迪拜破产增强央行加息预期

　　　按惯例，央行不会轻易出手加息，因为一回收流动性，有可能刺破房价泡沫，但从时间节点上说，中国还没到刺破房价泡沫的时候。但是，迪拜的破产引发中国A股地产股票整体板块大跌，香港上市的中国地产股也是集体大幅下挫，已经拉响了警报。

　　迪拜主权债务违约是在1929年美国爆发经济危机以来，全球爆发的对政府诚信的首次质疑。

　　美国是全球最大的债务国，但其实美国无债务，因为美国的债务是没有风险的债务，大多由债权国的外汇储备做对冲。美国十年期国债收益率下跌7个基点至3.2%，触及7周来最低点。从美国两个最大的债权国的货币来看，美元兑日元跌至84.83，创1995年7月以来最低水平；美元兑人民币收盘价为6.8269，微幅收低。

　　债务没有减少，但是，中国的外汇储备却在缩水。截至2009年9月末,我国外汇储备余额已经达到2.2726万亿美元。由于外储结构并不对外公布,市场的普遍看法为,在中国的外汇储备中,美元资产占70%左右、日元约为10%、欧元和英镑约为20%。社科院一份报告做了如此测算：假定在2009年9月30日至2010年9月30日，美元对包括人民币在内的各种主要货币均一次性贬值20％，即使不计算这一期间新增外汇储备的汇兑损益，中国央行遭受的资本损失也将高达人民币3.1157万亿元。这相当于2009年9月底央行总资产的14.0％、2008年中国GDP的10.4%。

　　外汇储备在缩水，但政府的债务却在猛增。2009年实施积极财政政策，较大幅度增加中央财政赤字，并相应增加国债发行规模，中央财政国债余额限额为62708.35亿元。这样中央政府的国债相当于GDP的五分之一，基本属于可控范围。最重要的是，各级地方政府的债务是具有无限责任的有担保债务，目前与中央债务对等，也已高达6万亿元。

　　迪拜主权债务的违约风险，将引发我们对地方政府债务的质疑。尤其是今年，在宽松货币政策的引导下，地方政府一年新增债务是过去许多年积累的债务的总和。举债投资是今年各地GDP的一种增长模式，也是中国经济潜藏的巨大风险。因此，央行只有回收流动性，才有可能遏制这种膨胀的地方债务。

　　（牛刀 和讯博客）