短期内资产重组过频 并非市场福音

　　资产重组是资本市场永恒的话题，对于促进产业整合、促进资本市场做大做强有着重大的意义。但是任何事情都有其两面性，短期内过于频繁的资产重组也并非市场福音。

　　上交所的公告情况显示，今年年初至11月12日，上交所共发布“重大事项停牌”公告258次，有近90%与资产重组有关。据深交所公告统计，2009年年初至今的“停牌公告”总计有510次，粗略统计至少有60%与重大资产重组相关。依此推算，沪深两市从2009年年初至11月12日，共计发生重大资产重组事件逾500次。仅仅在10月12日-11月12日，沪深两市就有近70家上市公司公告了重大资产重组。

　　笔者对于重大产业重组、利于优质上市公司做大做强的重组给以肯定，但对于过于频繁的重组深表担心，这样的重组频率不利于市场优胜劣汰的自由竞争格局，很容易造成利益交易、内幕交易现象，可能是巨大隐患的累积。

　　资产重组对于产业结构调整、恢复优质企业重生具有战略意义，但目前的资产重组很多具有典型的政府色彩，很多公司即使净资产负值，连续亏损多年也都由于资产重组而免退市，其实这样是一种保护劣质企业、压制市场优秀企业脱颖而出、违背市场规律的表现，违背了优胜劣汰、自由竞争的市场规律。研究发现，近年来不少公司在退市边转身资产重组保壳后，其重组后仍然是业绩极差、回报极差，而政府重组色彩浓重的公司更效率平平。研究认为，企业资产重组过频在某种程度上会带来短期的影响，而中长期影响主要是企业自身经营。资产重组实际上是一种有出就有进的数字游戏，有出家就有进家，那么社会上同类行业的竞争并不会因其重组而发生过大的变化，从目前而言，上市公司的资产重组带有明显的政府色彩和退市制度不强的阶段性特色。根据Wind资讯的三季报统计数据，89家*ST公司中共有38家进行了2009年全年业绩预告，有23家预告全年将亏损，由于连续三年亏损，这23家*ST公司将被暂停上市，在年关将至的关键时刻，资产置换将成为重要的救命稻草。

　　从目前来看，重组高频率仍将继续，如果对那些经营不好、亏损面临退市的公司，一律不顾客观情况采取各种重组措施来挽救，这不仅违背市场规律，也对中长期市场健康发展形成重大隐患，还将助长内幕交易，而最终的结局是伤害市场，伤害投资者。