阳光私募“转守为攻” 借力信托“加仓”股市

　　阳光私募“转守为攻” 借力信托“加仓”股市

　　11月有68.4%的私募管理人表示会加重仓位

　　□ 本报记者 张艺良

　　股票市场的持续走热，使得私募资金越发感觉自己手头的“闲钱”应该有个去处。但苦于发行证券投资信托被叫停，一直无法出手。但TOT、银信合作等新的方式，使得私募们找到了资金流入股市的途径。

　　看多后市 投资渐热

　　11月以来，股票市场走出了一波持续上升的行情，近几天虽然有间隔性的拉出了两根大阴线。但市场普遍认为，在上升过程中的大幅杀跌是机会。火热的行情和对中长期震荡向上的市场普遍预期。11月，私募一改谨慎的投资风格，不但对后市继续看好同时仓位也继续加重。

　　根据私募排排网研究中心日前发布最新报告显示，虽然在十月份，私募基金327个非结构化产品平均增长率只有3.43%，整体跑输了大盘近6个百分点。但是11月份，私募开始发力。数据显示，58.33%的私募看涨11月行情，看跌的比例还不到5%。同时，有64.58%的私募管理人在持仓策略方面，已经表示重仓操作，31.25%的人坚持清仓策略，表示会空仓观望的还不到5%。

　　中央经济工作会议将于近期召开，预计将讨论关于明年的财政、货币政策及其他未来经济走向的问题。在三季度的各项宏观经济数据公布后，市场上对未来通胀预期逐渐转强。同时，银行收缩房贷的信息和举动也在市场上开始有些苗头。因此，似乎私募们对房地产投资转向谨慎。数据表示，有58.34%的人处于观望，只有25%的私募认为会增加房地产股票的投资。

　　“中长期震荡向上的趋势依旧没有改变。”有分析师对《证券日报》记者表示。他认为，这两天的大跌大涨后，一些获利筹码被释放。同时，由于前期这种缓慢上升的趋势时间已经较长，整体涨幅也已经较大。是到了可以调整的时候了。而且，现在的短暂下挫，更能为后期的上涨积蓄能量。因此私募普遍对后市看好。

　　兵分三路 绕道出击

　　一边是看空房地产市场，另一边是看多证券市场。难怪私募开始转变投资策略，转守为攻。

　　虽然目前私募们有了股市的投资欲望，但是有一个难以避免的问题却摆在他们面前。今年年中，中登公司暂停了证券信托的开户。在这之后的一个月，结构性产品的发型数量还较为乐观，在所有阳光私募产品的发行市场中占据了近50%。但是之后，成立的产品逐渐表现出后劲不足，有数据统计，到10月份成立的12只私募产品中，只有1只采用了结构性产品的模式。

　　私募们当然不会一边看着结构性新品的萎缩，一边却忍受无法开拓新的证券类信托产品。在中登公司暂停证券信托开户后，目前市场上主要采取两种手段来发行新的私募产品：一种是在暂停开户之前就已开设好了账户。据记者了解，实际上，那些8月后所成立的产品中大部分几个月前就已经开始推介，但真正成立时间比较晚而已。而另一种，则是借道信托途径，以投资信托产品的投资模式，设立新的信托产品，这就是近期非常流行的TOT（Trust of Trust)。

　　记者致电几位私募人士，他们对记者表示，目前TOT模式确实比较火热。因为通过这种模式，阳光私募可以有效的利用起信托公司一些效率不好或闲置的账户。而整个过程非常简单，基本只要完成过户手续，就可以发新产品。同时，为了表示新产品时借用了老产品的壳，因此新产品所取的名字一般也和老产品相似。预计，近期有几支这样类似的产品将会和投资者见面。

　　此外，除了真生的TOT产品，私募还通过和银行合作，开发出一种类似于TOT模式的银行理财产品以更好的吸引客户资源。此类产品通过银行构建出售给其高端客户，募集的资金由私募管理投资，最后收益分红。通过此种模式，使得一般财力的客户也可以接触到原本门槛较高的私募基金，分享收益，颇具吸引力。而私募则通过银行这个最大的高端客户平台募集到更多资金，同时银行的投资者推介能力更是私募所不具备的。

　　据《证券日报》记者了解，目前市面上就有包括光大银行私募基金宝，邮政储蓄银行金种子等几款产品。而在这些产品的合作机构名单中，北京星石，上海从容，朱雀投资等国内私募界的一流高手都频频现身。