来源：经济观察报
经济观察报 记者 欧阳晓红 又一次出手阔绰。11月19日，中国投资有限责任公司（下称中投）向保利协鑫能源控股有限公司投资约55亿港元，认购完成后，中投将持有后者约20%股权。这是一个月来中投第五次投资资源类资产。
一位消息人士透露，中投近期的频频出手多为对方主动找上门的项目，某种程度上，中投或许应该制定更为细化的投资组合策略。
中投正加快海外投资步伐，目前，中投手中还有约500亿美元可供海外投资。消息人士称，中投拟申请额度不低于现有2000亿美元的新外汇储备资金。
再要2000亿美元？
现在的问题是，中投密集的投资频率将维持多久？其外汇资金使用是否会遇到瓶颈？
“我们会密切观察市场变化，出现不利情况时就会做出积极调整。”楼继伟10月底的一个论坛上表示，中投的投资以研究和资产配置为驱动，将根据国际经济形势和金融市场的变化，不断调整投资重点。
分析人士认为，中投今年的投资总额将为去年的10倍，高达500亿美元；迄今投资额已逾百亿美元。
“中投急于要把手中的外汇投资出去，除美元贬值预期升温原因之外，也有希望向国家申请新外汇资金的考虑。”消息人士称。据悉，其申请规模或不低于2000亿美元。
楼继伟表示，不排除向中央政府申请更多外汇资金的可能性。
一位消息人士称，中投拟申请的额度不低于现有2000亿美元，但取决于其今年的投资业绩。目前，中投尚余500亿美元，正在加快投资进程，欲将手中的剩余资金尽快投出去，以便申请新的外汇资金。
一位财政部官员称，正常途径应是中投需要先上报国务院，经批准后方能向财政部提出申请，或参照此前发行特别国债的方式运作。但目前尚未获悉此事。
“只有我们做得好，国家才会给我们更多的外汇资金。”一位中投人士坦言。
目前中投所投资项目多为中长期，5年内很难评估结果。按照目前的节奏，投资环境不变的情况下，500亿美元很快就会用完。不可能等到5年后，投资业绩显著时再申请。
更大的难题还在于，外汇储备快速增长引发的难题。“现在外汇储备那么多，保值增值压力很大。”一位官员表示。
事实上，中国政府正在试图改变或减轻对美国国债的依赖，当中投频频出击海外之时，国家外汇管理局（下称外管局）亦在加快全球配置外汇储备资产。近期外管局进行海外招聘，意在招纳海外投资经验丰富的人才，工作地点包括北京总行和海外机构。
中国金融四十人论坛成员暨学术委员会委员管涛直言，中国经济对外失衡问题仍然较为突出。理由是，尽管今年前三季度，我国外储增幅同比少增508亿美元，上半年经常项目顺差占GDP的比重由上年的9.8%降至6.6%，但国际收支顺差依然偏大、外储增长过快。
中投成立之际，当时外储规模为1.4万亿元。截至今年三季度末，已达2.27万亿，比上年末增加3266亿美元，其中第三季度新增外汇储备1410亿美元。
工银瑞信基金有限公司首席经济学家陈超认为，在人民币升值预期、加息预期和全球风险偏好回升的基础上，短期资本流入将加速，外汇储备将进一步激增，由此带来的分流储备的压力巨大。
陈超认为，现有的外汇储备规模已经远远超出满足安全性、流动性需求的适度规模，外汇储备的多元化运用势在必行。
中央财经大学教授郭田勇说，中投公司成立时曾算过一笔账，即外汇储备在7400亿美元左右可保证流动性，多余的钱可以拿出来做高收益的中长期投资。
因此，如果中投海外投资业绩不菲，理论上国家可以再次通过某种方式划拨外汇资金给中投。
郭田勇说，或许有两种方式可供选择。其一是参照上次财政部发行特别国债的做法，但关键是需要获全国人大的批准；另一种说法是中投发行公司债的形式筹资，不过需要财政部的担保。
一位中投人士说：“申请新的外汇资金尚未形成正式文件上报，但我们会为此做出努力。”
“雨点式”投资
“房地产+大宗商品”是中投目前经济周期下的投资组合。楼继伟说，中投配置策略没有变，变的是投资节奏。
眼前，密集式的投资可见一斑。
11月6日，中投通过其全资子公司向美国爱依斯电力公司（AESCor－poration）投资15.8亿美元。此前一天，中投以每股2.1137新加坡元的价格购买来宝集团 (NobleGroupLimited)5.73亿股股票，合计约占来宝集团未摊薄总发行股本的14.91%。
此外，近期中投还以高级抵押债权形式对印度尼西亚布密公司（PT.BumiResourcesTbk)投资19亿美元。
加上10月中下旬的两笔投资，短短一个月，中投海外投资规模就接近300亿元人民币，接近去年全年48亿美元的总和。
今年二季度以来加快了投资步伐，6-9月，中投每月均有一笔投资。
楼继伟公开称，为把握有利投资时机，中投在通过分散投资时点和资产类型控制整体风险基础之上，加快了投资进度和力度，其中也包括在公开市场产品的投资，另外目前在矿业、能源、房地产等行业的直接投资回报较好。
大宗商品是中投目前投资重点，原因在于中国经济的增长与大宗商品价格相关性较高。楼继伟解释，危机前大宗商品价格处于高位，资产泡沫明显，现在随着资产价值泡沫的破裂，令其具备长期投资价值。
纵观中投，不同经济时期有着不同的投资组合。目前经济周期下，需要寻求收益率水平高于CPI涨幅的投资品种，即房地产与大宗商品成为最佳品种。另外，基于风险分散化原则，对冲基金也在其投资品种的选择之列。
有意思的是，日前，一位以中投名字抬头的某家投资公司负责人告诉本报，他们之所以与中投“扯”上关系，是因为中投投资一家海外对冲基金后，该对冲基金又投资国内公司，后者即是这家以消费品为方向的投资公司。
一位中投接近人士说，原则上国家不希望中投的外汇资金投回国内，但有时也事与愿违，像中投投资的全球对冲基金中也有投资方向为中国市场的。
他表示，中投会尽量规避类似投资，有时也是无奈，像有的知名基金所募资金来自全球，中投资金也在其中，无法细分出来。“但至少中投不会去投方向专注于中国市场的对冲基金。”
该人士对近期中投频繁的投资略感担忧。“节奏过快了，从投资节奏中能明显感到一种冲动。”他说，布局海外资源市场诚然符合国家宏观战略，但可能在风险评估方面需要做更多的工作。
上述人士透露，近期的多笔投资均是对方主动上门的中长期投资项目，5年之内，无法评估投资收益情况。
尽管中投有一套决策投资体系与资产配置策略，但毕竟还没有建立起细化且完美的投资组合“资产池”。而且基于投资经验、机制等原因，中投的大部分资产多是委托其他机构投资，自营资产很少。
“中投做到自营需要有一个较长过程，不像外管局已有10多年的外汇投资经验。”该人士说，二者可比性不大。
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