谁将接盘天安保险近半股权

　　■本报记者 侯美丽

　　就在资本市场翘首以待第四只保险股的时候，曾积极筹备上市的天安保险近半数股权即将易主的消息引发热议。

　　８股东转让４６％股权

　　来自于上海市联合产权交易所的信息显示，天安保险４５．６７％的股份以每股１．９８元的价格分４个标的同时挂牌转让，挂牌价总计１８．８１亿元，超过公司注册资本金２７．７１亿元的一半。此次挂牌转让的截止时间为１２月１６日。

　　记者了解到，天安保险自１９９４年成立以来，已经连续１３年保持盈利并为股东分红，但２００７年公司遭遇了新会计制度准则、天灾赔付等重挫，２００８年的金融危机更是雪上加霜，当年净亏损达１５．８７亿元，今年上半年继续亏损，终因资产偿付率达不到保监会要求被暂停了５个省市的非车险业务。

　　“其实２００８年的亏损严格来说有３０个亿，报表可能没做那么多，股东作为投资人如果达不到盈利的目的，不能无限期等下去，所以才会联手转让股权。产生这种转让的原因有两个，一方面是早期对这个行业认识不足，导致长期得不到回报甚至出现亏损，另外一方面是基于对未来前景的判断，觉得近期很难扭转亏损的局面。”中央财经大学中国保险市场研究中心主任、保险学院教授陶存文在接受中国经济时报记者采访时表示。

　　也有业内人士指出，随着上海迪士尼等重大建设项目的启动，上海陆家嘴等五家国资背景的企业对于流动资金的需求进一步增强，也是其选择转让天安保险股份的原因之一。

　　虽然挂牌价每股１．９８元，相比去年每股１．１元的增发价，溢价８０％，但陶存文指出要考虑资本前期进入的成本和时间的成本，此次转让表面上是溢价转让，实际上只是收回成本的一个价值。

　　上市计划搁浅

　　陶存文认为此次股权转让利大于弊。

　　“有资本退出保险行业看起来不是好事，但保险行业过去讲到破产、兼并、重组都很谨慎，现在开始让灵活的市场机制发挥作用，也许是个好事。特别是对天安来说，接受股权转让的新股东，在可以预见的未来，肯定会有改变目前状况的一个计划，否则就不进入了。转让以后的天安就不是现在的天安了，不同的股东在经营策略、远期发展和可提供的资源上都会有差异，它会在整个经济领域，去寻求资本增值的最大化，是天安扭转亏局的机会。”陶存文说。

　　不过陶存文表示，由于内地Ａ股ＩＰＯ有对公司连续三年盈利的硬性要求，现在天安保险连基本的上市条件都不能满足，只能期待更换股东后业务上的改变，上市可能是三四年之后的事情。

　　但天安保险有关负责人日前曾公开表示，不排除去海外以及香港上市的可能。目前正在制定２０１０年的新计划：２０１０年，天安公司产险要实现保费收入１００亿，利润７个亿；寿险实现保费收入２０亿，盈亏平衡。

　　值得关注的是，虽然天安保险在账面上显示已资不抵债，但其净资产经评估后价值仍高达４０．４亿元。

　　中信集团可能接盘？

　　谁将接手天安保险近半股权？市场有各种猜测。

　　据悉，天安保险的股权转让为联合整体转让，也允许联合体受让，联合体成员不超过５家，并符合中国保监会对保险公司股东持股比例的规定。意向受让方在欲受让天安保险任意一笔股权时，须一并受让其他股权。联合受让方对于天安保险４５．５７％股权的划分，由其内部协商决定。若产生两个以上的意向联合受让人，将根据转让标的具体情况，采取电子竞价方式实施交易。此外，意向受让人应是中国大陆境内注册的内资企业法人。

　　一位不愿具名的业内人士表示，第一大股东中信集团很有可能接盘，但也不排除其他资本进入。

　　交易信息显示，老股东并未放弃优先购买权，这意味着仅有的老股东中信集团可以拥有优先购买权。虽然此次中信集团旗下的中信国安全部转让了其持有的天安股份，但大股东中信集团并未减持，同时在中信集团此前投资的保险股权如泰康人寿中，中信集团都收缩了子公司的投资而强化了集团的投资，因此市场猜测中信国安的减持不会影响到中信集团在天安保险的投资安排。

　　虽然目前是否由中信集团来接手全部挂牌转让股权还未有定论，但上述业内人士表示，中信集团会参与接下来对天安保险的增资。