术、品牌上的优势发挥或互补，或者是同一产业链上下游之间的资源整合型的资产重组，深圳证监局始终是大力支持的。遗憾的是，我国资本市场的资产重组这些年很多误入歧途，与资源优化配置相去甚远。市场上的重组大多是ＳＴ等绩差或濒临退市公司的“咸鱼翻身”，而且这种在产业上毫无关联，风牛马不相及的资产置换式的重组往往是“越重组越烂”，对公司持续盈利能力的形成毫无帮助。

　　张云东指出，其实部分“重组”者的目的性也很明确，就是“炒壳”，借重组题材操纵谋利。有的重组者刚刚接手，就开始寻找下家，急于倒出去。虽然这种重组表面上看也有可能使被重组企业起死回生，这个公司的投资者利益得到了保障。但也要辩证地看待这个问题，要判断小众和大众的利益、局部和整体的利益、当前和长远的利益关系。事实上，这种资产重组已经对我国资本市场造成了极大的危害：一是严重地破坏了市场资源的配置功能，扭曲了投资价值导向，这些ＳＴ、绩差公司重组挤占了大量市场资源，影响了资本市场对国民经济发展的推动作用。二是毒害了市场文化。市场上有“咸鱼翻身”这种发财渠道，诱使一些投资者如蝇逐臭般地追逐垃圾股，狂赌重组，严重影响了价值投资理念的形成，使得现有的投资者教育工作只能是付诸东流。三是破坏了市场秩序。

　　张云东表示，目前我国资本市场中的大多数内幕交易、市场操纵、财务舞弊案都与资产重组有关，中国证监会这些年所办的市场操纵案有三分之二与资产重组有关。畸形“重组”严重破坏了市场秩序，损害了广大投资者的利益。对于这种危害市场根本利益的资产重组，深圳证监局已经向证监会提出了遏制的政策建议。对于今后上市公司中的这种畸形“重组”，深圳证监局将一概不予支持。不仅不支持，深圳证监局还将重点关注重组前后的全过程，发现内幕交易和市场操纵的要从严打击。

　　张云东说，２０１０年深圳证监局对上市公司的监管方式将有所调整并从今年底开始准备推行一项监管措施——公开批评。今后，对于那些在上市公司治理运作过程中屡次出现违法违规行为，问题严重程度又达不到立案稽查标准的，深圳证监局将采取在媒体上公开批评的方式警示当事人，让社会公众知情、监督，同时与诚信档案结合使用。张云东说，要给那些没有自觉规范意识的人“添点麻烦”。